此文不是为了做空三一重工,只是因为三一重工的财务报表是我见过最为危险的报表之一,三一重工管理层很有才华很有冲劲,不过似乎步子迈的有点大。
以2012年半年报为例。
首先看负债:三一的长期负债147.6亿,一年内到期非流动负债13.2亿,短期借款112.2亿,不包括应付的其他类款项,有息负债达到273亿,财务费用也就是银行利息就达到8.1亿。
其次看资产,货币资金106.6亿,存货102.2亿,应收账款229.2亿。
再次看经营现金流,经营活动产生的现金流为-17.4亿,投资现金流-45.6亿。
看完这些数字,直叫人冒冷汗。现金流为负的情况下,货币资金严重不足,有息负债超过货币资金约167亿,万一经济形势持续低迷,加上银行不给贷款,那结果真是难以想象。
财报解释应收账款大幅增加为宏观环境所致,若宏观经济持续低迷,或者固定资产投资难以在几年内达到2010年的投资高峰,三一重工该怎么办?
当经济不好时,客户的挖掘机等设备闲置,客户收入下降,随即还不了款,最后应收账款越来越多,三一的负债越来越高,加上资本市场低迷,难以融资,陷入目前的困境。
去年已经听说机械工程行业低首付卖设备,对未来趋势判断太乐观,为了争夺市场份额,步子迈的太大,酿成今年的困境。两房就是因为低首付甚至零首付卖房倒下的,金融危机就是这么发生的,前车之鉴。
三一重工是很优秀的公司,希望能够顺利渡过此次难关。
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