晚上和一帮朋友吃饭，其中有著名的食品饮料研究资深人士，现在已经是某大型基金公司的基金经理了。当年一起去调研过茅台等上市公司。
席间自然聊到了大众食品行业，乳制品、肉制品等等。他对肉制品这个行业的描述：这是一个大行业，优秀的公司脱颖而出是迟早的事情。这几年食品安全对相关的上市公司是有一定的影响，在国家监管日趋严厉的情况下，越来越有利于优秀的上市公司。
我特意让他讲了讲雨润的优缺点：“雨润的生猪屠宰和冷鲜肉肯定是没有问题，屠宰能力排在全国第一，主营和双汇有一定的差距，如果祝老板好好的干，不会差到哪去。目前的市值是严重的低估。雨润目前最大的问题就是管理层的诚信问题，如何在资本市场重塑是关键”（市场认为管理层不诚信）
这只是一个小插曲。
对于肉制品行业的关注，已经有五六年的时间了，这个行业的一些发展变化我自身也是有些体会。去双汇调研也有四五次之多。之前，没有太过关注港股，对于雨润和金锣等相关公司的关注都是泛泛的。在2011年雨润被沽空的时候开始关注。
因为食品饮料研究的工作是比较熟悉的，再者对这些行业也不陌生。之前，我一直对雨润的扩张和财政返还有疑虑，在看到做空的报告后，我们开始着手研究事情的真伪。对于上市公司的研究，我们已经是老手了，再者也有很多朋友，相互之间协作分工。有朋友去了解雨润的银行往来帐款，有朋友去了解雨润的税收情况，有朋友去实地调研雨润分布在全国的五六十家屠宰场。综合的了解确定雨润的主营没有问题。在对雨润的扩张和盈利模式有了一定的了解之后，我本人写了一篇《有理有据说明雨润没有造假》的文章，这是某刊物的何总邀请写的。
在今年年初的时候，我们了解到一些做空雨润的机构的行为的信息。这个时候雨润的经营业绩已经到达了历史的最低点，从环比来看一个月比一个月好。做空的机构不断的利用2011年的旧新闻来做空股价，这些行为实际上是构成了操纵市场的违法行为。
无独有偶，有网友在某网站上把自己的推理公然下结论说大股东挪用上市公司的资金，可能这个网友没有意识到问题的严重性。我在第一时间提醒了该网友，也提醒了该网站的相关负责人。质疑可以，但是下结论一定要有充足的证据，没有证据作出的结论并且经过传播那就是构成了严重的诽谤罪。这不是你愿不愿的事情。也许是巧合，也许是合谋，让空头抓住了再次做空雨润的机会。我们了解到2011年外资股东特意请了第三方独立审计机构对雨润食品进行了审计。得出的结论和雨润聘请的毕马威的审计结构一致。雨润为了完善治理在公司内部建立了严格的防火墙制度，大股东挪用根本不可能。（大股东挪用上市公司的资金，那是要进监狱的）为了完善公司的治理结构，祝总从一线退离，形成董事会管理的架构。这个构思已经快一年了，只是网上的诽谤让这个行为加快了而已。这给市场带来了另外的解读。这些解读都有可能是现实。不过需要时间去证伪。
以上的叙述式的描绘只是把短期的发生的一些事情的进行一些真实的情况进行罗列。
为什么看好雨润食品呢？
1、行业好。2011年我国肉制品的销售额在1.5万亿左右。行业存在巨大的发展空间。
2、行业整合在食品安全的严厉监管下将会加快，按照国家的规划，未来的三五年整合有利于大企业的做大作强。
3、屠宰行业的盈利模式好。以销定产，没有多余的存货。（做期肉有存货）
4、冷鲜肉取代常温肉是未来的大趋势
5、寡头垄断将是未来的主流方向
6、目前相关的龙头企业的市值和未来的行业地位严重不匹配。具有相当高的投资价值。
7、好的行业，好的盈利模式决定了其他的细节不用过多关注。比如管理层、短期业绩等等
在香港由于有训练有素的做空机构，现在雨润的股价就变成了市场的博弈品种了，和基本面没有太大的关系。巴菲特一再强调不要做空。这些人选择了中国目前有诸多细节问题的公司进行做空。但是，他们忽略了这个行业在中国是有群众基础的。这是一个中国老百姓都看得懂的行业。这个行业的优势企业被做空，多头被逼砍仓的概率极其之低。一旦行业反转，企业自身业务开始有起色的时候，这些空头的苦日子可能就来临了。
至于雨润起诉媒体，这起源于2011年的315以后，据了解在这一年多时间里不断有媒体对雨润和双汇等公司进行敲诈勒索。那些还都是报道一些非主流的负面信息。也有利于提升公司的管理水平。但是，今年，说大股东挪用50亿的文章，那就把雨润推到了不得不证明自己清白的位置了。谁能证明呢？那就是公安机关。这种对立的局面我们不愿意看到，双方都进行了劝阻。可是，目前，好像没有挽回的余地。
对于雨润现在要做的还需向香港的证监局报案，对于做空机构进行调查，查出这些操纵股价的家伙。
对于雨润要想挽回市场对管理层的信心，除了建立现代化的企业管理制度外，还需要大股东尽快进行增持。上市公司进行股权回购等实际行为。
对于，我们这些做价值投资的根本不担心股价的下跌。一，我们是组合投资。二、股价越低，越有利于我们拿更多的筹码。这就是巴菲特的汉堡包理论。三、我们本着三到五年，甚至更长时间的投资，我们的投资周期更长。四、中国人的消费习惯不变，这个行业的盈利模式就不会有问题。
翟敬勇
2012年7月11日
