重点推荐:1、5月汇丰PMI终值略高于前值,但低于市场预期,宏观韦志超预计2季度经济和物价将低位企稳;2、轻工穆方舟认为美盈森的互联网包装生态系统正在从抽象走向具体,战略实施紧锣密鼓进行中,基于公司战略模式日渐具体化,上调公司互联网业务目标市值,目标价上调至63元;3、医药胡博新认为和佳股份与以色列器械技术研发巨头 HOBART 签订投资协议,优先承接先进技术向中国市场转化,提升公司战略平台的核心竞争力,上调目标价至59元;一般推荐:1、零售林浩然认为深圳华强拟通过并购进军电子元器件分销领域,并有望成为行业龙头,后续有望持续发力,上调目标价至45元;2、零售訾猛认为广州浪奇大集团小公司特征明显,旗下奇化网交易规模巨增,公司向供应链上下游扩张潜力巨大,上调目标价至20.8元。
一、今日重点推荐
1、事件点评:《经济见政策底,稳增长频出手》
5月汇丰PMI终值略高于前值,但低于市场预期,预计2季度经济和物价低位企稳。330救房市后,地产销量回升,土地购置和投资低迷;人民币成为第二强势货币,出口部门受损;430政治局会议后,稳增长政策频出,但有滞后性。5月以来稳增长力度明显加码,后续将逐步落实,有助经济2季度企稳。
稳增长带动新订单略升,受人民币强势影响出口订单下滑。新订单指数49.3,比上月上升0.6个百分点;新出口订单指数46.8,比上月大幅下降3.5个百分点。
大宗商品价格反弹,购进和出厂价格回升。购进价格指数47.2,比上月上升3.6个百分点;出厂价格指数48.3,比上月上升2个百分点。原油和铁矿石价格在4月反弹,预计5月PPI环比改善。原材料库存指数49.1,比上月上升1.5个百分点,但采购指数47.3,比上月下降0.5个百分点,反映企业补库有所改善,但幅度不强;产成品库存则由49.7下降至49。
经济触政策底,430政治局会议以来,稳增长政策频出。国办发40号文要求银行保障地方融资平台在建项目后续贷款;发改委拟降低企业发债门槛支持七大重点投资工程;财库102号文地方债定向置换;4月财政支出增长高达33.2%。
经济不起宽松不已,改革不停牛市不止。预计稳增长政策继续发力,2季度经济和物价暂稳,重申改革牛和转型牛趋势不变。考虑到财政兜底、货币放水、改革攻坚、无风险利率下降、风险评价降低的宏观大背景,牛市的逻辑仍在。最大的不确定性短期来自监管,长期来自经济基本面。近期关注央企重组、市政债替换、三大区域战略稳增长、七大类重点投资工程、大宗商品黎明、军工、互联网+、环保、银行。
2、公司更新:美盈森(002303)《美不胜收,首搭互联网包装生态体系》
目标价上调至63元,维持“增持”评级。美盈森的互联网包装生态系统正在从抽象走向具体,战略实施紧锣密鼓进行中。通过设立小美集打造线上平台,迈出产业整合进程中至关重要的一步;成立包装检测机构,打造技术交流平台、集聚同行优势资源。我们维持对公司2015/2016年的EPS为0.61/0.92元,基于公司战略模式日渐具体化,上调公司互联网业务目标市值,目标价由46元上调至63元,对应2015/2016年103/68倍PE。
分别出资5亿元和5000万元成立“小美集 ”和“美莲检测”,互联网包装战略日渐清晰。通过出资5亿元设立小美集科技公司,以此为线上端口美盈森将实现对包装印刷、策划设计及个性化产品制造、电商物流配送、供应链金融等一体化服务的全产业链整合。同时公司出资5000万元设立美莲检测为同行及下游客户提供检测服务,开辟新的业务增长点的同时,公司将以美莲检测为平台交流和推广先进技术、集聚同行优势资源,逐步形成业内的包装质量标准,为将来把外部小型产能引入小美集平台做好准备。美盈森互联网包装生态系统日渐清晰,将引领行业实现跨越式发展。
管理层执行力成重要保证,“美”不胜收仍将继续。公司在制造升级、战略转型的力度和进展速度上给市场带来了很多惊喜,这与管理高效的执行力密不可分,民营机制+高管持股带动的执行力成为公司战略转型的重要保证。我们认为未来公司将继续惊喜不断,“美”不胜收。
风险提示。公司传统业务业绩波动、互联网业务进展低于预期等。
3、公司更新:和佳股份(300273)《牵手器械研发巨头,打造平台技术核心》
引入国际一流技术,打造平台核心竞争力,维持增持评级。公司整体医院建设订单充足,融资租赁等创新模式带动成长,维持盈利预测2015~17年EPS 0.59/0.82/1.08元。公司战略布局移动医疗、血液净化与康复医疗三大平台,结合HOBART器械研发巨头的尖端技术引进,以及国外先进管理运营模式引入,打造的核心竞争力,有望引领产业发展变革,维持增持评级。医疗器械行业平台动态估值80X,考虑公司技术,管理和模式的突出领先优势,给予一定的溢价,上调目标价至59元。
牵手器械研发巨头,打造国内尖端技术转化平台。以色列为世界第二大医疗器械供应国,而HOBART公司则是以色列医疗器械研发的佼佼者,旗下8家投资公司拥有康复机器人,功能性成像技术,Ⅱ型糖尿病的微创疗法等全球创新的尖端技术。若公司能成功投资HOBART,未来将获得中国市场技术转化的优先权,而且HOBART储备的技术与公司开拓的康复医疗,肿瘤微创等业务高度协同,双方深度合作的空间大,未来公司打造的战略平台将全面整合HOBART的技术,有望引领国内细分领域的产业发展。
期待定增落地,加速布局落地。因融资租赁业务开展,公司流动资金需求强烈。目前10亿定增已获批, 5月底完成除权,预计6月初获得发行批文完成发行,资金到位后,有望加速三大战略平台落地。
风险提示:互联网医疗探索低于预期;应收账款增长过快风险。
二、今日一般推荐
1、公司更新:深圳华强(000062)《并购优质资产,分销产业整合空间巨大》
投资建议:切入电子元器件分销领域,致力于深度整合产业链。后续有望持续发力,上调目标价至45元、上调评级至增持。公司是电子专业市场龙头,对行业及产业链发展理解深刻。我们判断,后续公司将致力于深度整合产业链,并可能催生新并购。考虑地产业务确认下降,我们下调2015-2017年EPS预测至0.57(-0.24)/0.6(-0.05)/0.67元(若并购通过为0.64/0.69/0.78元,增厚12.7%/15.6%/17.3%)。可比公司深赛格2015年PE约160X,考虑并购仍须股东大会及证监会审批,给予一定估值折价至80X。
拟10亿元并购领先元器件分销商,收购对应PE12.5X。湘海电子分销业务主要为移动通讯、智能穿戴、智能家居、汽车电子等高景气领域,在产业链上下游拥有供应商及制造商双重优势,未来三年承诺业绩不低于0.8200/0.99/1.19亿。收购交易方式为发行股票+现金支付,其中发行股票4270万股(18.16元/股),并向大股东及高管发行1150万股(22.44元/股)募集配套资金,从而间接实现股权激励。
产业链整合空间巨大,不排除后续继续并购完善布局。电子元器件行业规模达3万亿且供应链呈“哑铃”状格局,上游批量生产而下游个性化需求广泛,厄须出现类似怡亚通式巨人整合者。通过本次并购,公司将从上游入手逐渐整合产业链,并将通过互联网完善湘海电子渠道力量(华强电子世界及电子网均为国内最大)。我们认为,元器件分销与现有华强芯城、电子发烧友等双线业务协同性强,本次收购或仅为公司整合产业链开始,后续深度整合有望催生新并购。
催化剂:并购方案或通过;新并购项目出台
风险提示:并购方案未获同构;电商冲击加剧。
2、公司更新:广州浪奇(000523)《国企改革与互联网+春风再起》
投资建议:公司是广州轻工集团旗下唯一上市平台,大集团小公司特征明显;旗下奇化网是国内最大化工电子交易平台,随着平台交易规模剧增,公司向供应链上下游扩张潜力巨大。维持公司2015-2017年EPS:0.26/0.49/0.64元,考虑国企改革加速和电商平台高增长,给予公司2015年PE80X,上调目标价至20.8元,维持“增持”评级。
大集团小公司,国企改革进度加快,资产整合预期加强。广州轻工集团2014年收入近400亿元,利润10亿元以上;旗下有日化、体育、珠宝、照明、食品、进出口贸易等资产;拥有浪奇、双鱼、黑妹、五羊表业等著名品牌;广州浪奇是集团旗下唯一上市平台。广州市国企改革短期目标力争到2016年,广州的竞争性国有资本证券化率达到50%以上,主要总部企业实现整体上市或至少控股1家上市公司。随着地方国企改革时间节点临近,公司作为资产整合平台的预期加强。
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