投资随想

                     伊泰B简要分析

 

一.概况：煤炭股，地处内蒙鄂尔多斯，控股股东伊泰集团（改制前原高管为代表的职工持有）。

 

二.企业数据一览：

 

   1）净利润数据（2008-2011）：30.8亿、31.4亿、50.5亿、55亿（稳中有升）

   2）净资产收益率（2008-2011）：46%、34%、37%、33%（堪比茅台，能持续吗？）

   3）资产负债比（2008-2011）：59%、53%、41%、37%（逐年下降）

   4）分红情况：2008年10派10元，2009年10送10派10，2010年10派15，2011年10派15元（预案）（都是真金白银）

   5）公司储煤量约30亿吨，按目前14.6亿股计算，每股储煤量约2吨，按2011年产量0.35亿吨计算可采85年。（公司业务有可持续性）

 

三.企业文字描述

 

    1）企业过去管理优秀。表现为盈利持续稳中有升，煤炭行业中ROE的佼佼者，持续多年的真金白银分红。问题是过去只能代表历史，这样的优秀可持续吗？

    2）公司业务以采煤为主（2011年采煤占主营业务的90%），铁路运输（2011年占主营业务的3.2%）和煤制油（2011年占主营业务的3.7%）为辅。其中：2011年煤制油项目采用较先进的间接液化技术生产油品15万吨，该业务和油价息息相关。

    3）公司储煤主要是低灰、低硫、低毒、低磷和中高发热量的优质动力煤。公司储煤可采年限长，业务有可持续性。

    4)按2011年业绩计算，当前市盈率为10倍左右，股息率为4.4%。

 

四.风险

  1）2012年公司计划发行H股，收购控股股东相关煤炭资产。由于新购资产优良与否未知，是否会损害原有股东利益？且当前H股也处于相对低迷时期，控股股东为什么急于发行？低迷时期发行股票对原有股东不利（控股股东可以在被收购资产中获利，中小股东呢？）。

   2）公司业务多元化风险。目前公司涉及较多无关主营的业务，如药业、餐饮住宿等，还好目前规模很小，未来会否继续多元化。

 五.自说自话

  伊泰B过去是一家优秀企业，公司业务有可持续性，公司现有煤储可采年限在所有上市煤企里居前，且随着公司发行H股后可以在投资机会较好的时候通过股市融资（当然这是双刃剑，也有可能造成公司盲目求大，反而不利股市长期发展），股市现有股价合理偏低，值得关注。