伊泰B简要分析
一.概况:煤炭股,地处内蒙鄂尔多斯,控股股东伊泰集团(改制前原高管为代表的职工持有)。
二.企业数据一览:
1)净利润数据(2008-2011):30.8亿、31.4亿、50.5亿、55亿(稳中有升)
2)净资产收益率(2008-2011):46%、34%、37%、33%(堪比茅台,能持续吗?)
3)资产负债比(2008-2011):59%、53%、41%、37%(逐年下降)
4)分红情况:2008年10派10元,2009年10送10派10,2010年10派15,2011年10派15元(预案)(都是真金白银)
5)公司储煤量约30亿吨,按目前14.6亿股计算,每股储煤量约2吨,按2011年产量0.35亿吨计算可采85年。(公司业务有可持续性)
三.企业文字描述
1)企业过去管理优秀。表现为盈利持续稳中有升,煤炭行业中ROE的佼佼者,持续多年的真金白银分红。问题是过去只能代表历史,这样的优秀可持续吗?
2)公司业务以采煤为主(2011年采煤占主营业务的90%),铁路运输(2011年占主营业务的3.2%)和煤制油(2011年占主营业务的3.7%)为辅。其中:2011年煤制油项目采用较先进的间接液化技术生产油品15万吨,该业务和油价息息相关。
3)公司储煤主要是低灰、低硫、低毒、低磷和中高发热量的优质动力煤。公司储煤可采年限长,业务有可持续性。
4)按2011年业绩计算,当前市盈率为10倍左右,股息率为4.4%。
四.风险
1)2012年公司计划发行H股,收购控股股东相关煤炭资产。由于新购资产优良与否未知,是否会损害原有股东利益?且当前H股也处于相对低迷时期,控股股东为什么急于发行?低迷时期发行股票对原有股东不利(控股股东可以在被收购资产中获利,中小股东呢?)。
2)公司业务多元化风险。目前公司涉及较多无关主营的业务,如药业、餐饮住宿等,还好目前规模很小,未来会否继续多元化。
五.自说自话
伊泰B过去是一家优秀企业,公司业务有可持续性,公司现有煤储可采年限在所有上市煤企里居前,且随着公司发行H股后可以在投资机会较好的时候通过股市融资(当然这是双刃剑,也有可能造成公司盲目求大,反而不利股市长期发展),股市现有股价合理偏低,值得关注。
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