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1、公司简介及行业分析
1.1、公司所处行业简要分析
公司汽车饰件总成产品主要应用于汽车的车身系统，根据中国证监会2012年发布的《上市公司行业分类指引》，公司所处行业属于汽车制造（C36）下的汽车零部件及配件制造业，具体细分为汽车饰件行业。
公司所处行业分类体系示意图
汽车饰件广泛应用于各类汽车领域，因此汽车工业发展直接影响饰件产品的市场需求。汽车工业具有产业链广、关联度高、就业岗位多、消费拉动大等特点，在国民经济和社会发展中具有重要作用。我国一直以来十分重视汽车工业的发展，经过几十年的努力，汽车工业已经成为我国国民经济重要的支柱产业之一。
根据中国汽车工业协会数据显示， 2009 年我国汽车产量和销量分别为 1,379万辆和 1,364 万辆，在乘用车需求快速增长的带动下， 2016 年我国汽车产销量分别增长至 2,812 万辆和 2,803 万辆，复合年增长率分别为 10.71%和 10.83%。随着城镇化进程的持续推进及居民生活水平的不断提升，我国汽车产品仍面临广阔的市场前景，预计未来我国汽车产量将保持近 10%的复合增长，到 2018 年产量将接近 3,500 万辆。
公司在商用车和乘用车领域均可应用，因此将受益于上述市场的快速发展。
我国汽车2017年上半年运行特点：汽车产销量同比保持增长、乘用车产销同比增长，增速低于汽车总体、商用车产销环比下降，同比保持较快增长、新能源汽车产销同比较快增长、中国品牌乘用车市场份额高于同期、前十企业增速高于行业、汽车出口环比、同比保持较快增长、重点企业营业收入、利税总额高于同期、摩托车产销继续回升、摩托车出口增速加快。
1.2、公司简介
江苏新泉汽车饰件股份有限公司，是专业从事汽车内、外饰件系统零部件及模具的设计、制造及销售；自营和代理各类商品及技术的进出口业务。
公司成立于2001年4月28日，目前拥有7个子公司和2个分公司。
公司是汽车饰件整体解决方案提供商，已连续十届（2007-2016 年）被评定为全国百家优秀汽车零部件供应商。目前，拥有较为完善的汽车内外饰件总成产品系列，主要产品包括仪表板总成、顶置文件柜总成、门内护板总成、立柱护板总成、流水槽盖板总成和保险杠总成等，并已实现产品在商用车及乘用车的全应用领域覆盖。
仪表板总成为公司的核心产品，通过新工艺、新技术的持续研究，成为国内商用车领域最早利用搪塑工艺提高内饰舒适性、利用长玻纤增强反应注射成型技术实现产品轻量化的企业，同时也是国内最早自主开发并规模化生产隐式气囊仪表板的企业。
仪表板总成
公司的仪表板总成在市场中占据重要地位，2016 年度仪表板总成在整个汽车市场的市场占有率为 3.01%，其中在中、重型卡车细分领域市场地位尤其突出，2016 年的市场占有率达到 24.95%。凭借丰富的产品系列及全应用领域的覆盖，发行人与一汽解放、北汽福田、陕西重汽、东风汽车、中国重汽等国内前五大中、重型卡车企业，苏州金龙等国内大型客车企业，以及奇瑞汽车、吉利汽车、郑州日产、广汽菲亚特、华晨汽车、一汽轿车、上海汽车、上海大众等知名乘用车企业均形成长期稳定的合作关系。
2、主要财务指标分析
2.1、企业近期经营业绩分析
此表为公司半年报财务数据。通过此半年报的财务数据可以看出，公司 2017 年 1-6 月归属于上市公司营业总收入为15.8058亿元，同比增长182.97%，归属于上市公司股东的净利润为1.0892亿元，较上年同期上138.45%， 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.0481亿元，同比增长142.69%。纵观以上这些财务数据，公司上半年的成长能力、盈利能力在A股市公司中，是表现相当不错的，三项数据都达到了100%以上的增幅。真可谓是收入规模快速增长，盈利能力持续提升。我先自已为新泉点个赞吧。
2.2、企业历史财务分析
公司在2013年-2016年营业收入复合增长率为35.95%、归属于上市公司股东的净利润复合增长率为44.12%、归属于上市公司股东的扣非后净利润复合增长为48.61%，连续四年呈现出持续稳定增长的态势。芝麻开花节节高。而且公司的销售毛利率也是稳步增长，发展很健康。唯一美中不足的是公司的资产负债比率有所偏高，四年里负债平均值达到了64.04%！！！
3、公司近期股东数量及持股情况
3.1、股东人数与股价比较简要分析
股票价格通常与股东人数成反比，股东人数越少，则代表筹码越集中，股价越有可能上涨。截止到年中报可以看出，公司的股东人数是持续减少，说明主力手中的筹码是越来越集中，股价拉升容易，后市上涨概率大。
3.2、十大流通股东
前十大流通股东累计持有：1130.08万股，累计占流通股比：28.35%，较上期变化增加：858.81万股。由于刚上市不久，前十大流通股东全为基金公司。说明看好的机构多，所以股票后续盈利能力很足，当相对应的个股如果没有重大利好消息，不会有大的涨幅，因为没有机构愿意帮别人抬轿。这也算是新泉一直横盘的理由吧。
4、企业核心竞争力分析
4.1、优质的客户资源
公司与一汽解放、北汽福田、陕西重汽、东风汽车、中国重汽等国内前五大中、重型卡车企业，苏州金龙等国内大型客车企业，以及上海汽车、吉利汽车、广汽菲亚特、奇瑞汽车、郑州日产、一汽轿车、上海大众等知名乘用车企业均形成长期稳定的合作关系。
4.2、强大的技术能力
截至目前，公司及控股子公司累计拥有专利36项，其中发明专利3项、实用新型专利33项。现阶段，公司在同步研发、模具开发、检测试验等方面形成了一系列技术优势，使得公司成为汽车饰件整体解决方案提供商。
CAE 模拟技术应用示意图
4.3、先进的生产方式
（1）公司是商用车领域最早利用搪塑工艺提高内饰舒适性、利用长玻纤增强反应注射成型技术实现产品轻量化的企业，同时也是最早自主开发并规模化生产隐式气囊仪表板的企业。
（2）先进的生产设备公司先后引进德国业纳（Jenoptik）激光弱化系统、德国克劳斯玛菲（KraussMaffei）注塑机和反应发泡设备、奥地利恩格尔（Engel）双料注塑机、意大利康隆（Cannon）发泡机、德国必能信（Branson）振动摩擦焊接设备等一系列国外先进的生产设备。
公司拥有国外先进生产设备图示
4.4、合理的战略布局
随着客户资源的逐步积累及工艺技术的日益成熟，公司开始积极进行战略布局，以长三角地区、京津地区及华中地区汽车产业集群为市场基础，结合现有客户生产区域布局，在常州、丹阳、芜湖、宁波、北京、青岛、长春、鄂尔多斯、长沙等9个城市设立了生产制造基地，大幅提高了产品供应效率，提升产品准时交付能力，并有效降低产品运输成本。
公司生产制造基地战略布局图
4.5、高效的管理体系
公司通过高级管理人才和核心技术人才的引进，不断总结客户、技术、生产、布局等方面的优势经验，并将上述优势逐渐形成标准化、流程化、制度化体系运作，提升公司管理效率。
5、公司未来的发展与规划
5.1、总体发展战略
继续深耕以中、重型卡车为代表的商用车市场，保持行业领先地位，不断丰富商用车饰件产品线，扩大市场规模，为客户提供优质的产品和服务，同时抓住机遇，走向国际，努力将公司商用车饰件产品打造成具有国际竞争力的中国民族品牌
5.2、业务发展目标
公司将立足现有汽车饰件市场，不断研发商用车新技术、新工艺，进一步提升商用车饰件产品的市场占有率；公司将紧跟国际新技术、新工艺的研发步伐，引进先进的技术和设备，加大研发投入力度，提升装备水平，充分发挥自身的研发优势，力争两到三年内在乘用车饰件产品市场成为合资品牌汽车制造商的核心供应商。
5.3、未来三年发展计划
5.3.1、市场开拓计划
商用车市场方面，公司将结合生产基地的建设，发挥生产基地布局优势，通过优质的产品服务和良好的品牌形象，进一步深耕商用车市场区域，进一步加强与核心客户的全面战略合作，实现与客户共同发展。
乘用车市场方面，在巩固现有内资品牌市场基础上，积极开拓合资品牌市
场，不断提高高端合资品牌汽车饰件市场占有率。
5.3.2、技术提升计划
未来三年公司将继续加大技术开发和自主创新力度，在现有技术中心和实验中心的基础上进行功能升级，引进优秀的技术人才，同时积极进行行业高端人才的培养和储备，完善开发管理与创新制度，购进先进的软硬件设备，提高公司的技术应用能力、产品开发能力、项目管理能力、产品测试能力，提高产品开发效率，增强公司整体技术水平。
5.3.3、生产基地建设计划
公司根据服务客户的地域分布，已在常州、丹阳、芜湖、北京、鄂尔多斯、宁波、青岛、长春设立了生产基地，公司生产基地陆续开始投入生产，其中长春尚处于试生产阶段， 公司将在现有基础上完善生产设施建设，引进先进的生产设备和工艺，实现汽车饰件产品的配套生产，提高对以长春为中心的东北地区汽车产业集群整车厂客户的就近配套服务能力。
5.3.4、人才发展规划
市场竞争归根结底是人才的竞争，未来三到五年内，公司将全面完善人力资源的开发与配置，通过建立引进与培训机制，优化人才结构，引进和培养高素质技术人员和管理人员，提高员工的技能水平，建立适应公司发展需求的人力资源管理体系，实现公司人力资源可持续发展。
6、估值分析
6.1、新泉股份（603179）2017年9月7日总市值70.6亿。
6.2、公司2017年7月26日年中报报道的净利润增长率为138.45%，公司近四年复合利润增长率为44.12%，大胆估测2017年全年净利润增长90%（主要是考虑了年中报138.45%数值而给的全年预测，应该不是给很高）。
6.3、通过公司16年年报查询出，公司2016年报净利润为1.14亿，那么我们估测的全年净利润为1.14X（1+90%）=2.166亿。
6.4、最后通过公式：估值=总市值/净利润=70.6/2.166=32.59。
综上所述：2017年9月7日市值对应17年PE（动态）为32.59倍。
后续：如果根据6.2所述，给出公司未来三年复合利润增长率为30%-40%，从而得出PEG值（市盈率/未来复合利润增长率）为0.815-1.086，估值水平稍高。考虑安全边际和资金使用效率，如果股价能够回调，或者可以等待公司后期利润增长持续放大再介入，在PEG值为0.5附近可以加大仓位。买入后跟踪主要产品增长情况以及市场占有率情况，如果业绩下降，减仓观望。
7、风险提示
7.1、行业发展风险
（1）、市场前景受制于汽车行业发展的速度，（2）、汽车产业政策变动对行业经营环境影响，（3）、市场竞争加剧等。
7.2经营风险
（1）、原材料价格波动，（2）、现供车型销量下滑及新供车型销售不畅，（3）、公司规模扩张带来的管理控制风险，（4）、外协定制单元件占比较高，（5）、租赁物业产权不完善等。
7.3、财务风险
（1）、资产负债率较高（这一点刚才在财务分析里提到过，公司的负债比确实有点高），（2）、主营产品毛利率下滑，（3）税收优惠政策变动。
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