从研报里面寻找预期差，
以价值之名，行投机之实。
今日导读
第一篇 策略：反弹窗口期买什么？
第二篇 事件解读：住建部7月12日会议关于棚改点评！
第三篇 行业 氧化铝：氧化铝价格如期反弹，如何看待持续性？
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策略
国盛证券：反弹窗口期买什么？
核心要点一：三维度指标指示市场已经进入底部区间，反弹可期。
近期在贸易摩擦升级、信用债违约、股权质押问题等内外多重风险因素的影响下，市场经历了较大幅度的调整，但本周以来，随着“征收关税”的正式实施，市场恐慌情绪大幅释放，同时叠加季度末流动性的缓解，宏观货币政策边际上的放松，投资者开始寻找市场的底部。
我们从三个维度来考察市场是否进入阶段性底部：
1）估值水平：创业板回到2012年初，上证与全A跌破2638点时期；
2）市场情绪（风险偏好）：全A月度换手率以及涨跌停股票数比值均处于历史低位；
3）产业资本：增持公司占比位于高位，6月市场共417家上市公司有净增持行为，占全部A股比重达11.8%，7月第一周就有131家上市公司有净增持行为。
结论：目前来看，市场已经进入底部区间，反弹可期。
核心要点二：反弹窗口买什么？三条思路选股。
思路一：在“去杠杆”的大背景下，本轮下跌使得投资者更加关注个股的现金流以及股权质押情况。
思路二：近期较多个股出现产业资本增持的现象，一般增持意味着大股东仍看好公司未来的发展前景，同时在市场低迷时增持可以增加投资者的信心，故以大股东净增持数量占自由流通股的比例为核心指标进行筛选。
思路三：业绩为王，目前市场已经进入业绩预告的集中披露期，投资者对个股业绩的关注度开始提升，前期超跌同时业绩可能超预期的个股存在较大的弹性，故以业绩增速作为核心指标进行筛选。
社长点评
上表中的个股是国盛通过其上述三条选股思路筛选出的个股，大伙儿做个参考。
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事件解读
申万宏源证券：棚改不搞一刀切，也防范推高房价！
会议要点一：下半年将加快棚改进度，上半年由棚改带动的开工投资将保持一定刚性。
住建部会议表示，今年1月至6月，全国棚户区改造已开工363万套，占今年目标任务的62.5％，完成进度低于2016、17年。尽管货币化比例降低对房地产开工投资的负面弹性较大，但考虑到目标完成棚改套数不变、且下半年需加快棚改进度，因此上半年由棚改带动的开工投资将保持一定刚性。
会议要点二：因地制宜推进棚改货币化，不搞一刀切。
1）下一步，住建部将在加大棚改配套基础设施建设力度的同时，还将依法依规控制棚改成本，严禁违规支出。
2）高库存地区（去化周期高于15个月）可以继续货币化安置，去库存政策执行具有连续性。
3）低库存地区以实物安置为主，防止房价过快上涨。商品住房库存不足，房价上涨压力较大的地方，应有针对性地及时调整棚改安置政策；如若继续采取货币化安置，资金来源需要由政府与开发商自筹，棚改专项贷款不予支持。
总结：此次会议为棚改工作的开展定下基调，即民生工程将持续推进，但货币化安置需因地制宜，不可过快推高房价，要以符合市场需求的方式来完成。
政策整体保证了三四线房地产市场的健康长期发展，有助于市场确立对三四线城市的长期信心。
地产相关个股梳理：
【一线大型房企】保利地产，招商蛇口，万科A；
【二线中型房企】新城控股，蓝光发展，阳光城，金科股份，荣盛发展。
【租赁】光大嘉宝，世联行。
社长点评
7月12日住建部关于棚改政策的最新说法，大伙儿了解。
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氧化铝 行业
中泰证券：氧化铝价格如期反弹，如何看待持续性？
核心要点一：氧化铝供给端产能多方面受限，供给或将明显收紧！
1）存量产能减停产规模超300万吨/年。2017年以行政力量（产业政策）为主，而2018年上半年逐步过渡到市场力量，特别是5月以来，氧化铝价格深度回调至行业平均成本线以下，骨干企业迫于经营压力，陆续采取弹性生产措施。
2）增量产能受限规模约为300万吨/年。统计数据显示，2018年氧化铝预期投产产能规模约为640万吨/年，受氧化铝价格低迷影响，总计300万吨/年的投产或面临不确定性。
3）采暖季政策新增区域覆盖产能超过2300万吨/年。《关于印发打赢蓝天保卫战三年行动计划的通知》明确提出开展重点区域秋冬季攻坚行动。对比去年，新增汾渭平原和长三角地区两区域，总计涉及产能规模为2325万吨/年，约占国内总产能的28.5%，若实行采暖季错峰生产，对氧化铝供需平衡表产生的潜在影响不可不察。
目前在供给收紧预期影响下，氧化铝价格已经止跌回稳并小幅回升。
核心要点二：铝土矿持续趋紧，支撑氧化铝价格易涨难跌。
自2017年以来，国家及地方省政府（特别是山西、河南）以安全环保作为切入点，加大对铝土矿开采秩序的整顿力度，导致国内矿端出现供应紧张的局面。AM统计数据显示，铝土矿价格半年涨幅高达为25%（395→505元/吨）。
结论：氧化铝向上空间打开，电解铝已测出底部。
氧化铝：在成本支撑（铝土矿价格高企） 供给减量（行业亏损导致弹性生产）的共振作用下，氧化铝价格企稳—筑底—回升的逻辑路径已经形成。实际上，从供需平衡表不难看出，2018年在不考虑采暖季错峰以及弹性生产的情况下，基本处于平衡态，若考虑上述供给端的不确定性，则向上空间有望持续打开。
电解铝：近期原铝价格也已触底回升，原材料（氧化铝、电力等）价格基本上可以起到测试底部的作用，再考虑到铝基本面扎实（供给有限 需求稳增），且下半年存在自备电以及采暖季（蓝天保卫战）等政策预期的实际情况，总体判断是：价格上行空间＞下行空间，具备alpha超额收益，值得持续关注。
相关个股：云铝股份、中国铝业、神火股份（煤炭组）、露天煤业（煤炭组）等。
社长点评
结论：氧化铝价格企稳—筑底—回升的逻辑路径已经形成；电解铝价格上行空间＞下行空间，具备alpha超额收益。
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