这是长线投资社群的第282篇原创文章
长线投资社群宗旨：为长线投资者提供一个免费交流和互动的平台，一切以成长价值为核心。很多人做了一辈子股票都没搞清楚股价为什么涨跌。为了帮助更多人认识价值投资，交流分享还是非常必要的。
长线投资社群愿景：建设一个真正志同道合、不掺杂任何商业目的、纯粹为兴趣爱好而来的长线投资朋友圈。投资理念：长线投资从拒绝平庸开始，坚持与净利润持续增长的优秀企业为伴，赚企业成长的钱。价值观：健康生活、快乐投资、交流分享、感恩互助！
@天山龙江：
（1）几乎天天都有人问我对某某股票怎么看，比如有人问：对安图生物怎么看？对凯莱英怎么看？对华兰怎么看？股票稍微一跌或者稍微一横盘马上就有人坐不住了，这样的心态怎么做长线投资呢？
今天爱尔眼科创历史新高，市值首次突破千亿。茅台股价创历史新高，股价站上1100元。恒瑞医药、中国国旅、华兰生物等大白马都创了历史新高。很多时候我们感觉白马涨高了，卖了换了别的股票，往往白马新高了，而我们换的股票还在弱势调整中。所以，对于普通上班族，择几只优秀的企业长期持有，坐等市值新高也是一种不错的投资策略。比如我一个账户今天再次历史新高，持仓的个股我动的很少，坐着就新高了！劝大家一句：好股票真的很少，既然买入了就安心持有，不要老想换股！
（2）本周沪深300指数涨2.97%，我们长牛36成分股中有13只个股创出了历史新高，它们是贵州茅台、恒瑞医药、中国国旅、海天味业、爱尔眼科、通策医疗、华兰生物、欧普康视、凯莱英、迈瑞医疗、安图生物、泰格医药、珀莱雅，看这些个股，全是各行各业优质的龙头啊，所以越来越觉得“长线投资从拒绝平庸开始”这句话经典，只有与最优秀的企业为伍，市值才能不断新高。
审视一下自己关注的股票，还是有一些不够优秀，比如已经关注了POCT领域最优秀的企业万孚生物，为什么还要去关注基蛋生物？比如已经关注了血制品领域最优秀的企业华兰生物，为什么还要去关注现金流不好基本面存在很多瑕疵的博雅生物？
我现在基本不看没有业绩支撑的企业，而且选股越来越注重盈利质量，知道净利润现金含量大于100%的才是好企业，可是为什么长牛自选池中还允许存在先导智能、北方华创这样净利润现金含量很低的企业？说到底，根本上还是有一些投机炒作心理，还不是一个纯粹的以企业价值为根本出发点的投资者！
为了让自己的投资更加稳健，我决定从此以后不再关注过去3年净利润现金含量平均值低于50%的企业，请大家监督！因为先导智能、北方华创现金流不好，从长牛36成分股中去除，博雅生物现金流不好，不再跟踪。因为创新药研发是我认为未来5年的次黄金赛道，昭衍新药历史业绩优良、股权激励行权目标高、净利润现金含量高，市值小弹性大，故将昭衍新药纳入长牛36组合。目前长牛36成分股还缺一个，等以后有好的标的再补齐。
Myz有点进一步升级的感觉，老特确实有点气急败坏了，中米斗争将是长期的，大家要做好思想准备，多持有医药、大消费等弱周期股！（下附长牛36及其日K线图表）
小狮子旺财：
月有阴晴圆缺，一切皆有周期，找到上升周期中的企业，陪着企业一起成长，无论3年还是10年，都是价值投资。
而忠：
进群的投资的一些体会：
1）投资不做高难度动作，尽量等待本垒打，至少要等待阶段性相对低点。一般来说，做成长股的每年的年底与年中有两次大的上车机会，比拼谁看得更准更远。
2）赛道选对，相对容易成功。比如医疗保健服务类，这个板块里，相对容易挑选，好的公司，大都有自已独特的优势、壁垒，国家既提倡又不干预，也符合老龄化趋势受益行业，而且估值弹性又大，真是一个富矿。
3）投资尽量买行业头部公司，相对容易胜出。如果头部公司都不值得投资，那这个行业内的其它公司就更不用考虑了。
4）投资者需要自身不断地进化，商业分析的本质就是对行业与公司的分析。时间是好公司的朋友，是烂公司的敌人。市场赢利方式有很多种，价值投资只能算其中一种，但它是经过长时间的检验，是有效的，也是最适合我们这类普通投资者的方法。
洋河股份
攻城狮：19年的EPS：五粮4.47，股价128；泸州3.1，股价86；洋河6.13，股价105。白酒行业均值PE28，洋河，行业老三，PE18，倒数前三低的估值水平。
夏雨：洋河现在肯定是低估区间的，但是我研究不深，不太敢买。浓香型白酒：五粮液/泸州老窖/洋河，现在洋河感觉明显低估。
攻城狮：预期够低，有点拿豆包不当干粮。别的白酒高增长，洋河增速低，甚至二季度调整库存可能零增长，比较性利空。
洋河最先整理渠道，是洋河自身问题，还是白酒行业整体现象。如果是单纯洋河问题，那么需要3个月的渠道调整，因为现在库存也就4个月左右；如果是整个行业问题而洋河率先渠道去库存，那么久该给洋河大大的赞。老实说，这几年白酒销售如此旺盛，到底有多少被消费，多少被收藏、多少被渠道压货，难讲的很。
把洋河当成其他行业，营收200多亿，预收款性质的商业模式，100%含金量的净利润，无长短借款，无存货跌价，现在一年净利润90亿，市值1600亿不大。大伙觉得应该给多少估值？就算二季度主动调整库存，业绩推移3~5个月，现金流折现也是明显低估。
John董：知名品牌股价低迷一定不要以为自己有多聪明发现了低估，而是要找低估的原因，是不是自己发现的不够。这些都是被投资者充分挖掘的品种，没有毛病的话不会低估。如果一直低估也是好事，类似格力，一直担心天花板，所以一直低估，投资者反而很容易拿的住。
攻城狮：说的有道理。从我的理解能力实在想不到还有什么问题。以洋河为例，12年销量21万吨，现在销量还是21万吨，这些年业绩主要是提价和产品结构调整，而不是量。
荣：酒是讲究历史底蕴的，洋河的海天梦的系列，什么底蕴都没有，那是手机的型号一样的命名方式。他靠渠道取胜，当别人也在抓渠道时，洋河已经没有优势了。底蕴不够呀！
品质﹑品牌和渠道，三者缺一不可。洋河的命名方式抢占消费者的心智不够，广告一旦没有就很容易出现下滑。酒必须往高端打，才是出路，洋河的名称基本没有高端的历史感。
自由飞翔：白酒已经成为社会品了，荣总说的对，白酒必须往高端上走才有出路。一直定位低端的深入人心的也是有强大的壁垒。看泸州老窖和五粮液的走势就能看出来核心逻辑是品牌化的集中化。五粮液品牌深入人心，而且他的问题是经营上的问题，不是酒卖不出去的问题。
攻城狮：洋河的最新调研报告我也看了，省内外对半开，省外维持原来增速30%，省内下滑，省内今世缘发展不错，但是两者体量差距比较大。渠道终端截胡，库存4个月，业绩考核从年底往后调整1-2个季度，这个困境是完全是可以解决的，提价的同时出厂价不变，让利经销商是可行的，白酒的模式容错空间大，更何况还是对着最优秀的管理层。去年，我们也在谈五粮杂牌多、管理混乱等问题，短期解决以后股价突飞猛进。
当然，洋河还是中低端为主，渠道掌控在这个段位优势比较明显；高端景气，奈何高端量不够，高端只能依赖时间，但是对于当前，我认为市场过于偏见。有分歧肯定是对的。前段时间，关于海康的分歧也比较大，但是面对的问题是可以解决的那就不是问题。
三千越甲：洋河的问题是，高端挤不上去，茅五泸占据了高端，次高端这几年被剑南春﹑汾酒﹑水井坊和其他区域名酒给蚕食了一部分市场。增长遇到了瓶颈，预期给不了，所以估值也就上不去。另外，洋河是我了解到的为数不多的用机械制曲的白酒上市公司，所以酒质变差了是共识。次高端的酒竞争日趋激烈，酒的品质很重要。
洋河的渠道营销是核心优势，所以省外某些区域高增长可以理解，但是掩盖不了整体增速乏力。还有就是，洋河的市值体量已经很大了，作为次高端里品牌，品牌提升不上去，下面又有一对老牌名酒在追赶，很尴尬。
攻城狮：品牌是慢慢做上去的，如果洋河高端量足的话早就不是这个市值了。基于当前洋河的问题是不是可以解决？市值是不是适当的问题？如果你用茅台或者五粮的高端衡量洋河，那么也就该用茅台或者五粮的市值同等衡量。白酒往高端做基本是共识，这个没什么异议，但要量力而行，不是每个品牌的白酒都能挤进高端阵营的，关键是要找准自己的定位，二锅头要是做高端怕就是作死了。
三千越甲：水井坊这几年往高端品牌阵营用力过猛，已经遇到问题了。酒鬼酒今年涨势可以，是因为内参曾经是高端酒，现在茅台五粮液等大商一起做内参，所以市场给的了预期，估值就提升了。站稳次高端就好，剑南春只卖水晶剑，18年销售了近100亿元。
子奕：当前估值的洋河，长线看性价比的确是不错的。都说洋河难喝，没底蕴，不高端，这么烂的一副牌，那他是如何做到销售前三的呢？我是相信洋河那帮人，当前这点渠道挫折算不了什么。
Wyw：茅台去年大跌的时候，市场都是在说年轻人不喝白酒了，白酒要完蛋，等今年大涨了，又大谈消费升级和国酒品牌坚不可摧。洋河同样如此。
荣：洋河做到前三，靠的是渠道营销做的好，现在别的品牌都开始攻渠道的时候，他的优势就不明显了。洋河解决问题没有问题，让利经销商去化库存，放大一批价和出厂价的价差让经销商的销售积极性起来，这个难不倒洋河，但是以后的发展，真的很难很难，品质解决不是一两天的事情，茅台就是坚持几十年做品质不变，洋河这样民营化的公司，很难做到。我一直把洋河当成民营的，不要看有一个国资的股东在。
三千越甲：洋河的管理体制的确是非常市场化，没有高度市场化的体制，也就没有今天的洋河了。
攻城狮：洋河的股权结构我个人挺喜欢。问题是白酒的这种模式，就算不增长也值现在这个估值水平，何况它还有中等增速。
木子冰雪：洋河的口感只有梦系列还可以，其它的真不怎么样，性价比不高，它主要靠营销、靠广告，高速成长期已过去。
荣：洋河为了去化经销商的库存，减少发货速度，只需要2-3个季度基本就可以度过难关，把渠道库存降低到安全位置。要把以前倒戈的经销商从别的阵营拉回来，就需要降低出厂价格，留出更多的空间给经销商，以前洋河的经销商利润很薄，他们受不了别的厂家诱惑就倒戈卖别的酒了。比如五粮液，现在经销商卖一瓶可以获利100左右，他们就没有动力推洋河了，经销商太现实了。洋河短期必须解决渠道库存和经销商利润太薄的问题。中期需要解决品质的问题，长期需要解决产品命名没有历史底蕴的问题。
酒这个东西，不应该和现代的搭上关系，不是电脑386/486/586和手机P7/P8和 mate 10/mate 20这样的系列，必须有底蕴，国窖1573后面的数字他是要表达我的窖池是明朝万历年间就开始了一直到现在还在使用。欧普康视
天山龙江：长线群出品的欧普康视的研报来了，有兴趣可以上星球看一下。
瑞泉：看了欧普康视的研报，财务数据和发展前景都很好的，但感觉护城河没有爱尔高的，虽然爱尔PE高点，感觉在财务数据向好时可以持有欧普。
慧南: OK镜延缓儿童近视，效果不错，我小孩也戴了。医院生意很好，关键是镜片两年得换一次。
陈生：OK镜护理液市场很大，我家用日本护理液，每月大约需要300元，包括护理液和去蛋白液各约150元。
阳光天使： OK镜的使用人群是青年，一般是在初中大量使用，小学和高中以后使用频次偏低。适用于视力刚近视（一般的近视小孩不会说，等说看不见的时候一般是150度了，四年级以上了）到600度之间的。OK镜的商业模式，行业空间都不错，就是公司股价太高了，这两年远远超过了业绩涨幅。
锋：我在一个千人家长Q群，对OK镜有的人控制得好，有的一般，不过医院配镜是火爆。
天空之城：看来欧普康视未来市场空间还很大，就是配戴使用OK镜费用有点高。
徐路：看来用的人还不少，我们同事也在用，现在家长愿意为小孩花钱。
生物股份
福来：2019年半年报：公司实现营收5.11亿元，同比下降32.85%（主要系非洲猪瘟疫情给下游养殖业带来较大冲击，生猪存栏量大幅减少进而影响公司疫苗产品的销售）；归属于上市公司股东的净利润1.70亿元，同比下降52.67%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.66亿元，同比下降52.05%。
白玉：我发现好多人关注生物股份，我也关注，等做完猪正好做她。
John董：投资生物股份的难点是如何判断产能的拐点。我也盯着生物股份，一定程度上说这货还能对冲一下猪股的风险。
风穿石：生物股份如果没有猪瘟，按往年的稳步增长，现在在什么位置，毕竟猪疫苗这个行业利润太高了。
智慧：生物股份受猪减少业绩下降这么多，股价没跌破元旦节时创新低都已经不错了。近期强势是非瘟疫苗预期，问题是它确定能研发出来？
永恒的东风：生药股份要买在两三年后，后猪周期股。
白玉：生物股份业绩底点，股价已经不跌了。
John董：不一定是底点，继续等。
永恒的东风：只要猪继续死，生物就没到底，等猪环比增长了再下手。
郭郭：生物股份我看要到三季报之后才会清晰是否到低点。
亿纬锂能
向日葵：前天和亿纬锂能公司一高管吃饭，席间谈到公司发展的一些情况。简单给各位汇报如下：①公司业务现在进展顺利，订单饱满，各事业部的发展良好。②上半年利润5亿（增长率215%）。目前每月的利润到超过两亿元，全年有可能达到18-20亿元，同比增长率会超过200%，并且明年依然会有高增长。③公司最近几年发展很快，2019年预计的利润已经超过2015年的收入（2015年收入为13亿元），不是一般的快。④目前各大银行推行的ETC设备所使用的电池绝大部分是由亿纬锂能生产制造，毛利率高，盈利能力也很高。每月产能约800万块，全国车辆约为2.6亿辆，按这样的速度，到明年上半年都无法满足市场总体需求。⑤电子烟的发展更快，远远超过市场预期，并且贡献了关键利润。麦克维尔会安排在香港上市。
锋：亿纬今年18亿利润？这是大超预期了。
高鲜生：每月2亿净利润，应该是麦克韦尔，亿纬自己的主营业务做不到这么好。
Cwg：公司实际控制人骆锦红女士持有公司股份2.17千万股（占公司总股本的2.24%），计划自2019年8月20日至2020年2月20日期间通过大宗交易方式及自2019年9月10日至2020年3月10日期间通过集中竞价方式减持公司股份合计不超过900万股（占公司总股本的0.93%）。
中航光电
Henry：中航光电2019上半年业绩，实现营业总收入45.97亿元，同比增长28.23%；实现归属于上市公司股东的净利润5.73亿元，同比增长23.13%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.6亿元，同比增长22.87%。
中航光电，一直很稳健，晃晃悠悠的不断创新高。最近几年中航光电都处于高速发展状态。军品业务占有50%以上份额，处于龙头地位。民品通讯今年5G会快速上量，主要客户三星华为中兴。新能源业务不断降本增效，向行业高端渗透发展。今年销售收入估计会过100亿。2020年以后商飞C919业务量会持续爆发，成为公司新的增长极。
光电主业是军品连接器，最近几年利用技术优势向通讯和新能源切入，现在基本上占有了一席之地。目前军品产品已经拓展到线缆，飞机集成设备架机箱等。毛利率很高，目前研发投入持续增长。最近三年基本上处于满负荷生产状态。
风穿石：机载设备也在增长，军用连接器，通信连接器，新能源连接器，加上机载设备，和未来的大飞机，多点开花。因为军工属性，有些军品类业务确实不好跟踪。
一起happy：在价投眼里，中航光电应收、存货、现金流不是太好！产销量均衡，存货挺高，是原料和半成品吗？供不应求的局面为什么有较高比例的应收账款？
Henry：公司应收款和现金流主要是军品业务，面对的是各主机院所，回款周期长，坏账概率低。存货多一方面是公司为应对客户紧急批量订货而备货，另外一方面是军品客户订单计划都是年度计划，年初下完合同需要整年生产，交付确认延迟导致的。
风穿石：这个是军品特性导致的，有些项目是按年度，有些是按型号走，回款周期不确定。
一起happy：如果基本面没问题的话，军品、通讯、新能源、C919业绩态势应该要逐级走高了，还有几年的逆大盘缓慢抬高的走势该加速了。
视源股份
天下无双：视源股份半年报：公司2019年1-6月实现营业收入72.05亿元，同比增长15.85%，光学光电子行业已披露半年报个股的平均营业收入增长率为-1.66%；归属于上市公司股东的净利润5.64亿元，同比增长46.46%，光学光电子行业已披露半年报个股的平均净利润增长率为-19.38%；公司每股收益为0.87元。
同时，公司发布2019年前三季度业绩预告：净利润12.32～14.44亿元,增长幅度为45%～70%,上年同期业绩:净利8.49亿元。
红广：看过去2年视源股份四季度净利润与一季度差不多，17年四季度略低于一季度，18年略高于一季度。考虑到整体经济下行的大环境，保守估计应该不会低于今年一季度，估计约2亿元左右，加上三季报的预告区间，估计年报保守应该在14.3～16.4亿之间。预测今年的市盈率大约在30倍左右，考虑到现在已经是下半年了，明年估值转换的话，以目前的业绩增速来看还是相当不错的。
俊杰：视源目前的三大板块，足以撑起他整个第二生命曲线，也就是将进入成长期。所以增速并不会放缓，30%是基本增速。
健友股份
荣：我把肝素截止到6月份的海关出口价格这样处理了一下，这个看的更清楚一些，加上2010年的最高的一年数据。
昊：肝素的价格还处于历史中间位置。另外，想咨询一下，关税的提高对健友的业务影响大不大？这个肝素也是出口美国的。
54岁新起点：美国不把肝素纳入收税品种。肝素原料是一种紧缺资源，因为供应增加有限，而需求在增加。肝素原料今年六月出口价格同比上涨20%。预计从三季度开始上涨将要加速（董事长说）。
凌峰：给健友股份泼泼冷水。健友产品价格的上涨，是由于原材料价格上涨导致其成本上涨所致，属成本推动型。随着健友原有的低价原材料逐步用完，它的成本也将逐步提升。从量化分析来看，需要分析产品价格的上涨，能在多大程度上覆盖其成本的上涨，也就是产品价格的上涨对利润的影响，并不是线性关系。个人认为短期或许有机会，长期看不清。
John董：投资健友的确不应该用肝素涨价的逻辑，它都是国际大公司长期客户，人家需要的是价格稳定。
顺网科技
小狮子旺财：顺网科技的逻辑就是一个可以改变的负面共识，目前的共识是网吧数量在减少，做网吧软件的一定是完犊子，这是共识。但这个共识可以改变吗？我觉得可以改变，如果顺网科技的云网吧逻辑跑通，即使网吧数量减少，但单个网吧的收入会增加，以前网吧主用来买硬件的钱，至少一半会给顺网科技，而且网吧主的投资也减少了，是双赢。也就是说用户数量减少*单用户收入增加=整体收入增加、毛利率增加、净利润增加。这是主逻辑，其他的什么广告收入之类的都是次要逻辑。
国瓷材料
w6351：国瓷材料的蜂窝陶瓷业务在国内是领军企业，公司拥有的核心水热法制陶工艺，是国内首家全球第二的家掌握核心技术的厂家。公司收购的深圳爱尔创，打通氧化锆—齿科完整产业链，占国内假牙市场的50%的份额。国瓷材料，每项业务在国内都是第一已没有竞争对手，公司的目标是国外同行。
另外，公司的高纯超细高端粉体技术是国内唯一一家掌握掌握此技术的企业，达到世界第四水平。公司的护城河宽，门槛高，国内没有竞争对手。
基蛋生物
辉大狼：基蛋生物半年报，上半年营收为4.41亿元，同比增长42.40%；净利为1.54亿元，同比增长17.85%。基本每股收益0.59元。公司同时披露，拟使用不超过1亿元的自有资金进行证券投资，旨在寻找并把握资本市场战略投资机会，提高公司资金使用效率。
攻城狮：基蛋有点不务正业，管理层有点让人失望，大资金厌恶这类。
John董：除非那种高护城河轻资产的，否则主业没前途了才会大额资金去炒股，其实有些上下游拓展产业链的也是自己主业做的很吃力没办法之举。
荣：基蛋毛利率一年下降了10%是什么原因？这也下降得太快了，只有做好业绩出货，哪有做低出货的。
2018年1月长线投资社推出了长线投资社群指数，有兴趣的朋友可以看看公众号刊登的文章《 重磅 | 长线社群指数发布》，每周公布一次。本周成份股涨幅和指数图分别如下表：
2017年2月，我们创办了长线投资社群公众号，到年底时，收到了1万多元的打赏资金，我们拿出了8200元，资助了3名品学兼优的贫困学生。
2018年4月，公众号发布文章《公益| 但行好事 不问前程》，截至2019年8月18日，阅读2万人，赞赏人数787人，传递爱心，播种希望，长线投资社群与你同行！
长线投资群成立于2015年10月13日，一直致力于价值投资理念的宣传和教育，在最初的2年多一直靠大家的义务奉献来运行。为了帮助更多的人，也为了将长线投资社群做的更好，2018年4月28日我们在知识星球上创办了“长线投资社群众筹圈”，希望众筹一些资金来保证长线投资群长期可持续发展。
目前已经有6000多位朋友选择支持我们长线投资社群，非常感谢大家的信任，这充分体现了我们一直提倡的“交流分享、感恩互助”精神。我们长线投资群知识星球，虽然是付费才能加入，但是来去自由，我们承诺：加入一年内申请退出，不用任何理由，全额退费！这样做的目的就是：聚集一帮真正志同道合的朋友，本着“共建共享、合作共赢”的精神将我们钟爱的价值投资事业进行到底。
“自利利他、自觉觉他、帮助别人、快乐自己”，同时我们也希望将长线投资社群建成全国最有影响力的公益共享投资社区，让更多的普通老百姓了解价值投资，学会价值投资，让更多的家庭因为价值投资而更加幸福。价值投资路上，感谢有你一路同行，希望未来越来越好！有关知识星球的初衷和详情请阅读文章《投资跃迁，有诗，有远方》。
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（声明：本文涉及的个股分析仅代表群内真正志同道合爱好长线投资者的交流分享，不构成任何投资建议！）
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