这是长线投资社群的第296篇原创文章
长线投资社群宗旨：为长线投资者提供一个免费交流和互动的平台，一切以成长价值为核心。很多人做了一辈子股票都没搞清楚股价为什么涨跌。为了帮助更多人认识价值投资，交流分享还是非常必要的。
长线投资社群愿景：建设一个真正志同道合、不掺杂任何商业目的、纯粹为兴趣爱好而来的长线投资朋友圈。投资理念：长线投资从拒绝平庸开始，坚持与净利润持续增长的优秀企业为伴，赚企业成长的钱。价值观：健康生活、快乐投资、交流分享、感恩互助！
《我们是这样的一群人》
作词：崔文超，作曲：赵昕宇，演唱：赵昕宇
@天山龙江：
（1） 长线投资不等于死拿不动，可以根据估值高低对持仓进行动态调整。
安图生物今天大涨7%，股价已经来到95元了。我在2017年5月37元买入，2018年6月到80多元时大幅减仓，因为我觉得估值太高了，2018年底到50多元又买回来了，这次到80多元甚至90元我都没有动，因为我觉得估值不高，可以接受，因为我当时买的时候动态市盈率不到40倍，2020年安图净利润预计有10亿，目前市值393亿，站在一年的周期看动态市盈率40倍，估值不算高。
（2） 转眼长线群成立4年了，聚集了一大批志同道合的朋友。不论你来自何方，也不论你股龄多长，我们在一起交流分享，探讨资产如何增长？不论你是价值成长，还是波段为王，都希望感恩互助，努力共同成长。独行者速，众行者远，大家在一起，相信未来会更好！
在长线群成立即将满4周年之际，盘点一下我们这一年做的最重要的事情：这一年我们完成了泰格医药、苏泊尔、中顺洁柔、片仔癀、安图生物、万孚生物、华兰生物、艾德生物、欧普康视、天味食品、恒顺醋业、视源股份、华测检测、美亚光电、宋城演艺、珀莱雅、伊利股份、海康威视、北方华创、先导智能、智飞生物等20余份研究报告，未来我们将完成重点跟踪的近40只长牛股/长牛潜力股的深度研究报告，优胜劣汰，留下最好的几十只标的长期跟踪。
（3） 4季度首个交易周，沪深300指数涨2.55%。
我们4季度看好的4只股表现：视源股份涨3.96%，华兰生物涨5.95%，片仔癀涨5.90%，光环新网涨2.53%，总体表现良好。
我们的十大战略级标的，本周全部创出新高，万孚生物涨11.23%，安图生物涨8.17%，昭衍新药涨8.08%，华兰生物涨5.95%，凯莱英涨4.96%，欧普康视涨4.43%，通策医疗涨3.46%，爱尔眼科涨3.13%，中国国旅涨1.88%，艾德生物涨1.49%。
对于这周表现就一句话：医药太强了，我们也正好看对了方向。市场表现好，也没太多好说的，继续坚持我们的投资策略：重个股，轻指数，满仓做多优质成长股。
（4） 万孚上市4年多，妥妥的十倍股，说明有业绩在那儿支撑，否则早跌得连妈都不认识了。看看最近大火的天能重工曾经跌破了发行价，看看与万孚同时上市的赛升药业跌破了发行价。看看群里曾经的那些热门股如今在哪里？看看曾经大热的安迪苏、中国巨石、志邦家居、金牌橱柜、方大炭素……
对一家营收、净利润不增长甚至下滑的公司，有多少人愿意买呢？为什么国旅能持续不断新高？最近12个季度，只有1个季度是下跌的。记得年初我说国旅连续2年大涨了，今年很难再上涨了，结果又涨了近70%，真是不可思议。国旅2017年涨110%，2018年涨41%，2019年涨63%，确实涨得让人目瞪口呆，也给我狠狠上了一课。投资是先有逻辑，后有图形。现在我买卖更注重逻辑，图形只是参考。
在试错中前行，在反思中精进！
评论
@远航：我们需要反思，假如有人当初特别看好，并买入了，对在哪里，不对又在哪里，这个总结很重要。
@勇者无惧：一时的高增长容易，但可持续的增长却不常见。总之，较大的成长空间，清晰的行业格局，个股的行业地位和竞争优势，商业模式的优劣，一样都不能少。
@岩：长期来看，还是要寻找那些非周期行业——消费、医疗、食品饮料，这些容易看懂的行业，成长下降容易带着估值下跌，这种双杀是很猛的。
@天山龙江：你买的公司20年后还在吗？会越活越好越做越大吗？段永平把价值投资的精髓，浓缩成以下两句话：买股票就是买公司，买公司就是买其未来现金流（的折现）。这是投资的真谛，需要好好理解！
@高鲜生：
基本面是底层逻辑，估值是波段之锚。底层逻辑不变，战略做多，结合估值高低做大波段。底层逻辑变了，战略做空，估值暂时就别看了。
@Liang：
近期总结了下投资策略：
第一，先板块后个股（好行业里面选择优秀公司）。有板块效应的，通常持续性会更好，投资逻辑相对更强。确定板块后，在板块中寻找合适的标的。
第二，目前看，生猪养殖板块、医疗服务板块、白酒板块、科技板块等都有非常好的赚钱效应。
生猪板块基本上确立了牧原、新希望作为最佳投资对象，短中期重点看牧原，中长期重点看新希望。
医疗服务板块，眼科（爱尔）、牙科（通策），创新药服务企业（药明康德、泰格医药、凯莱英、昭衍新药等），三方医检（金域、迪安），器械耗材、试剂服务（安图生物、艾德生物等）。医疗服务板块大多数估值都不低了，但是行业空间确实好，择时很重要。
白酒板块确定性非常高，标的也很清晰，同医疗服务板块一样，今年也充分表现了，做好择时很重要。
科技板块，把握相对难度要大很多，毕竟很多关键技术还受制于人，主要热点在5G，这方面群里很多专家与高手进行了分析。
@资金流向：
未来十年随着GDP增速降低，消费需求成为主要关注方向。
评论
@张sir：巴菲特选美国消费品公司的六条原则：
第一、产品需求永无止尽的快速消费品公司；
第二、买大不买小、买老不买新、买垄断不买竞争；
第三、买简不买繁；
第四、买轻不买重；
第五、买每天都可以随时接触到的公司；
第六、买上下游关系极其简单的公司。
@小韭菜：巴菲特对价值投资的一种定义是：好生意、好企业、好价格。不同的商业模式，彼此之间是存在高低贵贱之分的。有的商业模式，并不那么辛苦、却容易赚钱；有的商业模式，很辛苦，却不容易赚钱。所以，选择企业时，第一就是找到好的赛道、好的商业模式。做过生意的人都知道，不同的商业模式，会有不同的财务特征，比如能走牛10年以上的超级大牛股，一定是现金流非常好的。
@玉：为啥这么多人喜欢门槛很高、黑天鹅频出的生物医药，而不做简单的高端白酒呢？
@John董：生物医药大方向上肯定是很有空间的赛道。
@天山龙江：沪深股市近4000只股票，每个人挑自己看得懂的做就行。近期医药太牛了，强者恒强，丛林法则。
@通天：
风电板块走强，银行、房地产板块低洼，可以挖掘个股。
评论
@攻城狮：地产还是推荐金保万，上月买了不少地产。地产银行保险基本是仅剩的蓝筹价值洼地，尤其地产股。我有35%地产，保利20%、万科15%，呆坐等了。保利央企地产，没有压制因素，安全低估，适合容纳大资金；万科有减持压制，熬一熬，我相信价值会回归。
@逍遥菩提行：第四季度可能会出现风格切换，银行地产估值偏低吸引部分资金。 平安银行、保利地产，回调值得关注。
@舒畅舒：二选一，地产选保利，保利是国企、市净率比万科低多了、增速也可以，走势上比较稳健。第四季度是地产的机会。
@攻城狮：市净率这个相对的，保利市净率是低一点，但是ROE也比万科低。从同价格买资产角度其实差别很小。
@舒畅舒：我当时就是因为ROE，买的万科，但是走势没保利强，因为有减持压制。外资这么买已经相当厉害了，瞧瞧外资对低估标的的态度：
地产调控这么严，八九月份万科销售额并没有下滑，销售均价还涨了4%，按当前销售，未来三年20%复合增速问题不大。从拿地节奏、融资成本，以及今年1.2以上分红，龙头股息4.5%+，我认为概率赔率都足够。
@时间的玫瑰：梳理下银行和房地产大涨的逻辑：①整个市场中在其他板块估值都炒高的情况下，银行和地产的低估值显得特别有吸引力；②业绩落后的机构资金，新成立的机构资金，以及从高位科技出来的机构资金，都在往低估的银行地产涌，这是两个板块最大的逻辑。
@阿曼：万科现在面临宝能被动减持和其他负面消息，正是买的好时候，万科拥有非常好的现代化公司治理结构，又差不多以原始股的价格在二级市场交易（按2019年实际销售额估算pb），历年高Roe，现金流好，有息负债低，借贷成本很低，年化在5%左右，这个价格买很合算！房地产市场按照Huang奇帆的预判还将保持稳定发展，未来龙头马太效应会愈发明显，行业集中度不断提升，这是一个很赚钱的行业。
房地产从两个层面看都非常重要，尤其对于地方经济，支柱无疑，而且需求还是非常旺盛的。大家可以从房地产占地方一般预算收入的比重，土地出让金占政府基金收入的比重来判断，从一些地方来说，土地出让金是远超房地产行业税收的。
欧普康视
@林不二：欧普模式比爱尔差多了，肯定不会爱尔第二，只是赛道好，就像现在光正集团（新视界眼科）模仿爱尔，但也成不了爱尔。爱尔最大的优势就是复制连锁的曲奇模式，体外医院的不断注入，这就是最大的确定性，欧普没有这种确定性，镜片可换，但比印钞机医院差多了，而且医院想做的话，这一块也是可以做的，降维打击风险。
@天山龙江：你的意思是医院自己生产制造OK镜吗？欧普康视不但生产制造OK镜，而且还开了多家眼科诊所。目前欧普康视已建成马鞍山、蚌埠、宣城等三家眼科或五官科医院，合肥、六安、广德等眼科医院也即将开业，将为公司提供了新的业务收入及增长点。
很多人只知道欧普卖OK镜，不知道欧普已开始布局眼科医院。我认为欧普远期净利润有到20亿的潜力，到时给30～40倍pe，市值600～800亿可期。中国青少年近视人口有1亿多，随着智能手机/电子屏的普及，眼健康情况还在恶化。目前欧普的眼镜才卖了几十万幅，而且眼镜2年还要换，类似医疗快销品，粘性还是挺高的。
@福来：近视完全治好不会的，可以预防和阻止加深，改善眼睛疲劳。所以，市场空间挺大的，紧握优质股权，做时间的朋友。
@阳光天使：ok镜市场很大毋庸置疑，欧普很好，但并不那么完美，欧普有几大问题：第一，行业黑天鹅（大家可以看看17年315报道），现在对ok镜还是有很多反对声，包括欧美、日本使用率都不高。第二，欧普在消费者心目中的品牌形象还没有建立，很多人用进口的，据我了解（欧普自己的员工说的），他们佩戴的舒适度不如进口的（我曾经潜伏到了1000人的ok镜群，欧普的占有率不高）。第三，如果仔细看欧普这两年的发展，有些路是走的正确的，有些路是错误的，包括收购的企业（有卖台灯的，还有搞医疗器械的）。欧普这两年走的好，只能说在风口上，业绩增长远远小于股价增幅，未来能否持续？实际上这几年和欧普一样增长的股票，股价还有很多在低位。
@荣：欧普两大弱点：①产品单一，必须靠市占率的提升来提高收入；②相同产品，品牌很多，主要靠医生推荐和家长结合价格来完成，这个行业还没有打价格战呢。
@凯：欧普的估值是太高了，飞到天上去了。不知券商预测今年的销售额能到多少？7个亿能到吗？一年销售7个亿的企业，成长再快，给到200亿的市值，这是卖什么东东的?荣兄说的好，护城河有这么高吗？
@荣：理性看待欧普，市场肯定是很大的，并且接受人群也会越来越多，但是怎么提高市场占有率是关键，也是考验欧普的地方。欧普从年初的40倍估值拔高到80倍估值，其实就是赚1倍，外加利润增长的部分30-40%，所以就明白了究竟是赚什么钱了。
我一直的想法就是股价上涨不是判断正确的标准，起码不是唯一标准，业绩增长和估值相对合理才是标准，提高估值的部分钱也许就是暂时让我们保管一下，说不定不久就被老天收回去了，失去了也不要紧，其实也许本来就不是我们应该得到的。
华兰生物
@天山龙江：随着流感季来临，自第三季度以来流感疫苗开始陆续批签发，根据中检院披露，2019年前三季度国内儿童型与成人型三价流感疫苗分别实现批签发量368.68万支（+138%）、922.92万支（+104%）；四价流感疫苗实现批签发量462.06万支（+264%），8月、9月分别实现120.1万支、331.45万支。（疫苗价态越高，免疫的病毒种类越多。流感病毒有很多种，四价苗比三价苗抗的病毒更多。）从批签发记录上来看，流感疫苗的生产厂家数量大幅减少，今年仅华兰生物、科兴生物、长春所、赛诺菲巴斯德四家企业，行业集中度大幅提升。
昨晚看智飞生物研报，看到一句话：2017年，中国疫苗销售额在210亿元左右，人均2美元多，而欧美等发达国家，高的人均达到40美元，低的也有20多美元。同时，看到有关流感疫苗一段话：目前国内主流为三价流感疫苗，自费接种，相比欧美高达40%以上的接种率，国内仅有可怜的2%。看这个数据，总体感觉疫苗国内发展空间还是挺大的，优质公司值得持续关注！
华兰生物四价流感疫苗产能：3000万支/年，可以满足2%的国人接种需要。华兰生物是国内首家也是唯一一家通过WHO预认证的流感疫苗生产企业，优势明显。
@伟峰：怎么看华兰生物高管集体拟减持公告？
@天山龙江：之前发布了减持公告，并没有减持。这次又发布减持公告了，不管他。我不太关心减持。就像之前安图生物，解禁前很多人担心的不得了，后来股价大涨。解禁后，最近安图发布减持，大幅低开，然后就又创了新高。
@建明：流感疫苗接种一次的有效性是一年，第二年需要继续再打。
@Bruce：每年都得接种一次那市场容量就很大了，相当于消费股了。今天看到一篇流感苗现状分析的文章，说连医护人员免费打都只有三分之一的愿打，他们是最懂的，国内疫苗预防意识确实有待提高，都是得了流感才去医院打针吃药，流感季节医院的看病的人倒是挺多的。
@天山龙江：中信证券放了一颗卫星，将华兰生物2019年的净利润预测调到21亿。
智飞生物
@天山龙江：长线群出品的智飞生物的深度研报来了，里面涉及到疫苗行业的国内外发展现状，也涉及到智飞生物、康泰生物和沃森生物三家企业的对比分析，感兴趣的可以上星球看一下。从投资逻辑梳理和对比分析，我们认为智飞代理业务多，长线投资不确性大，康泰生物更稳健，考虑将长牛36中的智飞生物替换为康泰生物。
凯普生物
@在路上：凯普生物，属于体外诊断行业中发展最快的分子诊断细分行业，公司是国内领先的分子诊断产品提供商，在妇女宫颈癌HPV检测领域占据龙头地位，上市后，在全国已经建立20家（计划25家）第三方医学实验室，形成仪器+试剂+服务的一体化经营模式。2017年4月上市，上市以来，公司业绩平稳发展，经受了新股业绩下滑考验。
今年以来，一季报中报业绩有加速趋势，前天三季报更是加速，中报营收同比增长27.02%，归属净利润5987万，同比增长29.34%，三季报净利润预计4380万元-4700万元，同比增长35.92%－45.85%，取中值4540元，同比增长40.86%，接近去年全年净利润，根据历年业绩来看，四季度是传统旺季，超过三季报是大概率事件，这样下来，全年有望实现1.5亿净利润，三季报出来后，昨天高开并涨停。目前市值49.6亿，对应19年估值33倍，未来几年，随着25个实验室的落成盈利，为公司未来业绩的一个重要看点，值得长期跟踪。
@天山龙江：早研究早发现就好了。
@在路上：但是现在也不晚，相对于艾德、安图、万孚，估值不高，确定性又好。这个赛道不错，现在妇女宫颈检测越来越受普及，公司试剂还针对病毒性肝炎，性传播疾病等。分子诊断是未来趋势，取代生化诊断，甚至免疫诊断。公司80%+的毛利率，比安图万孚的毛利率都高，重要的是公司仪器+试剂+服务一体化服务，未来更具优势。
18年报显示:分子诊断是体外诊断增长速度最快的子领域，全球范围达到14%，而凯普生物是国内推广使用核酸分子诊断检测宫颈癌的先行者和推动者，目前已经成为HPV分子检测的国内领军企业，标杆企业。HPV检测在未来3－5年内仍然处于较快增长期。
博腾股份
@天下无双：10月7日晚间发布2019年前三季度业绩预告，预计1月至9月实现营业收入10.46亿元至10.88亿元，同比上升25%至30%；归属于上市公司股东的净利润1.32亿元至1.36亿元，同比上升25%至30%；扣非后归母净利润1.19亿元至1.24亿元，同比大增122%至132%。
对于业绩的提升，据博腾股份有关负责人介绍，主要得益于公司CDMO战略转型的强势确立，客户、产品及技术管线不断丰富，最终体现在销售订单的增加及交付能力的提升，使得营业收入显著增长；而净利润增幅大于营收的增幅，主要系公司固定资产利用率提升，整体毛利率提升所致。去年同期，公司转让浙江博腾60%股权及全资子公司重庆海腾化工进出口公司处置房产，导致非经常性损益占比较大。
@哈哈：博腾股份三季度营业收入在加速，这是一个好现象，说明公司的战略转型起效，困境反转，值得重点关注。
2018年1月长线投资社推出了长线投资社群指数，有兴趣的朋友可以看看公众号刊登的文章《 重磅 | 长线社群指数发布》，每周公布一次。本周成份股涨幅和指数图分别如下表：
2017年2月，我们创办了长线投资社群公众号，到年底时，收到了1万多元的打赏资金，我们拿出了8200元，资助了3名品学兼优的贫困学生。
2018年4月，公众号发布文章《公益| 但行好事 不问前程》，截至2019年10月13日，阅读2.2万人，赞赏人数795人，传递爱心，播种希望，长线投资社群与你同行！
长线投资群成立于2015年10月13日，一直致力于价值投资理念的宣传和教育，在最初的2年多一直靠大家的义务奉献来运行。为了帮助更多的人，也为了将长线投资社群做的更好，2018年4月28日我们在知识星球上创办了“长线投资社群众筹圈”，希望众筹一些资金来保证长线投资群长期可持续发展。
目前已经有6000多位朋友选择支持我们长线投资社群，非常感谢大家的信任，这充分体现了我们一直提倡的“交流分享、感恩互助”精神。我们长线投资群知识星球，虽然是付费才能加入，但是来去自由，我们承诺：加入一年内申请退出，不用任何理由，全额退费！这样做的目的就是：聚集一帮真正志同道合的朋友，本着“共建共享、合作共赢”的精神将我们钟爱的价值投资事业进行到底。
“自利利他、自觉觉他、帮助别人、快乐自己”，同时我们也希望将长线投资社群建成全国最有影响力的公益共享投资社区，让更多的普通老百姓了解价值投资，学会价值投资，让更多的家庭因为价值投资而更加幸福。价值投资路上，感谢有你一路同行，希望未来越来越好！有关知识星球的初衷和详情请阅读文章《投资跃迁，有诗，有远方》。
长线投资群一位群友开发了一款好用的选股软件叫做“芝士选股”。芝士选股专注于发现有长期投资价值的好公司。正如芝士选股的SLOGAN，“股票好不好，十秒就知道！”，旨在让群友们能在短时间内判断个股的价值和风险，达到“一眼定胖瘦”的效果。
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