近日，江苏益客食品集团股份有限公司(下称“益客食品”)在证监会披露招股说明书，宣布闯关IPO。拟发行不超过4489.8万股，占本次发行后公司总股本的比例不低于10%。
益客食品主营业务主要包括禽类屠宰及加工、饲料生产及销售、商品代禽苗孵化及销售，以及熟食及调理品的生产与销售等四大业务板块。
该公司自称系中国大型禽类食品龙头企业。截至2019年6月30日，该公司及其下属子公司共有17条鸭屠宰线、6条鸡屠宰线，总计23条禽屠宰线；6条饲料生产线；3个商品代鸭苗孵化场、1个商品代鸡苗孵化场；2条调理品生产线、1条熟食生产线。
报告期内，益客食品主营业务收入主要为鸭产品、鸡产品、饲料、鸭苗、鸡苗、熟食及调理品。其中，以鸭产品、鸡产品为主的禽类屠宰业务是该公司的主要收入来源，其收入占历年主营业务收入的比例均在78%以上。
2016年至2018年及2019年上半年，屠宰板块的营收分别占比83.8%、81.98%、79.34%、78.89%。其次是饲料板块，期内分别占比10.87%、10.40%、9.74%、8.59%。
营收平稳增长，净利波动较为明显
分地区看，报告期内，该公司生产区域主要位于江苏省及山东省，销售区域主要为我国华东地区。2016年至2018年及2019年上半年，益客食品在华东地区的营收占比分别为67.22%、67.89%、67.34%、69.53%。
财务数据显示，2016年至2018年，益客食品分别实现营业收入74.51亿元、75.21亿元和99.05亿元，同比分别增长17.13 %、0.94 %和31.69%。2019年前6月实现营收69.83亿元，净利润1.96亿元。
值得注意的是，该公司营收保持着平稳增长，但净利润波动较为明显。2016年至2018年，益客食品分别实现净利润2.21亿元、8835.19万元、1.92亿元。
2017年的净利润大幅下降，益客食品称，是因为公司三大业务的毛利率都下降。2017年，公司鸭苗产品的毛利率下滑1.9个百分点，鸭产品毛利率自2016年的6.33%下降至3.72%，鸡苗毛利率自2016年的38.98%下降至-28.71%。
招股书中，益客食品也明确说明，受供求关系变化及饲料价格、疫情等因素影响，禽类行业的景气度呈现一定的波动性特征。近年来，益客食品虽然经营规模不断扩张，但受行业波动的影响，公司的经营业绩也呈现一定的波动。
存在法定义务未履行风险
此外，益客食品坦言存在以下风险：
(一)动物疫情及其他自然灾害风险
公司的主营业务范围覆盖肉禽行业产业链多个环节，禽类动物疫情是公司生产经营中所面临的主要风险之一。禽流感等动物疫情将影响原材料供应、质量、价格波动；导致公司产品的市场需求减少等。
(二)食品安全风险
公司虽建立了严格的质量控制制度和标准，但若因质量控制不力、管理不到位等原因出现食品安全事故或质量问题，将可能对公司的声誉和经营造成不利影响。
(三)环境保护风险
若国家和地方政府的环境保护政策发生调整，对养殖、屠宰行业的环保要求进一步提高，将增加公司及养殖户在环保设施购建、支付排污费用等运营费用方面的生产成本，对公司的盈利能力产生影响。
(四)未全员缴纳社会保险的风险
截至本招股说明书签署日，益客食品已为大部分员工缴纳了城镇职工基本社会保险及新农保、新农合，但尚有部分农村户口员工未缴纳新农合或新农保，部分城镇户口员工未缴纳社会保险。公司存在员工后期对公司法定义务未履行而进行追溯的风险。
值得注意的是，根据《劳动法》第七十二条的规定，“用人单位和劳动者必须依法参加社会保险，缴纳社会保险费”。有关律师认为，缴纳社会保险费是法律规定的强制性义务，违反该强制性规定放弃缴纳社保的个人承诺或协议无效，用人单位据此不给员工缴纳社会保险的行为也不合法。
市场竞争充分，发展空间可期
根据国家统计局的数据显示，2014年至2018年间，我国禽肉的产量由 1,751 万吨增长至1,994万吨。禽肉产量占肉类总产量比例由2014年的20.50%上升到2018年的23.41%，近五年呈现逐年上升的态势。意味着禽肉产量市场发展潜力大。
目前，由于商品禽养殖尚未形成较为集中的分布格局，配套屠宰环节也处于较为分散状态，市场竞争充分，龙头企业份额占比仍相对较低。而以屠宰板块为主营业务的益客食品较有竞争优势。
在2018年的禽肉产品市场份额中，新希望占8.85%，益客食品占4.38%，华英农业占1.07%。
新希望是中国最大的饲料企业，也是中国最大的肉禽加工企业，主营业务涉及饲料生产、食品加工、种畜繁育、进出口贸易、养殖担保等产业。
从产品结构来看，禽肉主要包括鸡肉和鸭肉等。目前，我国市场上鸡肉份额较高，鸭肉份额不断提升，根据《中国禽业发展报告（2018 年度）》数据显示，2018年鸭肉总产量为 681.03 万吨。
根据2018年度的鸭肉产品市场份额，新希望占15.82%，益客食品占7.93%，华英农业占2.50%。在鸭产品方面，较整体肉禽行业更为集中，而营收以鸡、鸭产品为主的益客食品具备着显著的规模优势，未来发展可期。
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