一、当前市场的溃败是否是长期回调的开始？
由于担心冠状病毒爆发的扩大，周一已承受压力的金融市场在周一的交易时段大跌，道琼斯工业平均指数暴跌了1000点。标普500指数在周一收盘时下跌了3.4％，而10年期美国国债的收益率接近历史最低点1.356％。
截至太平洋时间周二上午，抛售仍在继续，多数主要基准指数再跌1％。
是什么引发抛售？最近几天的报道称，北京，意大利，韩国和伊朗爆发了新的疫情，令投资者担忧的是对全球经济的更深，更持久的威胁。这些恐惧并非没有根据。
毋庸置疑，冠状病毒的大流行给全球商业周期带来了下行风险。
很简单，它们通过多种渠道破坏经济活动和企业利润。例如：
遏制工作 –关闭工厂意味着不生产任何产品。
供应链 –依赖受影响地区（例如中国武汉地区）的产业链中间品可能会延迟交货。
旅游业 –旅行控制和恐惧会减慢相关服务业的发展。
支出 –消费者可以避开繁忙的零售中心来推迟进行随意购买。
从中国发布的高频数据中可以明显看出，我们可能在2020年第一季度对经济增长造成较大冲击。这些负面冲击应该在中国（震中），亚洲新兴市场，日本，欧洲感受到最大的影响，美国相对来说受到的影响较小。
如果预期该病毒会导致全球GDP（国内生产总值）下降之后复苏的一线希望，那就是历史表明，如果最终遏制了该病毒，我们应该期望经济增长率和企业基本面迅速恢复正常。
我们并没有在预测当前冠状病毒爆发的严重程度或持续时间方面拥有任何独特的见识或优势。但是，我们所知道的是，根据以前的事件（例如2003年的SARS），一旦可以可靠地确定该病毒已被遏制，股市应该会触底。
换句话说，当投资者认为新的冠状病毒病例的增长量达到顶峰时，市场可能会复苏。
上周中旬以来，市场主要将冠状病毒视为一种暂时性的危险因素，实际上，新病例的增量速度已经变得趋于平缓（见上图）。但是，由于在人口稠密，经济上重要的地区有几个新的疾病中心，这一观点受到了挑战。
三、市场的主要观察点
在未来的几天和几周内，市场将集中在三个关键方面：
1. 流行的持续时间和广度 –如果流行加速到4月并拖累第二季度的数据或在其他国家传播得更明显。
2. 非线性 -如果公司倒闭，则会产生负面的连锁反应（例如，关闭中国电影院）。考虑到全球供应链的相互关联性，这是我们密切关注的风险。
3. 政策回应 –如果财政和货币当局以充足的流动性介入以防止上述情况发生。
全球市场前景：微型周期推迟但并没有脱离运行轨道
第一阶段 中美贸易协定和美联储于2019年三度降息 似乎为今年全球经济和收益基本面的加速奠定了基础-这是全球经济周期里第11年的积极扩张。冠状病毒显然给这种周期复苏里带来了负面影响。根据我们现在所知道的，它似乎已经将短周期的回升推迟到了至少2020年第二季度。
但是，有一些好消息。当前世界各地的通货膨胀压力已经减弱，中央银行注入流动性和平滑冠状病毒带来影响的门槛很低。今年，我们已经看到中国，香港，新加坡，台湾，泰国，马来西亚和菲律宾宣布了放松措施。
如果病毒影响比最初预期的更大，更持久，美联储也可能降低利率。在财政政策方面，我们已经看到许多亚洲经济体（包括中国，香港，新加坡和台湾）宣布了措施。
我们最终将COVID-19视为全球商业周期不可预测的下行风险。但是，我们不会根据每日新闻周期的变化而改变投资策略。我们认为，在市场中进行这种重新定价的做法很合适。
大多数时候，金融市场是相当有效的定价工具。但是在某些时候，集体市场心理可能会陷入无法维持的恐慌或兴奋状态。我们专有的技术，调查和定位数据组合并不意味着全球市场情绪已经达到了恐慌的极端。但在方向上，我们将寻找机会在全球权益市场里买入被大幅错杀的股票。
该文由 罗素投资（Russell Investment） 的Paul Eitelman 撰写
市值风云APP用户“Red.King”独家翻译；文章内容略有删减。
译者声明：译文仅作教育目的免费提供，文章观点不构成投资建议。
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