认识预测局限性、认清所处位置，才能更好地应对！
原创 思维格局2019 思维格局2019 昨天
霍华德马克斯在这个章节中论述了预测的局限性：宏观未来是很难预测的，即使能根据过往推测未来，但往往会在关键时刻预测错误；少数几次的预测正确并不重要，长期保持正确才重要，但这几乎不可能。



在认识到预测的局限性以后，就需要认清自己所处的位置，做好应对；虽然不能预测未来，但能够为可能的变化做准备；在正确认识自己的可知范围后，采用适度行动（多元化、对冲、极少或者不用杠杆）。



多年来我也曾纠结于“择时”这个问题，也曾想避开熊市、只做牛市，殊不知避开了亏损的同时也失去了盈利的机会，尤其是在近两年这种结构性牛市中更是会失去绝佳机会。



目前成熟市场的基金一般都是不择时的，甚至要求保持高仓位，而我在近些年的操作中，也几乎不择时，一直保持着较高的仓位，前阵子还写过一篇《价值投资究竟是择时，还是不择时？》：



大部分人理解的“价值投资不择时”：无论什么时候都可以买好公司，然后卧倒不动，躺着赚钱。



我的理解是：价值投资不择时是指对大盘的不择时，市场短期无效，难以预测，但长期一定有效，可以利用市场完成你的布局；但对于具体的公司，一定要注意安全边际、买得便宜，肯定要择时！



因为，短期市场是很难预测的，你如果只想在你认为的大盘低位捡便宜货，操作策略是以大盘走势为基准的，那你往往会失望。



前段时间就有一些朋友判断大盘要调整了，要跌到某个点位，最好清仓，但大盘还是很顽强，不按他们预测的走。



其实，即使判断准确了，你看好的股票也不一定跟着大盘走，说不定不跌反涨，而且这种情况经常出现！




所以，大部分价值投资者都是“轻大盘重个股”，不在乎大盘涨跌，只关心个股的估值高低，从这个角度来看，就是不择时。



价值投资者往往会耐心等待机会，等市场先生犯错，等待股票价格远低于公司内在价值的时机买入，这就是择时！



可能有人会说，正话反话都让你说了，我还是一头雾水。



确实如此，择时不择时只是种说法，我们要看到问题的本质：那就是会估值，你要根据当前股票价格和公司内在价值之间的差价，决定你的买卖。



这就回到了巴菲特的那句话：“投资就是学好两门课，学会估值和理解市场先生。”



简简单单的一句话，如果你深刻理解了，你就对“价值投资是否择时”有答案了。



最后，我要提醒一点：不择时还有一个重要前提是你要清楚自己在周期和钟摆中所处的阶段，这样才能更好地做好应对！



本章摘要：




了解宏观未来很难，很少人拥有可转化为投资优势的知识；对细节关注越多，越有可能获得知识优势，努力做到“知可知”。



尽量弄清自己在周期和钟摆中所处的阶段，这不会令未来变得可知，但它能帮助人们为可能的发展作好准备。



如何了解预测并观察预测的无效性：

1、预测大体不准确。

2、准确预测到变化才有可能带来高额回报。

3、预测大多由推论而来。


4、预测肯定准确过，但一次准确并不重要，重要的是长期都准确。



投资结果完全取决于未来发生的一切。



大部分时间里有可能推知未来将会发生什么，但在最需要预测的紧要关头却几乎无法预知未来将会发生什么。



多数时候人们会根据既往预测未来；未来多数时候在很大程度上是既往的重演；人们通常会根据既往经验作出通常准确的预测；如果未来真的与过去相似，那么赚大钱是不可能的。



未来每隔一段时间就会与过去大不相同。此时的准确预测具有巨大价值；此时也是预测最难准确的时候。



某些在关键时刻作出的预测能最终被证实是对的，表明准确地预测关键事件是有可能的，但同一个人持续作出准确预测是不太可能的。



没有人喜欢在未来大多不可知的前提下投资未来。最好正视现实，寻找其他应对方法，而不是徒劳地预测。承认并适应比否认并冒进要好得多。



最大的问题往往出现在投资者忘记概率与结果的区别的时候，也就是当他们忘记预测限制的时候。



应该采用多元化、对冲、极少或者不用杠杆、更强调当前价值而不是未来增长、高度重视资本结构、通常为各种可能的结果作好准备。



过高估计自己的认知或行动能力都是极度危险的。正确认识自己的可知范围（适度行动而不冒险越界）会令你获益匪浅。