【煤炭开采】
中报竞相预喜&日耗大增,关注煤炭股结构性机会——行业周报-20220717
1、中报竞相预喜&日耗大增,关注煤炭股结构性机会
本周(2022.07.11-2022.07.15,下同)动力煤秦港(Q5500)平仓价报价1248元/吨,环比微涨。供给端:国内供应并不宽松,6月份全国原煤产量3.79亿吨,环比增长3.12%,但仍低于3月份的3.96亿吨,保供增产政策仍需推进;进口煤方面,受海外市场抢煤及价格倒挂影响,2022年1-6月全国进口煤炭1.15亿吨,同比下降17.5%,6月单月进口1898万吨,同比下滑33.14%。需求端:随着复工及全国气温高升,6月全国火电发电量4553亿千瓦时,环比上涨12.6%,沿海八省日耗持续攀升,当前日耗222.6万吨,周环比上涨13%,已达到2021年火电大年的水平;此外电厂库存快速下降,当前沿海八省电厂库存可用天数12.8天,环比上周下降2.1天。后期判断:供给方面,新产能增量仍存在不确定性,下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力,生产或将受到一定制约,欧盟及印度等国均在全球抢购煤炭,叠加海内外煤价倒挂,中国进口煤量存在较大挑战;需求方面,迎峰度夏以及复工和稳增长政策正在加速落地,全国用电量提升有望带动耗煤量提升。炼焦煤方面,供给端:本周煤矿开工率略有下滑,疫情再次影响蒙煤进口通关;需求端:本周钢厂焦化厂开工率下滑。后期判断:炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策,蒙煤受疫情和运力影响,即使在零关税下俄蒙进口煤量有限,国内供给状态较难改变;需求端随着一揽子稳增长政策措施落地见效,基建及房地产投资会带动上游焦煤需求反弹。政策方面,7月8日发改委强力推进年度长协100%全覆盖合同的补签,预计年度长协比例会有进一步提升,煤企确实会一定程度上做出让利,但当前价格使煤炭企业盈利水平仍处在历史最好阶段且有望持续;我们认为年度长协比例提升是老政策,从2022年3月份即开始推出,年度长协比例也在一直提升,煤炭股价对改政策早有预期,5月1日以来,煤炭行情与年度长协比例同比上涨。当前影响煤炭板块走势主要来自于宏观层面预期隐忧,但也不能完全证实,市场情绪恢复后,仍将回归“供紧需增”的基本面。当前进入旺季且复工&稳增长,可顺势做多煤炭板块,同时考虑到非电用煤市场紧缺及中报业绩大部分同环比超预期,可关注板块的结构性行情。非电用煤及海外弹性受益标的:兖矿能源、兰花科创;年度长协比例提升不受政策影响的受益标的:中国神华、中煤能源、电投能源; Q2业绩环比大增的受益标的:陕西煤业、晋控煤业;能源转型受益标的:华阳股份、美锦能源、靖远煤电;其他可关注焦煤需求预期改善逻辑受益标的:山西焦煤、平煤股份;债务重组受益标的:永泰能源。
2、煤电产业链:本周动力煤港口价微涨,沿海八省日耗持续攀升
本周秦港(Q5500)平仓价报价1248元/吨,环比微涨。供给端:国内供应并不宽松,长协推进导致市场煤供应减少,价格仍有支撑,欧洲多国重启煤电项目,导致进口市场进一步紧缺;需求端:随着复工及全国气温高升,沿海八省日耗持续攀升,当前日耗222.6万吨,周环比上涨13%,电厂库存快速下降。
3、煤焦钢产业链:本周焦煤弱焦炭稳,疫情影响蒙煤进口
焦炭方面:本周焦价环比持平。供给方面,大中型焦企开工率小跌;需求方面,当前全国钢厂开工率小跌。炼焦煤方面:本周焦煤港口价格环比大跌。供给端:国内炼焦煤产能利用率下滑,疫情再次影响蒙煤进口通关;需求端:后期随着一揽子稳增长政策措施落地,焦钢企业开工率有望大幅提升。
风险提示:经济增速下行风险,疫情恢复不及预期风险,新能源加速替代风险。
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