看戏——利欧转债VS利欧股份

昨晚，利欧股份大幅下调其转债的转股价格。今天的利欧转债定价将非常有看点。利欧股份（002131）和利欧转债（128038）将上演相爱相杀的大剧。

首先，来简单解释下何为下调转股价，大家都知道转债是一张附有转股权利的债券。这里就以利欧转债举例：在昨夜公告之前，利欧转债的转股价是2.75，什么概念呢？就是一张转债（面值100元），可以换得36.3股利欧股份正股。但转股价格并不是定死的，利欧转债发行条款里有一条：如果转债价格在30个交易日内持续低于转股价的90%（即2.48），董事会有权向股东大会提议下调转股价。

那么好玩的来了，利欧股份昨日公告，股东大会审批通过了上述提案，而且将转股价直接从2.75降低到了1.72，下调幅度接近40%。利欧转债的转股价值从65左右，提高到了107元。所以今日开盘利欧转债势必大幅高开。另外给大家普及个基本知识，转债是不设涨跌幅限制的。这就相当与有人直接进入你的账户，把你的持仓成本从10块，改成6块，很开心吧？

那问题也就来了，钱不会凭空产生，你吃肉，一定有人出血。到底是谁出血呢？答案就是老股东，过去一张利欧股份的转债只能换36.3股正股，但现在可以换58.1份。短期来看，一家公司的总市值是确定的，是二级市场投资者用真金白银达成的一个共识。而现在转债价格下调，转债持有人可以换得更多的股份（来源是上市公司新发股票）凭空多出来一些正股，造成了利欧股份股权稀释。利欧股份的股价必然受到冲击，所以从这个角度上讲，利欧转债可能难以站稳107，因为利欧股份的正股今天势必受到打击。

那么今天的戏就很好看了，总结一句话，就是管理层为了赖账（不还转债），强行从老股东腿上割了一块肉给转债持有人吃。今天利欧这出戏的主要看点就是老股东到底要吐多少血。

早上9点刚看到公告，9点半打完，如果有不说人话的地方，请大家指出，各位读者大大海涵。