12月1日消息，2014年已经接近尾声，多家机构都发布了2015年的投资策略报告，摩根士丹利(Morgan Stanley)在报告中提出2015年亚洲及全球新兴市场12大投资主题，包括A股进入类似05-07年的超级牛市等。具体如下：
1、美元对新兴市场货币和日元进一步升值(概率较高)。有利于日本股市跑赢新兴市场。
2、大宗商品价格继续下跌(概率中等)。有利于亚太市场，不利于欧洲中东非洲(EMEA)、拉丁美洲、澳大利亚。
3、新兴市场相比发达市场股权回报率(ROE)进一步恶化(概率较高)。新兴市场可能继续跑输发达市场。
4、新兴市场的每股盈利(EPS)平均预期被证明为过高(概率较高)。对新兴市场不利。
5、日本的每股盈利(EPS)平均预期被证明为过低(概率较高)。对日本股市有利。
6、中国进一步放松货币政策(概率中等)。“旧经济”板块可能出现策略性反弹，但较为短暂。
7、中国成功去杠杆并转型为消费驱动的增长模式(概率中等)。对“新经济”板块构成战略性利好。
8、日本相比韩国股权回报率(ROE)提升(概率较高)。日本股市跑赢韩国股市，尤其是出口商。
9、非日亚洲地区和新兴市场低通胀、低增长(概率较高)。“最佳商业模式”概念将继续领跑。
10、美国2015年经济增速加快至3%(概率中等)。利好有美国敞口的亚洲和新兴市场公司。
11、2015年上半年亚洲的货币政策相比欧洲中东非洲(EMEA)和拉丁美洲更为宽松(概率较高)。亚洲市场将跑赢欧洲中东非洲(EMEA)和拉丁美洲。
12、中国A股恢复长期牛市(概率中等).2015年有可能进入类似2005-07年的超级牛市阶段。
今日沪指高开后震荡攀升，一度涨近1.5%突破2700点整数关口，创出近40个月新高，之后回落翻绿终结七连阳，创业板受到注册制股票发行的影响，收跌逾1%。
瑞银今日发布A股策略报告认为，与传统年底钱紧的观点不同，该行认为今年12月到明年1月份资金面将出现异常宽裕状况，有利于指数继续上涨，预计沪深300指数能在农历春节前就将突破3000点，较目前仍有8%上行空间。个股方面，瑞银看好大盘蓝筹股，尤其是地产与金融股。
四大因素助力A股上涨
瑞银认为，今年7月起股市的活跃得益于三大因素的推动。第一轮行情的助推器分别为：
1。产业资本积极入市。在兼并收购政策法规连续放松之后，产业资本帮助上市公司积极转型，同时积极介入一二级市场获取收益。
2。在小盘股的财富效应下，个人投资者加倍使用资金杠杆进入市场。截至2014年11月27日，融资融券余额已经高达8170亿元。
3。沪港通开闸与MSCI指数纳入A股指数的预期使海外资金缓慢流入，长期而言对国内市场具有重大影响，但短期只是提供了故事，推动蓝筹活跃。
瑞银预计2015年上半年有四大因素将助推A股继续上涨。
1。新进入的亿万级账户，是决定未来行情的主力。从地产、商品、信托市场转移出来的资金，进入股市的迹象十分明显。瑞银认为这些资金不再会去追逐那些已经上涨一倍甚至几倍，被散户融资持有的小盘股。地方国有企业改革在2015年真正开始，有故事可讲，新增基金或将积极介入对应的股票。
瑞银预计未来3个月新增资金规模
瑞银保守估计未来3个月将从12种产品渠道约1.34万亿新增资金入市，占自由流通市值的10.7%。该行预计新增资金的主力是高净值自然账户，新增5000亿元，占37.3%，银行配资推动下的专户产品，新增2172亿元，占16.2%，融资信用账户新增1500亿元，占11.2%。
2。流动性最大的上行风险来自银行机构的配资。在丧失了收益率较高的影子银行投资品之后，而负债端成本没有明显下降，比如理财产品收益率没有大幅下滑，银行开始主动为如散户、信托、私募、券商资管、基金专户等股票投资者提供配资。
3。个人投资者更加积极借助融资杠杆进入市场。随着两融余额快速接近1.3万亿元的上限，券商仍在大力地增发、举债融资，那么这个天花板可能还会提高。
4。海外资金或将在MSCI再次讨论纳入A股的2015年5~6月激发广泛的市场预期。期间，瑞银预计该事件将对高分红率股票有持续正面推动，但不显著。
春节前上3000点 看好地产金融
瑞银指出，近期该行与机构投资者进行了交流，整体的反馈是，未来三个月一致看好A股市场。机构投资者一致喜欢的板块是券商、保险，对房地产板块是谨慎乐观，对银行板块是比较中性的。
而与外界对于年底钱紧的预期不同，瑞银判断，除了增量资金不断入市之外，12月、明年1月份资金面将出现异常宽裕状况，有利于指数继续上涨。第一个催化剂是12月的财政存款释放，瑞银预计今年的规模将比过去三年的均值还要高、释放时点也会提前。第二个催化剂是明年1月初地产信贷的放量。
瑞银预计，沪深300指数可能在农历春节前就将突破3000点。在基本面与企业盈利增速没有改善的背景下，在分析师不断下调GDP增速预测和盈利增速预测的情况下，该行认为A股已经产生技术性牛市。上证综指年初至今上涨24%，将近1100只股票年初至今股价涨幅超过50%。
瑞银认为，在沪深300指数突破3000点之前，继续看好大盘蓝筹股，重点推荐大金融
行业，顺序是地产，券商，保险，银行。虽然短期金融行业大幅上涨，可能会带来一定的回调，但该行认为这不妨碍目前到农历春节是最好的投资时机。
此外，瑞银强调对地产、银行股的看好。
地产股方面，非对称性降息一定程度上降低了购房者的利息成本，会利好房产销售的回暖。但是更重要的是货币政策的转调或能改变购房者与开放商对于房价走势的预期，2015年年初银行信贷额度宽裕，住房抵押信贷的放量有望推动房产销售增速回升。
而银行方面，非对称性降息会损害银行的息差和盈利增速。银行研究员依据2014年中期数据静态测算上市银行的净息差会缩窄5个百分点，悲观情景净息差将回落17个百分点，但在资产负债表方面，降息有利于缓解资产质量的压力。目前资产负债表及资产质量仍是投资者关注银行股的主要矛盾，因此该行预计降息将利于板块估值修复。
瑞银重申2015年最看好的个股，包括万科A，中国平安，贵州茅台，信立泰，华海药业，正泰电器，聚光科技，青岛海尔，上汽集团，用友软件。
国泰君安发布A股策略报告称，A股市场目前并没有任何泡沫化的迹象，国泰君安重申到2015年底之前看高上证综指至3200点的观点。
国泰君安认为，首批ETF期权可能在近期公布，第一批试点可能是已有仿真交易经验的上证50ETF和180ETF.ETF期权可能推出也意味着个股期权改革进程的提速，将提升相关权重股的流动性溢价，加速大中市值股票估值修复的过程。
降息降准周期开启，增量资金入市对价值型股票的追逐将进一步加剧。行业方面，作为2015年全年战略性配置板块，国泰君安仍然看好非银金融；受益于制度红利释放的电力环保、以及具备低估值高分红属性的交运也是值得进一步积极布局的方向。改革继续强化下，改革和强国主题投资持续焕发光彩。此外，国泰君安持续推荐国家能源战略主题下的核电、国企改革主题、改革图强主题下的体育、高铁和卫星导航主题，以及事件驱动型的迪斯尼主题和ETF期权主题。
以下为全文：
【A股融资量和交易量的快速上升确认增量资金入市逻辑】
增量资金是否进一步向A股市场涌入是决定是否继续创新高的核心因素。我们观察到近期A股融资买入量和交易量都达到了2010年以来的新高。上周A股每日平均融资买入量达到995亿，A股日均成交达到5943亿，均为有史以来的新高。市场短期内出现同步快速上涨意味着我们第一次降息之后的评论得到认可，增量资金入市的逻辑得到确认。A股市场目前并没有任何泡沫化的迹象，我们重申到2015年底之前看高上证综指至3200点的观点。
【政策放松下，流动性环境仍在改善，驱动新钱进入市场】
无风险利率持续下降是2014年金融市场最突出的特点，货币政策进入降息周期只是无风险利率下降在政策端得到确认的一种体现。我们曾经提到，2015年资金方面的一个重要变量就是中国降息和降准的周期显性化。(《“新繁荣”启动》，2015年年度A股策略展望，2014.11.16)降息40个基点之后，市场对于降准的预期在提升而不是降低。A股市场连续数周在周五下午出现明显上涨是期待周末政策放松的具体体现。另一方面，存款保险意见稿的推出正在改变一般居民对银行和影子银行的看法，股票市场无风险利率下降的斜率可能进一步加大，部分高风险偏好的存款资金可能转向低估值高分红的股票。非银金融，特别是前期反应并不充分的保险行业将首先受益。
【我们预期股票市场的制度性改革将进一步加快，有助于市场中大市值股票进一步发动】
2014年股票市场的制度性改革势如破竹，在优先股试点和沪港通之后，上周周中开始市场对于ETF期权推出的预期也显著上升。我们认为首批ETF期权可能在近期公布，第一批试点可能是已有仿真交易经验的上证50ETF和180ETF.ETF期权可能推出也意味着个股期权改革进程的提速，将提升相关权重股的流动性溢价，加速大中市值股票估值修复的过程。
【有钱，就是任性，推荐基本面配合的行业和主题】
降息降准周期开启，增量资金入市对价值型股票的追逐将进一步加剧。行业方面，作为2015年全年战略性配置板块，我们仍然看好非银金融；受益于制度红利释放的电力环保、以及具备低估值高分红属性的交运也是值得进一步积极布局的方向。改革继续强化下，改革和强国主题投资持续焕发光彩。我们持续推荐国家能源战略主题下的核电、国企改革主题、改革图强主题下的体育、高铁和卫星导航主题，以及事件驱动型的迪斯尼主题和ETF期权主题。
A股融资量和交易量的快速上升确认增量资金入市逻辑
增量资金是否进一步向A股市场涌入是决定是否继续创新高的核心因素。我们观察到近期A股融资买入量和交易量都达到了2010年以来的新高。上周A股每日平均融资买入量达到995亿，A股日均成交达到5943亿，均为有史以来的新高。市场短期内出现同步快速上涨意味着我们第一次降息之后的评论得到认可，增量资金入市的逻辑得到确认。A股市场目前并没有任何泡沫化的迹象，我们重申到2015年底之前看高上证综指至3200点的观点。
政策放松下，流动性环境仍在改善，驱动新钱进入市场
无风险利率持续下降是2014年金融市场最突出的特点，货币政策进入降息周期只是无风险利率下降在政策端得到确认的一种体现。我们曾经提到，2015年资金方面的一个重要变量就是中国降息和降准的周期显性化。(《“新繁荣”启动》，2015年年度A股策略展望，2014.11.16)降息40个基点之后，市场对于降准的预期在提升而不是降低。A股市场连续数周在周五下午出现明显上涨是期待周末政策放松的具体体现。另一方面，存款保险意见稿的推出正在改变一般居民对银行和影子银行的看法，股票市场无风险利率下降的斜率可能进一步加大，部分高风险偏好的存款资金可能转向低估值高分红的股票。非银金融，特别是前期反应并不充分的保险行业将首先受益。
我们预期股票市场的制度性改革将进一步加快，有助于市场中大市值股票进一步发动
2014年股票市场的制度性改革势如破竹，在优先股试点和沪港通之后，上周周中开始市场对于ETF期权推出的预期也显著上升。我们认为首批ETF期权可能在近期公布，第一批试点可能是已有仿真交易经验的上证50ETF和180ETF.ETF期权可能推出也意味着个股期权改革进程的提速，将提升相关权重股的流动性溢价，加速大中市值股票估值修复的过程。
有钱，就是任性，推荐基本面配合的行业和主题
降息降准周期开启，增量资金入市对价值型股票的追逐将进一步加剧。行业方面，作为2015年全年战略性配置板块，我们仍然看好非银金融；受益于制度红利释放的电力环保、以及具备低估值高分红属性的交运也是值得进一步积极布局的方向。改革继续强化下，改革和强国主题投资持续焕发光彩。我们持续推荐国家能源战略主题下的核电、国企改革主题、改革图强主题下的体育、高铁和卫星导航主题，以及事件驱动型的迪斯尼主题和ETF期权主题。
国企改革：混合所有制推进全面加速
据《中国证券报》报道，国务院国有重点大型企业监事会主席季晓南在2014年中国资本市场法治论坛上透露：“由发改委牵头制定的混合所有制改革办法已经讨论通过，有望于近期出台”。而《第一财经日报》此前也间接确认了国务院国有企业改革领导小组已经正式运行。我们认为制约国企改革核心内容混合所有制推进的桎梏已被破除，近期改革可能全面加速。
在地方层面，我们认为江苏、贵州和安徽将成为混合所有制改革推进最快的“三驾马车”。其中江苏在22个发布国企改革意见的省市重首先发布实施细节，将改变市场对地方国企改革“有方案没落实”的普遍预期，引领第二波地方国企改革的浪潮。混合所有制已成为江苏国企改革最大亮点。一方面，在国有资本持股比例和各类资本参与混合所有制改革的实现形式上不设限制；另一方面，江苏和其他五个省市一起，成为第一批混合所有制改革试点省份，明确提出将国有资本持股比例在50%以下的国企定义为混合所有制企业，并逐渐放松管制，对其施行“负面清单”制的市场化管理。贵州和安徽混合所有制改革推进也将进一步加速。我们推荐：徐工机械、南京银行、安徽水利、盘江股份、东吴证券、国元证券、恒顺醋业和金陵饭店。另外汇鸿股份、江苏舜天、华泰证券、黑牡丹、苏常柴、贵绳股份、久联发展、赤天化等也将受益。
在央企层面，前期国资委公布的央企改革试点企业中混合所有制改革正在破题，中建材集团、国药集团都是可能方向。在试点企业的带动下，将有更多央企明确混合所有制改革的意愿。另一方面，国资管理体制的变革也在稳步推进，我们提示国投集团相关的投资机会。央企改革，我们推荐北新建材、葛洲坝、国投新集、中国玻纤、国药股份。
核电：国家核电与土耳其签署项目合作将建四台核电机组
据《第一财经日报》报道，11月24日国家核电、美国西屋公司和土耳其国有发电公司EUAS签署合作备忘录，启动在土耳其开发建设四台核电机组(采用先进非能动压水堆CAP1400技术和AP1000技术)的排他性协商。11月18日国家核电党组书记、董事长王炳华曾表示，CAP1400示范工程已具备核准开工条件。国家核电已经向国家能源局提交了项目核准报告，有望在近期开工建设。我们认为通过多年来国产化、自主化、国际化发展，核电有条件成为中国的高端装备制造的突破性产业。CAP1400示范工程如果获得突破将有利于中国核电“走出去”。
我们继续推荐核电在国内重启和海外推广的双轮驱动下，成为跨年度配置的首选爆发性主题。受益标的：中核科技、丹甫股份、江苏神通、应流股份、东方锆业。
ETF期权：制度创新继续突破，ETF期权有望提速
2014年中国资本市场市场化改革势如破竹，从优先股试点、新一轮新股发行改革和新一轮退市制度改革到对上市公司并购重组办法的全面修订、沪港通的正式开通，制度创新实现多项历史性突破。我们预计之前热烈讨论的ETF期权推出有望提速，首批ETF期权的试点标的或将包括上交所前期仿真交易的上证50ETF和上证180ETF.
1)推出ETF期权有利于提升相关指数权重股的活跃度，大盘蓝筹股估值将受益于流动性溢价。2)经纪业务占比高、投资者风险偏好高的券商将受益于ETF期权产生的交易佣金收入。推荐中信证券、华泰证券。3)ETF期权推出会提升市场对之前进行仿真交易的个股期权推出的时点预期，推荐中国平安、上汽集团。
(责任编辑：DF010)
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