本报告导读:
俄乌爆发军事冲突,但随着双方谈判信号的释放,市场避险情绪减弱。向前看,国内经济形势仍“以我为主”,稳增长+宽货币政策预期下,市场已具备反击条件,无需过度悲观。系统性风险可控和跨周期思路下,大类资产还是以均衡配置为主。
摘要:
向前看,国内经济形势仍“以我为主”,稳增长+宽货币政策预期下,市场整体以震荡为主。当前国内宏观经济仍有下行压力,但边际向好趋势不变,财政政策已开始发力,社融增速回升。具体配置建议方面,稳增长政策预期下,货币政策大概率仍然维持宽松,市场流动性相对宽松,关注权益受益于逆周期政策的结构性机会。债市方面,短端受益于货币宽松的机会更多,长端可关注2.9-3.0%区间的配置吸引力。
另外,黄金在通胀和避险两大属性下,或成为本年度的投资主题性大类资产,配置性价比提升。
上周,国内基本面方面,2 月LPR报价公布,1 年期LPR 报价为3.7%,5 年期LPR 为4.6%,均与上个月持平,符合市场预期。海外基本面方面,2 月21 日,俄罗斯总统普京签署关于承认“顿涅茨克人民共和国”和“卢甘斯克人民共和国”的命令,并下令俄军队进入乌东部地区执行“维和任务”;2 月24 日,普京宣布决定在顿巴斯地区发起特别军事行动,俄乌军事冲突爆发。国内方面,受俄乌军事冲突影响,市场避险情绪浓厚,A 股回调,债市走高。海外方面,俄乌军事冲突引发股市震荡,但西方国家制裁力度较轻,且俄乌双方释放谈判信号,市场风险偏好回升,美股上演大逆转。商品方面,黄金与原油期货价格经历过山车,在大幅上扬后回落。
周度回报率排序:大宗商品>美股>国债>美债>境内权益。月度回报率看,大宗商品>境内权益>国债>美股>美债。细分市场表现总结:标普500 指数上涨0.82%;美国国债指数下跌0.31%,美国信用债指数下跌0.45%;中债国债指数下跌0.08%,中债信用债指数下跌0.05%;沪深300 指数下跌1.67%;布伦特原油期货价格上涨1.01%,CRB 商品综合指数上涨0.31%。
风险提示:政策宽松推进不及预期,俄乌军事冲突持续或范围扩大
文章来源:国泰君安证券
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