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投资要点 今日精选两篇研报，分别为黑猫股份（002068）和天地科技（600582），均为海通证券推荐。
对于黑猫股份，16年业绩超预期，且公司产品炭黑有望继续涨价。公司2016年净利润同比增长 431.4%~478.63%，远超预期。报告认为轮胎厂今年春节放假时间较去年略短，预计节后陆续恢复生产，炭黑后市需求将迅速恢复。炭黑市场新一轮涨价正在酝酿，生产商意向拉涨800-1000元/吨。
对于天地科技，报告看好行业基本面改善。16年以来煤炭价格持续上涨，企业盈利显著好转。上一轮煤机采购高峰为2011~2012年，而煤机使用年限在5~8年左右，因此今年在煤企盈利回暖及设备更新需求逐步显现的双重利好下，煤机行业有望改善，公司作为行业龙头，有望显著受益。
《研报精选》正文
【一】黑猫股份：（002068，海通证券推荐）
1）事件。2017年1月25日，公司公告2016年度业绩预告修正，预计归属母公司股东净利润9000万~9800万，同比增长431.4%~478.63%。
2）原材料成本支撑，炭黑持续提价，公司业绩逐季改善。按业绩预告，公司2016Q4实现盈利9400万~10200万，环比3季度接近翻倍。
业绩大幅增长主要原因是2016年下半年，受国家深入开展供给侧改革和环保执法趋严影响。上游煤焦行业和钢铁行业在北方多地相继出现停、限产现象，导致了炭黑原料价格大幅上涨，在当前下游需求相对稳定的市场环境下，炭黑产品价格阶段性保持了同步上涨，促使2016年四季度炭黑产品销售收入环比显著增长，利润大幅增长。
3）炭黑市场新一轮涨价正在酝酿。截至1月25日，主产区煤焦油价格1月份累计上调400-500元/吨，炭黑成本压力较大，持货商调涨情绪趋浓，目前场内运输受限，炭黑执行前期订单为主，轮胎厂今年春节放假时间较去年略短，预计正月初七陆续恢复生产，炭黑后市需求将迅速恢复。炭黑市场新一轮涨价正在酝酿，生产商意向拉涨800-1000元/吨。
4）炭黑行业迎来整合期，龙头企业将受益。国内炭黑行业产能处于过剩状态，2017年1月下旬行业整体开工率约53%，虽然炭黑企业整体开工率较低，但是像黑猫股份、卡博特大型炭黑企业基本正常生产。
随着环保压力加大及小企业生产成本的提升，预计未来几年炭黑行业产能淘汰进度将加快，大型企业将在本轮行业产业结构调整中胜出，并进一步扩大市场份额、增强市场地位。
黑猫股份拥有炭黑产能106万吨，年产炭黑近100万吨，占行业产量近20%，在全国炭黑企业中排名第一，产品提价对公司业绩弹性大。
5）盈利预测及投资建议。按照目前炭黑的吨盈利情况及价格走势，我们预计公司2016-2018年归属母公司净利润分别为0.92亿元、2.09亿元、3.15亿元，同比增长441.75%、127.99%、50.37%；对应EPS 分别为0.15元/股、0.34元/股、0.52元/股。
公司作为国内炭黑行业龙头，产品价格上涨业绩弹性大。参考可比公司估值水平，给与公司2017年40倍PE，对应目标价13.60元，维持“增持”评级。
点评：16年业绩超预期，且公司产品炭黑有望继续涨价。公司2016年净利润同比增长 431.4%~478.63%，远超预期。报告认为轮胎厂今年春节放假时间较去年略短，预计节后陆续恢复生产，炭黑后市需求将迅速恢复。炭黑市场新一轮涨价正在酝酿，生产商意向拉涨800-1000元/吨。
【二】天地科技：（600582，海通证券推荐）
1）国务院国资委下属综合型煤机公司。公司为国务院国资委下属央企，业务主要分为煤机装备、安全装备、设计与工程总包以及节能环保等五大板块，不仅生产各类煤机及部件，还生产包括矿山灾害防治的安全装备以及矿山自动化监控系统等，并且以煤科院为依托，技术内生，是成套化方向的综合性煤机公司，抗风险能力较强。
2）煤企盈利好转，煤机行业改善可期。16年以来煤炭价格持续上涨，从16年三季报情况看，已有 80%以上的煤炭企业盈利为正，16年动力煤均价约在480元/吨左右水平（较15年+12%），企业盈利显著好转，2017年煤炭均价有望进一步回升。
企业盈利好转将逐步带动下游采购需求，上一轮煤机采购高峰为2011~2012年，而煤机使用年限在5~8年左右，因此2017年，在煤企盈利回暖及设备更新需求逐步显现的双重利好下，煤机行业改善可期，公司作为行业龙头，有望显著受益。
并且，公司下游客户主要为大型煤炭企业，包括神华、陕煤下属企业以及山西几大矿业集团，因此坏账可能性较小，随着煤炭企业盈利的好转，回款情况有望持续向好。
3）煤价上涨，煤矿业务盈利提升。公司子公司王坡煤矿为无烟煤矿井，年产量300万吨左右，2015年净利润约为1.5亿元，受益16年四季度无烟煤价格上涨，公司煤炭板块业绩有望超预期。
4）煤粉锅炉技术领先，短期业务推广低于预期。公司煤粉锅炉环保性优于天然气，且经济优势突出，未来发展前景广阔，但短期受制于京津冀地区去煤化要求，业务推广低于预期。该技术依托于子公司煤科院，按照15年底中煤科工承诺，2017年煤科院将成为公司全资子公司，公司技术实力将进一步加强。
5）投资建议：预计公司16年EPS为0.34元，首次覆盖给予“增持”评级。预计公司16-18年EPS为0.34/0.36/0.39元，行业2017年平均PE估值为31倍，考虑到公司业务较多，保守给予公司17年17倍PE，对应目标价6.12元，首次覆盖给予“增持”评级。
点评：报告看好行业基本面改善。16年以来煤炭价格持续上涨，企业盈利显著好转。上一轮煤机采购高峰为2011~2012年，而煤机使用年限在5~8年左右，因此今年在煤企盈利回暖及设备更新需求逐步显现的双重利好下，煤机行业有望改善，公司作为行业龙头，有望显著受益。
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