公司在全社会收益率下行的背景下将获得持续溢价 ，中期市值1500亿。
康美药业为我们重点覆盖的标的（周宇跟踪时间在7年以上）。在市场对其认识模糊之际， 我们明确提出：公司中期空间至少是在1500亿以上的级别，千亿市值也仅仅反应了中药全产业链龙头的估值，而对新型医药商业、医疗服务、互联网医疗+金融业基本是没有概念的。
1、我们预计公司16-18年净利润预计为33.96亿/42.13亿/53.28亿元（复合增速超过20%）， 2018年之前利润几乎90%都是由中药业务（中药材贸易、中药饮片、中药消费品）贡献，给予18年25倍PE，合理市值也应该在1000亿以上。目前875亿市值，连公司作为中药全产业链 龙头的地位都没有完全反应。
2、公司未来将成为大型工商业一体化企业。公司从13年年底进行药房托管，15年推进智慧 药房模式（京沪广深蓉渝等地），拓展了数百家医院的药品配送业务（全部为独家），同时目前还在拓展器械耗材配送。预计到2019年公司医药商业业务将突破200亿元，净利润将超 过6亿，届时将成为大型工商业一体化企业（与客户的粘性高于现在的普通配送企业）。给 予2019年25倍估值，该块业务估值150亿元。
3、医疗服务。公司与四川、重庆、青海、广西等地陆续签下框架合作协议，未来公司有可 能会参与到对应省内的大型公立医院托管和改制中去。以每家三甲医院1000张床位，净利润1亿来看，公司未来有可能托管或改制到两位数以上的三甲医院，对应医疗服务板块利润级别应该是十亿级别。这一块市值估值在300亿以上。
4、互联网医疗、分级诊疗、大宗药材交易平台（向期货延伸）、保险牌照申请。这些东西 市场并没有给估值。更核心的一点在于：公司具备获取优质医疗（以及中药）资源的能力， 而在全社会预期收益率下行（生意越来越不好做）的背景下，公司优质的医疗（以及中药） 资源将获得持续的溢价。
目前公司市值仅875亿，16-18年PE仅26/21/16倍。去年6月底大股东和高管高比例参与公司 定增的股价在15.28元（锁3年），当前股价17.68元具备较强安全边际。在全社会收益率 下行的背景下，公司作为稳定增长的企业将逐步获得溢价。维持买入，强烈推荐!
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