历史重演！农业养殖行情进入业绩兑现阶段

文/王潇

农业养殖板块今日再次出现集体暴涨，板块内多只个股强势涨停。回顾历史发现，2015年养殖板块曾出现过暴涨行情，并且与今年出现的上涨极其相似。对比来看，养殖板块本轮上涨仍然具备向上的空间。在市场表现上，养猪板块最强，肉鸡养殖板块表现次之，周初重点提及的饲料板块今日如期补涨。在此背景下，对于农业养殖板块的观点，我们认为市场炒作已经由行业预期向公司业绩兑现转变了，并且生猪养殖目前是在炒预期，肉鸡板块则已经进入业绩兑现阶段了。

2015年生猪养殖暴涨行情重现

本轮养殖板块上涨情况与2015年极其相似，以猪肉板块为例，2015年曾出现V型反转，2018年以来再次出现V型反转。原因有以下两点：

首先，2015年6月，A股受股市去杠杆影响出现连续大幅下跌，泥沙俱下之下猪肉板块同样大幅下跌；2018年以来A股同样出现连续大幅下跌，猪肉板块同样跌幅较大。经过连续大幅下跌后，估值处于低位，从而给板块提供了上涨空间。其次，2015年6月以及当前，养殖行业均处于向上周期（尤其是猪周期），行业整体趋势向上且公司业绩突出，而且养殖行业基本面仍然有提升的预期。

当然也有不同之处：2015年8月反弹后，受市场暴跌影响猪肉板块再次走弱。当前，市场整体估值水平相对较低，市场再次出现暴跌的可能性很小，这利于养殖板块延续强势表现。从空间上来看，如果生猪及肉鸡价格能够延续强势表现，板块后续上涨空间依然存在（当然短期追高存在风险）。

图1：2015年6月至2015年8月猪肉板块走势图：

图2：2018年6月至2019年2月猪肉板块走势图：

今年多次强调关注养殖行业

1月23日，《红周刊》曾在微博端发布文章强调“受益于鸡苗价格上涨，肉禽养殖公司业绩超预期增长，水产价格近期上涨，生猪养殖行业拐点提前来临预期升温等等，农业养殖板块进入盈利兑现期”，以及重点提出“一号文件一般颁发时间在1月末或2月初。A股市场大概率也会相应出现农业板块二月行情”。

图3：1月23日《红周刊》关于农业板块的微博

此外，1月和2月也多次分析生猪养殖和肉禽养殖等农业板块的基本面情况。最近一次关注是在2月12日，当日《红周刊》微博内容中提到“关注养殖和饲料产业链一体化融合的龙头公司，以及关注猪饲料和禽饲料龙头公司”，文中提到的天邦股份和正邦科技等今日再次冲击涨停。

图4：2月12日《红周刊》关于畜禽养殖板块的微博

市场炒作由行业预期向公司一季度业绩兑现转变

从市场表现来看，猪肉板块股价表现最强，肉鸡养殖板块股价表现稍逊一筹，饲料等细分行业滞后于猪和鸡。从基本面角度来讲，生猪养殖板块龙头公司（以天邦股份、正邦科技、牧原股份和温氏股份为例）2018年业绩波动较大，相对于三季度单季业绩表现，四季度业绩预告并未进一步加速。相反，白羽肉鸡四只龙头公司（民和股份、仙坛股份、益生股份和圣农发展）2018年净利润呈现逐季扩大的趋势，并且2019年一季报业绩大概率出现集体翻倍增长。

当然，从预期来看，当前市场对生猪养殖板块预期要高于肉鸡养殖。而且，A股生猪养殖板块涉及个股数量众多（相对于肉鸡养殖的五六只个股来讲），资金炒作更利于引发市场关注度，所以利于主力资金轮番炒作。因此猪肉个股股价短期走势可能会仍然强于肉鸡。

从产业链受益顺序来看，由于现今多数饲料生产商拓展养殖业务，养殖公司拓展饲料业务，因此饲料与养殖一体化全产业链公司当前具备优势。中长期来讲，如果猪肉和肉鸡价格持续上涨，导致养殖户积极补栏，类似唐人神和大北农等饲料业务占比高（90%左右）的公司业绩弹性更大。

表1：生猪养殖和肉鸡养殖代表公司业绩对比：