从喜诗糖果看片仔癀

(2012-09-22 12:16:52)

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标签： 巴菲特 片仔癀 定价权 现金牛 价值投资 杂谈

分类： 片仔癀

作者: 成长价值投资 

1972年，巴菲特用2500万美元收购了喜诗糖果。
总资产：800万美元
销售额：3000万美元
税前收入：500万美元
税后收入：200万美元 (此数字依据巴菲特致股东的信补充，具体年代不详)
2007年
总资产：4000万美元
销售额：38300万美元
税前收入：8200万美元

1972年收购see’s candy的时候，糖果的年销售量为1，600万镑

2007年，see’s 的销售量为3，100万镑，年增长率仅为2%

分析一下，喜诗25年产量只增加了2%不到，而税前净利增加了16倍。也就是说，喜诗25年，糖果因为涨价而获得了8倍的成长。

可是，25年8倍其实只对应8.7%的年涨价哦。我们看看身边，任何一个东西，如果25年涨价8倍，大家都肯定觉得这东西基本没涨价。

由此可见，只是非常低的产能扩张，只是非常低（基本稍微赢过物价指数）的价格成长，就让喜事在25年内变成一个超级无敌现金牛。巴菲特花了2500万美元买了喜诗，25年内，喜诗给他带来了13.5亿美元的现金收入。而今天的喜诗，每年都能赚出比2500万还多的利润。

大家能不能通过这数字，去想想一个拥有定价权的缓慢成长的企业，其生存模式真的能够接近永续经营的话，最终拥有这样的企业是多么巨大的一笔财富，由此可见，在漫长的历史过程中，高复利最终会战胜高产量。所以片仔癀最不应该失去的应该是稀缺度带来的定价权。扩产只是短期利好，长期看，会严重影响企业定价权和最终复利收益。