金种子酒(600199)--大众的酒--野蛮增长--空间广阔

(2013-02-01 19:05:45)

标签：杂谈

◆旺季继续发力，在大众价位继续野蛮增长，预计一季度毛收入增40%：经过经销商调研和公司生产情况分析，公司春节12-元月70-80 元价位柔和品牌预期增长40-50%，柔和三个系列新品预期在3 月份上市并在全市场全渠道全终端布局进。预计2013 年毛收入增40%，2013Q1 净利增40%。 公司从11 月初-春节期间所有生产计划排满，预计持续90 日满负荷生产，且2013 年市场政策不压货，健康增长，公司反映部分市场一直缺货。

2012 年春节日生产能力10 万箱，2013 年春节日生产能力14 万箱，目前供不应求+不主动压货反映了市场的强劲增长态势。

预期2013 年公司柔和主导品牌毛收入增长50%，将由2012 年的800万箱提升至1200 万箱，预计其中100-150 万箱由新的柔和V3V6V9 创造。

◆公司野蛮增长来源于渠道精细运营能力、大众系列定位和消费升级：1、渠道掌控能力极强，野蛮增长能力持续提升。作为安徽定位大众80元左右价位的绝对龙头企业，经销商直控所有县乡终端，优势市场从占比1/3 继续扩大，例如合肥地区、淮北等市场份额正在快速提升。

2、大众系列定位，且产品集中，符合大众品的集中化规模化竞争优势。

公司野蛮增长的野蛮增长。经销商反映基本不受三公反腐影响。

3、安徽市场城乡消费从20元向40 元、 40 元向80 元 升级，且100-200元处于大众消费的黄金成长期，公司90%在安徽， 60%在县乡，核心受益大众消费升级的刚性需求，且推动行业集中度提升。

◆大众消费时代来临， 核心竞争力推动公司在大众价位爆发：公司正在成为一个专注大众价位的区域酒类龙头，在安徽连续6 年强势增长。公司暂时集中精力在省内，随着规模的提升，进一步通过自有品牌和并购战略推进华中和全国的拓展，持续成长空间广阔。预测公司12.13.14年EPS分别为1.02元.1.44元.1.95元。

◆ 给予公司2013 年20XPE，12 个月目标价28.8 元，维持“买入”评级。

◆风险提示：

如果新产品上市推迟可能影响收入增长速度。