【研究报告内容摘要】
事件:公司公布12年年报。公司实现营业总收入为39.3亿元,同比增长215.8%;
实现归属于上市公司股东的净利润为3.2元,同比增长1450.4%。即四季度单季营收14.6亿元,同比增长157.0%;净利润1.26亿元,同比增长177.7%;
公司预计13年一季度净利润为6000-7000万元,同比增长190%-240%。
平安观点:
小尺寸触摸屏龙头地位稳固
中国拥有超过10亿手机用户,随着千元智能机的推广,拉低了整体手机的售价,吸引用户不断从功能手机升级为智能手机。根据IDC的最新报告,智能手机占到中国2012年手机总出货量的58.8%,到2013年有望达到78.4%,2017年则会膨胀到90.1%,智能移动终端将迎来了“全盛时代”。公司主力客户华为、联想、酷派、金立等客户四季度订单及出货旺盛,公司业绩也随之水涨船高。而一季度由于是传统行业淡季,公司作为智能机触摸屏最重要供应商,不可避免受到一定影响。但总体说来大家担心的触摸屏杀价并没有出现,公司毛利率维持在健康水平,国内最大的触摸屏供应商地位稳固。目前薄膜式触控方案在小尺寸已经成为绝对主流,我们认为OGS已经错过最佳的时间窗口,后来居上的可能性不大,将成为薄膜式方案的补充。另外,公司增发项目投产后,原材料ITOFilm的自给比率将提高,成本和规模优势将更加明显。
中大尺寸触控需求将全面启动
在中大屏领域,苹果iPadmini使用GF2方案,微软Surface也选择了薄膜式触摸屏。GF方案材质轻薄,成本及性能方面均有较大吸引力,苹果有意让13年新一代iPad也采用GF触控技术,逐步增加薄膜式触摸屏占比。亚马逊正考虑用GF2,而三星平板基本上是GFF方案。薄膜式触控方案在中屏领域前景不断向好,有望成为13年平板主流的选择。欧菲光受益13年平板高成长的趋势十分确定。而在NB领域,公司也卓有建树,目前已正式量产三星13.3、15.1寸,联想14.
11、15.6寸等超级本触摸屏。我们判断公司13年在NB触控领域爆发的可能性较大。首先,大屏OGS产能紧缺的趋势未来两年维持,薄膜式方案在NB领域有扩大市占率的机会;其次,公司MetalMesh技术领先,触控效果良好,未来如果能成功量产,将大大提升公司在NB领域的竞争力。
触摸屏产业链布局完整有向TPK等国际巨头挑战的实力
目前国际上主流触摸屏供应商基本都走上了垂直一体化的道路,这是触摸屏行业为了降低成本和提高生产效率的必然选择。公司在触摸屏行业垂直一体化方面布局较早,目前已拥有配套完善的sensor、强化玻璃、贴合以及ITOfilm的自主生产能力。公司是国内唯一在薄膜式和玻璃式触摸屏均有深厚积累和大批量出货的厂商,在新一代GF2(玻璃+单层膜)领域也进展顺利。凭借着公司规模优势,领先的技术实力以及增发的顺利完成,我们认为公司已经具备向TPK、胜华等国际巨头挑战的实力,未来前景不可限量。
摄像头模组有望成为未来新的增长点
受益于智能手机、平板电脑、3D镜头、安防需求等因素拉动,目前手机摄像头模组市场整体需求量持续放大,预计未来市场仍将在几年内保持20-30%的持续增长。公司曾经是全球最大的IRCF厂商,在光学领域有深厚积累。由于公司触控产品或的下游客户的广泛认可,公司正在往下游摄像头模组领域渗透。公司500万像素摄像头模组已经量产,800万像素摄像头已经获得OVT认证并量产,1300万像素模组也已经开发成功。我们对公司摄像头模组产品持乐观态度,今年有望实现大批量出货,成为公司新的业绩增长点。
盈利预测
我们预计公司13-15年营收为76.5、96.6、120.7亿元,对应净利润分别为4.8、6.0、7.5亿元,EPS为、2.06、2.58、3.22元。对应13-15年动态估值分别为27.9、22.3、17.9倍,维持“推荐”评级。
风险提示
触摸屏行业技术路线变化较快的风险;下游终端产品出货不达预期的风险。
事件:公司公布12年年报。公司实现营业总收入为39.3亿元,同比增长215.8%;
实现归属于上市公司股东的净利润为3.2元,同比增长1450.4%。即四季度单季营收14.6亿元,同比增长157.0%;净利润1.26亿元,同比增长177.7%;
公司预计13年一季度净利润为6000-7000万元,同比增长190%-240%。
平安观点:
小尺寸触摸屏龙头地位稳固
中国拥有超过10亿手机用户,随着千元智能机的推广,拉低了整体手机的售价,吸引用户不断从功能手机升级为智能手机。根据IDC的最新报告,智能手机占到中国2012年手机总出货量的58.8%,到2013年有望达到78.4%,2017年则会膨胀到90.1%,智能移动终端将迎来了“全盛时代”。公司主力客户华为、联想、酷派、金立等客户四季度订单及出货旺盛,公司业绩也随之水涨船高。而一季度由于是传统行业淡季,公司作为智能机触摸屏最重要供应商,不可避免受到一定影响。但总体说来大家担心的触摸屏杀价并没有出现,公司毛利率维持在健康水平,国内最大的触摸屏供应商地位稳固。目前薄膜式触控方案在小尺寸已经成为绝对主流,我们认为OGS已经错过最佳的时间窗口,后来居上的可能性不大,将成为薄膜式方案的补充。另外,公司增发项目投产后,原材料ITOFilm的自给比率将提高,成本和规模优势将更加明显。
中大尺寸触控需求将全面启动
在中大屏领域,苹果iPadmini使用GF2方案,微软Surface也选择了薄膜式触摸屏。GF方案材质轻薄,成本及性能方面均有较大吸引力,苹果有意让13年新一代iPad也采用GF触控技术,逐步增加薄膜式触摸屏占比。亚马逊正考虑用GF2,而三星平板基本上是GFF方案。薄膜式触控方案在中屏领域前景不断向好,有望成为13年平板主流的选择。欧菲光受益13年平板高成长的趋势十分确定。而在NB领域,公司也卓有建树,目前已正式量产三星13.3、15.1寸,联想14.
11、15.6寸等超级本触摸屏。我们判断公司13年在NB触控领域爆发的可能性较大。首先,大屏OGS产能紧缺的趋势未来两年维持,薄膜式方案在NB领域有扩大市占率的机会;其次,公司MetalMesh技术领先,触控效果良好,未来如果能成功量产,将大大提升公司在NB领域的竞争力。
触摸屏产业链布局完整有向TPK等国际巨头挑战的实力
目前国际上主流触摸屏供应商基本都走上了垂直一体化的道路,这是触摸屏行业为了降低成本和提高生产效率的必然选择。公司在触摸屏行业垂直一体化方面布局较早,目前已拥有配套完善的sensor、强化玻璃、贴合以及ITOfilm的自主生产能力。公司是国内唯一在薄膜式和玻璃式触摸屏均有深厚积累和大批量出货的厂商,在新一代GF2(玻璃+单层膜)领域也进展顺利。凭借着公司规模优势,领先的技术实力以及增发的顺利完成,我们认为公司已经具备向TPK、胜华等国际巨头挑战的实力,未来前景不可限量。
摄像头模组有望成为未来新的增长点
受益于智能手机、平板电脑、3D镜头、安防需求等因素拉动,目前手机摄像头模组市场整体需求量持续放大,预计未来市场仍将在几年内保持20-30%的持续增长。公司曾经是全球最大的IRCF厂商,在光学领域有深厚积累。由于公司触控产品或的下游客户的广泛认可,公司正在往下游摄像头模组领域渗透。公司500万像素摄像头模组已经量产,800万像素摄像头已经获得OVT认证并量产,1300万像素模组也已经开发成功。我们对公司摄像头模组产品持乐观态度,今年有望实现大批量出货,成为公司新的业绩增长点。
盈利预测
我们预计公司13-15年营收为76.5、96.6、120.7亿元,对应净利润分别为4.8、6.0、7.5亿元,EPS为、2.06、2.58、3.22元。对应13-15年动态估值分别为27.9、22.3、17.9倍,维持“推荐”评级。
风险提示
触摸屏行业技术路线变化较快的风险;下游终端产品出货不达预期的风险。
