雨山发掘中顺洁柔，没有发现有博客关于该股的分析。刚刚收到雨迷提供的价值之路投资分析，雨山觉得价值之路写的非常详细。供大家参考。雨山博客的博文质量在明显提升，请大家多多转载，扩大雨山博客的影响力。其实写博文，发博文是一件很付出精力的事情，对于大家其实是一件举手之劳的事情。以后雨山发布新博文将按转载量来衡量，上一篇博文转载量没有超过100个，就不再发下一篇新博文了，一直等到100个转载量为止。这个办法好不好呢？
价值之路博客地址：http://blog.sina.com.cn/u/1934487292
应博友提议，对中顺洁柔作一点分析，不到之处，还请指正！
中顺洁柔价值要点：
1、大消费，受益城镇化，生活方式转变。
2、隶属生活用纸第一梯队，珠玉在前，港股恒安市值900亿，维达100亿，中顺区区40亿。
3、业绩拐点来临，上市以来连续两年业绩略有下滑，12年业绩增长90%，创新高，一季度再次预增40%-70%（12
年一季度基数本来就高），而恒安、维达12年业绩增长30%。由此可见生活用纸集体景气，中顺势头尤其强劲。
4、技术图形堪称完美，10年底上市，生不逢时，随大盘连跌两年，巨型圆弧底构筑完毕，两浪上攻后，有效突
破年线，三浪即将展开。这一点跟涪陵榨菜异曲同工。
5、产品具备重复消费属性，又没有食品类黑天鹅之忧，实在不可多得。这一点比涪陵榨菜更加优异。
下面详细谈谈洁柔的基本面及技术走势，资料来源于中顺洁柔官网和巨潮咨询以及其他网站。
一、企业简介：
中顺洁柔是高档生活用纸的生产龙头企业,主要产品为“洁柔”和“太阳”品牌的卷纸、手帕纸、软抽纸和盒巾
纸等,产品销往香港、澳门、澳大利亚、日本、中东和东南亚等国家和地区。公司是目前位列国内生活用纸行业
第四位,2009年市场占有率达27.2%,是生活用纸行业第一梯队成员。
技术优势:
公司拥有完备的产品开发体系,研发部门具备较强的自主研发能力和优秀的产品配方工艺,技术实力在行业中处于
领先。公司是目前国内唯一同时能生产可湿水系列和柔系列生活用纸产品的企业。公司还在全国率先推出“上下
洁净、中间柔韧”三层卫生纸,获国家实用新型专利。公司建立经销商考核制度,与其签订年度经销合同,通过价
格折扣和一次性返利、季度返利等奖励政策激励经销商市场开拓。公司的卖场直销客户主要有沃尔玛、家乐福、
易初莲花、乐购、麦德龙和华润万家等。商销客户的销售模式为定制生产,主要客户是中石化、中石油、中国移
动和建设银行。
产品体验：
从本人几个月使用洁柔产品看，其纸质还是比较好的，特别是高档盒巾纸，质量明显好于同档次的清风盒巾纸
（金红叶旗下品牌）。而且从公司请小S代言,在TVB电视剧中植入广告来看，中顺是具有开放、时尚思维的，在
今后的体验为王的消费时代，这种思路是非常有价值的。
二、财务股本
1、财务分析：公司目前具有四高：净资产高（每股达10.33元）、公积金高（每股高达7.48元，具有高送转的潜
力）、现金流高（每股达1.22元，不过这类快速消费股的现金流都很充沛，这是这类股的特点）、最后也是最重
要的一点：高增长！12年业绩增长90%，创新高，一季度再次预增40%-70%。募投项目逐步达产，业绩估计会进一
步释放，密切关注定期财报（巨潮资讯网是更新最快）。
由于美元已经步入升值轨道（最近的大宗商品下跌就是标志），纸浆进口的成本势必会逐步下降，这也将进一
步增厚业绩。过去是投资拉动，大宗商品生产资料被国际炒家炒得价格节节攀升，消费被挤压（也增长，但速度
慢），成本又高，利润可想而知，以后消费拉动，生产资料节节下跌，也就是说销量越来越大，成本越来越低，
这就是戴维斯双击啊！我们看到，涪陵榨菜过去几年业绩只增不降，就是青菜头是涪陵本地而且是地里种出来的
嘛！成本极低！成本上升的只是包装材料的塑料、铝箔！所以我判断未来3-5年内中顺洁柔增速会始终在涪陵榨
菜之上。实际上随着美元进入中长期升值轨道，大消费、科技股的大牛市正式来临。消费是因为成本下降，城镇
化，内需大跃进，科技是因为增长方式转变，生产效率大提高。
2、股本情况：
大股东控股50%，即使全流通，实际流通股也在1亿左右，具备大牛股股本股价双向增长的条件。再加上前面讲过
净资产、公积金非常高，股本扩张势在必行。而且实际控制人邓氏家族通过二级市场不断增持，从未减持，邓氏
家族计划在13年继续增持。不是强烈看好企业前景，有感于股价低估是不会如此的。
三、行业对手
1、行业情况
国内生活用纸行业增速较快，1999－2011 年中国生活用纸消费量保持年均8%的增速，增速较高，而且增速呈
逐渐加快趋势，而从全球各市场的人均消费量来看，北美、西欧和日本等发达经济体人均年消费在15－24 公斤
之间，韩国、台湾、香港的人均年消费量在12－15 公斤之间，中国的人均消费量2011 年达到3.9 公斤，较其余
国家尚存较大上升空间。且国内各地区人均消费量差异明显，经济发达地区的人均消费已经达到或超过世界平均
水平，而中西部地区提升余地还很大。经济发达地区和人口大省是重点消费市场，以广东、江苏、上海、浙江为
代表的华南、华东市场份额合计达到40%，四川、陕西、湖南、湖北、安徽、河南等华中、华西的人口大省的市
场份额占比达27%，华东、东北地区的需求空间还没有打开，仍存较大发展空间。
2、竞争对手
虽然行业参与竞争者日益增多，但一则行业为资本密集型，资金门槛较高；其次，作为快消品，一般厂商并不具
备品牌运作和渠道开拓能力，因此中小竞争者在其中明显处于劣势地位，行业市场份额集中度有明显提高的趋
势，2007 年前四厂商市场份额为25%，到2011 年提高至29.3%。
2011 年这4 家企业卫生纸原纸的生产能力合计达到约190.6 万吨，约占行业27.8%，产量合计约140.48 万吨，
增长22.1%，约占行业总产量的24.1%，销售额合计约174.5 亿元，增长26.3%，约占行业总销售额的30%。
显而易见，公司此前受制于产能不足，伴随新产能的投放，业绩有望出现快速增长。但一则其余竞争对手也在投
放产能，根据文中计算，未来或存在产能过剩风险，虽然风险并不大；此外，公司新投产的产能能否顺利投放市
场仍需进一步关注。同时对比同类公司维达国际上市成长可知：维达国际和恒安国际在上市后均出现增速大幅跃
进，且二级市场股价也出现大幅上升。
四、技术走势
1、技术要点
中顺洁柔技术走势来看，巨型圆弧底构筑完毕，两浪上攻后，有效突破年线，调整后，三浪即将展开。再加上
今年11月份大股东限售股票解禁，业绩水涨船高，如果再来个高送转锦上添花，三浪的高度估计可达35-40一
线，长期更可再看高一线。接下来需要密切关注4月底年报、一季报数据，预增公告等是否符合预期。
2、买点把握
去年开始关注中顺洁柔，也同时关注涪陵榨菜，它们都是林园提出的大品牌小市值股票，当然涪陵榨菜的品牌
更强一些，不过作为食品，安全性劣于中顺洁柔，当然中顺的净资产、公积金也要好于涪陵榨菜。这两个都是长
线股票，短线赚快钱不是上选，当然人们买股票不管长期短线都是不希望亏钱的，所以买点十分重要。
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