掘金万亿石墨烯产业 龙头股遭爆炒(附10大概念股)
石墨烯概念
昨日活跃的石墨烯概念今日早盘再度强势爆发，盘中方大炭素等多股走强。截止午间收盘，方大炭、华丽家族、烯碳新材三股涨停。
石墨由于其特殊的结构，具有耐高温性、抗热震性、导电性、润滑性、化学稳定性以及可塑性等众多特性，一直是军工与现代工业及高、新、尖技术发展中不可或缺的重要战略资源，石墨应用范围广泛。
中国工程院院士周玉认为：由于我国并不掌握石墨深加工核心技术，而先进石墨加工技术被美日欧盟等少数国家垄断，导致我国石墨资源“低出高进”，外国“以购代采”的状态长期存在。与此同时，更多的乱象也发生在销售领域，由于大多为原料销售，市场秩序混乱相互竞价成为常态，致使资源低价流失海外。如果不改变石墨行业的格局，再过20年，中国将无石墨可采！
业内人士呼吁，要确保石墨行业健康持续发展，还需要国家借鉴稀土资源管控模式，从全国范围内调控石墨产能，鼓励科技研发，统筹规划石墨产业发展。相关部门应加大对石墨产业扶持、统筹规划石墨产业，保护性开发石墨资源是当务之急。
长江证券：掘金万亿石墨烯产业
石墨烯市场巨大
石墨烯是一种由碳原子按照六边形进行排布并相互连接而成的碳分子，其结构非常稳定。石墨烯具有高导电性、高韧度、高强度等特点，在电子、航天军工、新能源、新材料等领域有广泛应用。
石墨烯在电子行业的应用中研发的方向主要有四个领域。
首先，石墨烯可替代晶硅应用在芯片领域，将芯片速度提高到THZ 级别。全球每年半导体晶硅的需求量在2500吨左右，石墨烯如果替代十分之一的晶硅制成高端集成电路，市场容量至少在5000亿元以上。
其次，石墨烯制成的锂离子电池负极材料能够大幅提高电池性能。全球每年负极材料的需求量在2.5万吨以上，并保持20％以上增长。石墨烯作为负极材料应用在十分之一的锂离子电池中，其需求量也在250吨以上。
再次，石墨烯制成的超级电容器，充电时间只需1毫秒。2010年全球超级电容市场规模在50亿美元，并保持着20％的增长率，随着未来超级电容器的放量，石墨烯的应用空间巨大。
最后，石墨烯可以替代ITO作为导电材料制成显示器件。预计2011年全球ITO导电玻璃的需求量在8500万-9500万片，石墨烯的替代空间巨大。
产业化尚需时间
尽管有着巨大的市场空间，但石墨烯规模化供应和需求均没有形成，在8-10年内无法形成产业化。
从供应上看，行业仍在量产摸索阶段，目前主要的制备方法有微机械剥离法、外延生长法、氧化石墨还原法和气相沉积法；其中氧化石墨还原法由于制备成本相对较低，是目前主要制备方法。
目前国内还没有能够实现石墨批量化生产的企业或研究机构，多数企业只能小量生产石墨烯，所使用的生产技术多为氧化还原法，生产出的石墨烯溶液也存在很多技术上需要突破的问题。
从需求上看，石墨烯没有形成下游的应用和需求，目前最大的应用还是为各大科研院校的实验使用，大规模产业应用尚需很长的时间。
石墨烯的高强度、高导电性及传热性等特性能够在航天军工、锂离子电池、超级电容器等多领域有潜在应用，但由于其成本过高，一直都处于研究阶段。从目前的技术发展来看，最有可能实现工业化使用石墨烯的下游行业是复合材料领域和显示技术领域。
将石墨烯添加到塑料、橡胶、涂料等基体中，可以大幅增强产品的性能，如强度、韧度、导电性及传热性等，在复合材料领域的应用也是目前石墨烯最大的产业化应用。
目前的显示器件中应用最广泛导体材料是氧化铟锡ITO材料，将石墨烯作为导体材料制成显示器件，将增强器件的韧度，制成可以折叠的薄膜显示器。业内也预计显示技术领域的应用将是下一个能够产业化应用的领域。
行业先行者
国内目前并没有上市公司的主营业务生产石墨烯。只有几家生产碳纤维产品的公司正在进行石墨烯产品的研制，目前都没有大规模量产的能力。
中国宝安2011年1月20日发布公告称，其控股子公司深圳贝特瑞新能源材料公司所研制的石墨烯产品目前已经完成了工艺的小试阶段，正在进行产品的中试，公司对于该项产品的相关技术发明也申请了一项专利。
深圳贝特瑞作为国内最大的锂离子电池负极材料生产商，在负极材料技术方面拥有较强的实力，公司目前的石墨烯已经少量试产，未来一旦运用到负极材料中，将提升其性能，对其主营业务也有极大的促进。
中钢吉炭 是中国炭素行业新产品研究开发中心、新技术应用中心、产品检测中心，也是行业内的第一家上市公司。公司目前拥有年产15 万吨炭素产品的能力，特别是在炭纤维等新产品的研发和生产上具有技术优势。公司的研发实力将使公司在石墨烯的研究中获得先机。
方大炭素是世界第三大的炭素制品生产供应商，目前已经具备了9000吨特种石墨的生产能力。
个股点评：
金路集团：行业回暖，三季度扭亏为盈
类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：天相化工组 日期：2009-11-09
2009 年1-9 月，公司营业收入14.39 亿元，同比下降16.93％；利润总额-4，822.21 万元，去年同期为-1，167.20 万元；归属于母公司所有者的净利润-4，685.82 万元，去年同期为1，870.21 万元；基本每股收益-0.08 元。其中，2009 年7-9月，营业收入5.58 亿元，环比第二季度上升8.57％；归属于母公司所有者的净利润700.21 万元，较第二季度增加1，674.43 万元；基本每股收益0.01 元。
毛利率大幅下降。受金融危机影响，报告期内公司主导产品市场需求不旺，销售价格持续低位运行，尤其是PVC 树脂价格相比前期高点降幅达60％以上，导致公司获利能力大幅下降，并出现亏损。综合毛利率为6.48％，同比下降4.95 个百分点。进入第三季度以来， PVC 价格出现反弹，公司综合毛利率达到10.26％，单季度实现扭亏为盈。报告期内公司期间费用率为9.35％，同比下降0.17 个百分点。
涉及氯碱、地产等多个领域。公司以生产销售PVC 树脂、烧碱为主。目前拥有PVC 权益产能30 万吨/年，烧碱权益产能27 万吨/年。同时公司于2001 年11 月出资收购绵阳小岛建设开发有限公司98.26％的股权，使公司在房地产领域的业务得到进一步的拓展；2005 年9 月出资收购了绵阳市绵中小岛教育投资有限公司，开始涉足教育领域。目前，公司已成为一家涉足化工、教育、轻工、纺织、房地产等领域的大型企业集团。
成本优势突出。一、公司自身有电石和电力的生产和销售业务，产业链完整，同时所在的四川地区有着丰富的电石和水电资源，原料易得。二、近期油价的持续反弹推动PVC 价格的上涨，而公司采用的电石法生产工艺不会受到油价上涨影响，成本优势得到进一步加强。
四季度将比较平稳。四季度是氯碱行业的传统淡季，且目前烧碱价格仍处于下行通道中，行业短期内难以得到迅速恢复，同时考虑到宏观经济的逐步复苏和房地产等下游行业的良好走势，氯碱产品价格大幅下跌的可能性也不大。
烯碳新材：精耕介孔碳，储备石墨烯
类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：桑永亮 日期：2014-03-11
投资要点:
结论:2013年以来，烯碳新材通过资产臵换，主业由地产开发转型为烯碳新材料，其中重油助燃剂和介孔活性碳肥属创新性产品，市场前景乐观，石墨烯也在研发中。我们测算2013-2015的EPS为0.06、0.18、0.32元，增速70％、200％、78％。新产业板块PE普遍在30倍以上，我们给予公司目标价5.40元，对应2014年PE为30倍，首次覆盖，增持评级。
2013年产业大转型。2012年11月2亿现金收购丽港稀土40％股权；2013年4月，用上海银基60％股权臵换三岩矿业40％股权；2013年8月用上海银基臵业40％股权臵换奥宇石墨51％股权；2013年在连云港设立碳产业园、烯碳研究院、烯碳产业投资公司；2014年1月，更名为烯碳新材。
两拳头产品2014年开始发力。烯碳新材率先实现介孔活性碳规模化生产，并衍生出重油助燃剂、活性碳肥两产品。重油添加0.1~0.2％助燃剂，燃烧热值可提高10~15％，更重要的，可减少60％以上CO、HC氧化物、NOx氧化物等污染物排放。碳肥的农田实验表明，添加0.1％的碳肥，可少施化肥30~50％，且作物增产10％左右。两产品市场销售形式乐观，有望实现50％以上的复合增速，将成为烯碳新材未来几年业绩增长的主力。
烯碳新材在石墨烯等产品的研发方面也处于国内前列。烯碳新材下属的烯碳新材料研究院主要研究方向包括了超高纯石墨、石墨烯纳米碳材料等，技术合作院校包括清华大学、上海交通大学、常州大学、南京理工大学等。目前烯碳新材在连云港市新浦区经济开发区设立国家级碳新材料产业基地，占地共计20万平米，目前第一期5万平米已建成完工。
方大炭素：行业低迷至绩下滑，期待产品高端化
类别：公司研究 机构：中山证券有限责任公司 研究员：余宝山 日期：2014-03-06
事项:
公司发布年度业绩报告称，2013年归属于母公司所有者的净利润为2.36亿元，较上年同期减48.71％；营业收入为33.73亿元，较上年同期减14.61％；基本每股收益为0.1451元，较上年同期减51.60％。
主要观点:
需求低迷及费用上升致业绩不振。行业不景气加大了公司经营压力，同时受下游钢铁等行业需求缩减因素，对全年的营业利润增长形成制约。报告期内，受下游钢铁等行业低迷影响，公司炭产品营收同比出现下滑，报告期内，公司生产炭素制品16.5万吨，营收2，296，752，872.47元，较上年同期增长-7.72％，毛利率25.13％，同比减少0.4个百分点；生产铁精粉102.5万吨，营收863，093，937.27元，较上年同期下降16.53％，毛利率56.83％，增加2.82个百分点。出口业务777，462，289.59元，同比增长-12.05％。综合毛利率31.53％，下降1.21个百分点。同时期间费用率21.4％，较去年期间增加3.55个百分点，三项费用率均有所增长。综合致使净利率下滑，业绩低于预期。
期待高端新材料业务起航。2013年6月份完成非公开发行，发行价格9.89 元/股及1.84亿股，募集资金净额17.96 亿元。募投项目为新增3 万吨/年特种石墨及10 万吨/年油系针状焦，目前成都子公司拥有3000吨等静压特种石墨毛利率在50％-60％以上。特种石墨均属技术壁垒极高的高端材料，国内进口依存度曾长期在80％以上，且附加值极高，进口替代潜力巨大。10 万吨针状焦可完全满足自身生产需求，改变依赖进口的局面，降本增效作用明显，达产后预计可新增年税后利润可达1.6 亿元。
拓展碳纤维业务。公司去年收购了抚顺方泰精密碳材料公司100％股权，其主要业务为碳纤维及复合材料的生产、销售，投产后主要产品为:1K、3K、6K、12K、24K聚丙烯腈基碳纤维。年产3100吨碳纤维项目建设分为两期，分别为一期1500吨/年碳纤维工程及二期1600吨/年碳纤维工程，一期预计2013年10月工程将进行调试试车后投产。
华丽家族:增收不增利，短期资金压力大
类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：张会芹 日期：2012-11-23
期内公司实现营业收入9.07亿元，同比增长492.25％；营业利润9，224万元，同比下降87.53％；归属母公司所有者净利润3，049万元，同比下降94.78％；基本每股收益0.03元。
增收不增利。营业收入增长主要由于苏州地福、上海金叠公司确认房产销售收入。增收不增利的原因:1、综合毛利率出现下滑。报告期内，公司综合毛利率为32.31％，同比下降6.96个百分点。2、投资收益大幅减少96％。去年同期处置子公司上海弘圣房产31.5239％股权获得巨额投资收益。
短期面临巨大资金压力。期末资产负债率45.08％，剔除预收账款后的真实资产负债率为40.28％，同比下降0.28个百分点，长期资金压力下降；期末账面货币资金2.22亿元，同比下降39.42％，（短期借款+一年内到期的非流动负债）"为13.19亿元，短期面临巨大资金压力。
业绩锁定性弱。期内公司销售商品、提供劳务收到的现金流入为5.33亿元，同比下降46.83％，经营现金回流情况比去年同期差，项目预售情况不佳。期末预收账款为2.16亿元，较期初下降68.44％，主要因为苏州地福、上海金叠公司项目本期预收售房款结转收入，预收账款为2011年结算收入的19.04％，2012年业绩锁定性弱。
项目储备丰富。期末存货35.08亿元，同比下降19.51％，占总资产的77.86％，项目储备相对丰富。期末投资性房地产账面价值0.56亿元，同比增长12.28％，占总资产的比重为1.25％。
盈利预测与投资评级:预计公司2012-2013年的可实现摊薄每股收益0.23元和0.32元，按照最新收盘价4.9元计算，对应的动态市盈率分别为21倍和15倍，维持“增持”投资评级。
中钢吉炭：2012年半年报点评:业绩大幅下滑
类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：郑东，陈健 日期：2012-07-27
2012 年上半年完成主营收入7.98 亿元，同比下降7％；实现净利润-0.45 亿元，同比下滑14 倍，EPS 为-0.16 元。业绩大幅下滑的原因是主营产品石墨电极产品销量和价格均有下滑，而成本降幅很小。其中普通功率电极产量为4，499 吨，比上年同期减少1，128 吨，减少20％；高功率电极产量为21，460 吨，比上年同期减少65 吨，减少0.3％；超高功率电极产量为16，542 吨，比上年同期减少2，748 吨，减少14％。
乐通股份：三季报点评:业绩已处低谷，期待否极泰来
类别：公司研究 机构：东莞证券有限责任公司 研究员：李隆海 日期：2011-11-01
业绩大幅回落。2011年1-9月，公司实现营业收入41138.04万元，同比增长25.34％，归属于母公司所有者的净利润1558.12万元，折每股收益0.156元/股，同比降低41.16％；分季度来看， 7-9月公司实现营业收入14，131.93万元，环比下降5.93％；实现归属于上市公司股东的净利润486.33万元，折每股收益0.05元/股，环比下降26.25％。
原料价格上涨吞噬毛利率是业绩下滑主要原因。三季度综合毛利率18.76％，同比下降5.26个百分点，环比上升1.64个百分点；三项费用率14.21％，同比下降1.9个百分点，环比上升2个百分点；毛利率大幅下降是导致业绩大幅下滑的主要原因。公司所属油墨行业上游为颜料、树脂、有机溶剂和助剂等，与原油价格高度相关，2010年同期原油价格中枢位于75美元/桶，而今年三季度原油价格中枢位于85美元/桶左右，直接导致公司原材料成本较去年同期大幅上涨20％以上，是导致毛利率下滑的主要原因。
产能局限导致增长乏力，在建项目投产后增长能力将大幅改善。公司目前设计生产能力1.5万吨，因新产品推出和市场开拓顺利，产能利用率近几年长期高于100％，现有产能利用基本已达极限。产能的制约是导致收入增长乏力的主要原因，而募投项目年产1.5万吨油墨技术改造项目、超募项目湖州年产3万吨油墨涂料项目和郑州年产2万吨凹印油墨项目在未来两年逐步达产以后，公司产能将有1.5万吨/年增至8万吨/年，产能限制解除后公司成长能力将大幅改善。
毛利率有望企稳回升。摘公司三季度综合毛利率为18.76％，已较二季度的历史最低值环比回升了1.64％，显示毛利率已有企稳迹象。由于公司所处行业是个小行业，目前低于20％的毛利率水平已经让整个行业处于微利或亏损状态，毛利率下行空间将非常有限。受全球经济增速下滑影响，国家油价也将难以大幅上涨，公司受到的成本冲击大幅减弱，因此预计公司毛利率有望企稳回升。
中泰化学:新产能消化顺利但产品价格大幅下降
类别：公司研究 机构：民生证券股份有限公司 研究员：范劲松，刘威 日期：2014-02-24
一、事件概述
公司发布2013年度业绩快报，实现营业收入120.46亿元，同比增长69.35％；实现净利润1.02亿元，同比下降62.19％，对应EPS为0.08元。低于市场和我们的预期。
二、分析与判断
新产能顺利投放收入大幅增长，产品价格大幅回调利润下滑
随着阜康能源一期、二期项目投产新产能释放，公司13年生产PVC树脂153.60万吨，烧碱108.64万吨，电石123.11万吨，发电76.93亿度，收入大幅增长69.35％，新产能消化情况较好。但受电解铝、纺织和造纸持续低迷影响2013年公司固碱均价下降约830元/吨，房地产持续调控影响PVC均价下降约46元/吨
氯碱行业逐渐回暖，PVC价格有望继续回升 氯碱行业受宏观经济拖累下特别是在房地产调控的政策大背景下持续低迷，同时氯碱行业本身的运行周期也导致PVC价格从2011年上半年的超过8000元/吨一路下跌至最低6200元/吨。随着宏观经济逐渐企稳以及氯碱行业本身约4年的行业周期进入上升阶段，PVC价格有望进入一轮较长的回升期。
固定资产折旧年限调整预计增厚14年净利润3.4亿元
公司今年开始调整部分固定资产折旧年限，房屋及建筑物从20年调整为20-40年，机器设备从5-10年调整为10-30年，其中电力行业的机器设备调整为20-30年。预计将增加公司2014年度的净利润3.4亿元左右
国企改革受益标的，若股权结构优化管理效益有较大提升空间 公司实际控制人是新疆国资委，虽然仅占有24.49％的股权，但对公司的人事仍具有主导控制权。公司所处的氯碱行业竞争充分，公司是一体化程度最高的企业，拥有147亿吨煤矿和盐矿及石灰石矿等大量的上游资源，如果股权结构能进一步优化，管理上还有巨大改善空间，目前国企改革大背景有较大的想象空间。
三、盈利预测与投资建议
预计13-15年EPS分别为0.09、0.50和0.72元，对应PE分别为60、11和7倍。氯碱行业未来景气周期向上，公司调整会计政策大幅增厚业绩，国企改革有较大想象空间，增发价和PB估值有很强的安全边际，合理估值7.5元，首次给予公司“强烈推荐”评级。
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：罗嘉全 日期：2013-04-12
2012年的报告期内，公司全年实现营业收入20，295.24万元，实现净利润4，251.35万元，较上年度大幅增长54.52％，实现每股收益0.12元，业绩增长的主要原因是:子公司华冠电子实现扭亏为盈；公司处置闲置固定资产（房产），实现收益616万元；公司停止了力合投资证券投资业务、转让连续亏损的力合科技和深圳力合数字电视有限公司股权后，投资损失大幅减少。
同时，公司公布分配方案，分红方案向全体股东每10股派发现金红利0.4元（含税）。
2012年公司全面落实了内控实施方案，提高了风险控制能力，并通过认真开展预算管理、财务管控以及绩效考核工作，加强了成本和费用控制，从而实现了盈利能力的有效提升。报告期内，大股东珠海水务集团增持了958万股，二股东深圳力合211万股。
力合股份是投资控股型企业，收入和利润主要来源于控（参）股公司。目前，公司营业收入的电子设备制造，电子器件制造，公共设施服务与科研服务业的收入分别是4376万，7701万，5625和1957万。
扩大对外投资，提升了主业未来增长潜力:公司的子公司力合环保投资2，880万元收购了中拓百川60％的股权，并承接了珠海南区水质净化厂二期工程建设服务业务，公司未来污水处理能力有望提升；子公司力合华清投资1，600万元参股了力合光电，子公司清华科技园参股了珠海市司迈科技有限公司，增加了公司创业投资业务的项目储备。
研发持续投入，创新不断:报告期，公司加大研发力度，全年研发投入915.40万元，同比增长35.30％，公司研发支出总额占公司净资产的1.42％，占营业收入的4.51％。主要是子公司华冠电容器和华冠电子开发研制了适应行业发展趋势和市场需要的高附加值产品，为公司主营业务收入的增长和盈利能力的提升创造了条件。
1. 子公司华冠电容器实施了固态铝电解电容器和基板自立型中高压铝电解电容器的研制开发，完成了两条试验生产线的投资建设，并攻克了降低固态电容器材料成本的技术难题，提高了产品的市场竞争力，该公司还将大力加强导电高分子固态铝电解电容器的研发，LHS型基板自立型中高压铝电解电容器产品性能达到设计标准，满足批量生产条件。
2. 子公司华冠电子自主开发研制了国产首例锂电池制片卷绕一体机，通过对产品关键部件进行创新性设计，从根本上解决了技术难题。在此基础上，该公司成功研制开发了台式制片机、芯棒卷绕机、小方型全自动卷绕机、逆时针卷绕机、超级电容卷绕机等新产品。报告期内新产品实现销售合同2，891万元，成为公司电子设备制造业的主打产品，并依靠技术优势成功外销，出口德国的芯棒卷绕机、美国的方形卷绕机，实现了在公司验收发货后，通过视频远程调试投入生产运行的先例。该系列产品的研制开发使华冠电子在行业不景气的宏观形势下，通过调整产品结构，实现扭亏为盈。
期间费用合理控制:
2012年公司的经营费用，管理费用和财务费用分别为699万，4307万和91万，同比负增长10％，三项费用控制良好。
公司的核心竞争力分析:
1、技术和品牌优势:
公司的清华科技园（珠海）是除清华科技园总园以外，全国仍然保留的唯一一个以“清华”命名的科技园，是清华科技园总园在广东的分园。多年来逐步形成了独特的投资和技术支撑体系，孵化和投资业务在广东省和珠海市均具有领先地位。
子公司华冠电子主要产品为电子元器件生产设备，为国内最早从事相关产品生产的企业之一，先后成功研发了15种新产品，现拥有专利122项，2011年通过了国家高新技术企业复审，该公司在电子设备制造领域具有一定的技术和品牌优势。
子公司华冠电容器是国内最早批量生产片式铝电解电容器的厂家之一，技术水平及产销量均居国内同行前列，在车载DVD电子元器件领域居珠三角地区领先地位。公司促进华冠电子、华冠电容器的协同发展有利于实现资源共享和优势互补，提高整体盈利能力。
2、特许经营权
子公司力合环保拥有珠海市吉大水质净化厂一期和二期和南区水质净化厂30年特许经营权，日污水处理能力9.8万吨。凭借成熟、精细化的运营管理流程和精干的管理人员队伍，该公司运营项目具有较强的竞争能力，是珠海近十年来，唯一一直保持污水处理达标100％的企业。
（二）2013年生产经营总体目标
2013年公司将继续以夯实主业基础为首要任务，加大投资力度，全面提升核心竞争力，确保子公司华冠电子、华冠电容器、力合环保、力合环境累加净利润占公司合并净利润的比重稳定增长，争取实现合并营业收入22，000万元以上，公司利润水平同步增长。公司将重点开展以下工作:
1.争取启动清华科技园（珠海）续建工程，扩大高新技术企业孵化器业务平台努力争取珠海市政府的支持，尽早启动清华科技园（珠海）续建工程，促进清华科技园科研服务业务和创新业务实现力合股份有限公司规模效益和社会效益，进一步发挥珠海市与清华大学市校合作平台的作用。
2、促进华冠电子、华冠电容器协同发展，实现华冠科技工业园区产能扩张、盈利提升
经过2012年对华冠电子和华冠电容器经营策略和内部管控的调整，两公司已具备健康稳定发展的基础。两公司将进一步加强资源共享，努力提高核心竞争能力，实现华冠科技工业园整体产能扩张、盈利提升，成功打造公司电子产业基地。
3、尽快实现中拓百川预期经营目标，实现污水处理能力快速增长
公司收购中拓百川股权，扩大了公司污水处理业务增长潜力。2013年力争中拓百川东营项目建成运营，同时积极落实新的城市污水处理项目，扩大环保产业收益。
4、积极开展项目调研，努力增加项目储备
加强对外投资的精细化管理，努力培育和壮大公司创业投资主营业务，丰富公司利润来源，力争实现经营业绩的持续提升。
5、通过深入实施内控规范方案，提高公司综合管理水平
盈利预测与投资评级
公司历年业绩增长具有较强稳定性。未来公司的看点在于大股东水务集团与珠海国资委优质资产的注入及杉杉控股在高科技层面上的合作。预计公司 2013、2014 和的每股收益分别 0.135 元、0.15元。对应当前股价的市盈率分别为 65、59倍，估值仍处于相对高的位置。不过仍看好公司的高科技石墨稀技术的推进，量产，以及清华高科技的扩展，锂电池设备的未来发展。维持“推荐”评级。维持公司2013年股价12块的目标。
风险提示:
新华锦:依托发制品，寻找明日之星
类别：公司研究 机构：方正证券股份有限公司 研究员：李蕤宏 日期：2013-08-06
投资要点
重组后建立相对完整的发制品产业链
公司2012年进行重组后，增发收购了鲁锦集团持有的锦胜发制品、香港华晟100％股权，同时通过收购海川控股持有的美国华越38.41％股权全资控股美国华越，2012年发制品业务收入规模约9.44亿元，发制品成为公司主营业务。
重组完成后，公司建立起发制品生产、销售较为完整的产业链，尤其是通过全资控股美国华越，实现全资控股美国OR公司与NI公司，二者在美国具备相对成熟的发制品品牌和渠道体系，而美国为公司发制品出口业务占比最高的市场，控股美国渠道商有利于公司巩固美国市场竞争地位，而作为一个相对成熟的消费市场，美国市场的渠道经验也可为公司未来开拓内需市场、建立国内零售渠道提供经验和借鉴。
发制品出口近期回暖，稳定成长贡献现金
公司发制品定位相对高端，出口区域以欧美、日本为主，高档男发占比相对较大。5-6月从订单情况来看，较年初回暖趋势明显，预计年内有望持续回暖。
从全球发制品生产竞争格局来看，行业近年来呈逐步集中态势，约60-70％的生产商为中国企业，而国内前三名生产商目前集中了约70％的市场份额，公司规模位列第二（仅次于河南瑞贝卡。
我们认为，发制品行业能够实现远高于纺织行业的集中度，一方面源于发制品具备相对较高的技术要求，细分市场专业化程度更高；另一方面，产品替代性相对较弱，近年来出现的植发技术成本极高，难以实现推广。
此外，经济周期也加速了近年来行业集中度的提升。
美国市场逐步回暖后，公司发制品业务有望持续相对稳定的增长，现金牛作用将得以充分发挥。
纺织业务、锡材料业务稳步发展，明星业务有待进一步发掘
纺织加工业务受成本和竞争格局影响，成长仍受压制，但短期内贸易环境改善仍将带来改善空间。
锡材料封装业务市场空间巨大，技术层面已获取实质性进展，进入逐步拓展市场阶段，预期收入规模有望实现稳步成长。
我们认为，公司自2007年重组上市以来，经历纺织、出口贸易的运营压力，正在逐步调整、寻找更具优势的商业模式和明星业务。短期内，中日韩自由贸易区的进展利好公司出口业务，对股价具备一定催化剂作用；长期来看，仍需在不断的调整中确立推动成长的明星业务。
对美国发制品市场回暖、锡材料业务增长持相对乐观预期，预计2013-2015年，公司分别实现营业收入16.81亿元、17.78亿元、18.94亿元，实现归属于母公司的净利润0.59亿元、0.66亿元、0.73亿元，EPS分别为0.24元、0.26元、0.29元，对应2013-2015年PE分别为33.29倍、29.86倍、26.85倍。
给予公司“增持”评级。
类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司 研究员：祖广平 日期：2012-05-03
报告摘要:
公司主营粘胶长丝，近年业绩一般。公司主要产品包括粘胶长丝、棉浆粕等，目前公司拥有粘胶长丝产能2.2万吨，处于国内同行前列。由于行业景气度低，公司主营业绩一般，一季度销售毛利率6.4％。
非公开发行:投向2万吨莫代尔项目。今年3月底，公司以5.01元/ 股的价格，向6位投资者发行了11576.8462万股，共募集资金5.8亿元；其中公司实际控制人中国恒天认购了所发行股票总量的48％。本次募集资金净额全部用于2万吨新疆莫代尔纤维产业化项目。
莫代尔纤维及Lyocell 纤维将成为未来业绩亮点。2010年底公司设立了新疆天鹅特种纤维有限公司，建设莫代尔纤维产业化项目。该项目预计总投资61123万元，建设规模为年产莫代尔纤维2万吨及棉浆粕5万吨。预计该项目投产后，年均实现销售收入77221万元， 年均利润总额11055万元。公司另一新型纤维项目3万吨lyocell 纤维项目于2010底开工建设。该项目投产后，预计年平均销售收入为92000万元，年均利润总额为26575万元。
受集团公司支持，新型纤维值得期待。3月14日公司发布公告，恒天集团下发了支持保定天鹅新材料产业的《指导意见》。集团公司对于保定天鹅的总体定位是:恒天集团新型纤维材料业务板块的核心运营主体、资产整合平台。可以预期，未来恒天集团将给予公司较大力度的发展支持，也有一定的资产注入预期。
持股长江证券，可贡献较多收益。目前公司持有长江证券2371.7万股，每年可获得可观的分红收益。随着证券交易相关政策逐步调整， 券商股长期投资价值越来越大，公司也将从中获得较大收益。
盈利预测。预计公司莫代尔项目、Lyocell 项目今年底可投产。按定增后总股本75736.85万股摊薄计算，公司2012-2104年EPS 分别为0.10、0.17、0.23元。未来几年公司业绩提升主要依靠新项目的投产及市场拓展情况，暂时给予“中性”评级，长期可积极关注。
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