从10月份以后，全球全面步入了18/19榨季。这段时间，多家机构调低了产量过剩预估。 但17/18榨季全球供应过剩所积攒下来的库存依旧是压制糖价上涨的难题所在。印度这种情况是最为严重。 假设18/19年度印度的产量真的因为天气和虫害因素导致下降至3150万吨，而17/18年度留存下来的期末库存有1070万吨，印度的消费以2600万吨计，并且印度能够出口500万吨糖，最终18/19年度印度的期末库存也达到了1120万吨。 巴西大选尘埃落定，原糖市场的这波涨势也暂时告一段落了，郑糖大幅走高的风向也已消化。 2018/19年度泰国产糖量为1410万吨，出口量为1100万吨，期末库存量为774万吨。 18/19榨季将减产，但菜农因为合同限制，改种情况不多，面积缩减量不大，产量的减少更多是来自夏季以来的干旱天气导致的单产降低所致，单产将从上榨季的81.8吨/公顷下降至73.8吨/公顷，预计年度产量将降低约85万吨至2030万吨，消费和进口持稳，分别为1880万吨和140万吨，出口限于国际市场需求低迷，且糖价偏低，欧盟新榨季出口将有小幅降低至300万吨。 囯际糖业组织（ISO）预计，2018/19年度全球糖市料供应过剩675万吨。 对于国内而言，还有一个矛盾点，那就是内外价差的问题，也就是进口问题。从8月份开始，我国配额外进口关税统一调整为90%，50%的最惠国待遇因为额度用完而取消。而最近几个月的情况是，我国进口量一直不多，8月进口仅为15万吨，9月仅为19万吨，造成这种情况的原因就是配额外进口出现高额的负利润，而这种情况在10月份持续了整个月，这也预示着未来两个月的进口量会受限。不会对国内糖市构成压力。 17/18榨季全国食糖产量1031.04万吨，甘蔗糖916.07万吨，甜菜糖114.97万吨。截至2018年9月底，本制糖期全国累计销售食糖985.88万吨，累计销糖率95.62%。 全国2017/18榨季食糖产量图1
截止8月全国食糖销量图2
11月下旬开始将进入全部糖厂的生产高峰阶段，供应压力年度最大，甜菜糖和甘蔗糖都进入供应高峰阶段，兑付糖料款的压力，销售压力和库存压力都将处于年度最高，尤其产量增加高于预期，消费疲软的背景下，价格下行压力最大。
中短期看，第四季度消费处于传统消费淡季，在熊市价格下行的周期中，中间的周转库存会进一步被压缩，也会令销售数据表现不佳，销售方面对价格并没有较好的提振和支持作用。
目前我国新增库存压力历史第三高，下榨季继续提升，我国综合库存压力历史最高，包括国储库存，保守估计国储库存糖超过500万吨，甚至超过600万吨。
总结
2017/18榨季除了巴西糖产量历史性减产，出口下滑以外。其他产糖国都是大幅增产，全球食糖供应非常充足，再加上，国内也将迎来新的榨季，又一个产糖高峰期。而四季度食糖消费处于淡季，无论是短期还是长期，白糖都面临不小的压力，在2018/19榨季，食糖的下行周期仍无法逆转（图3），空头趋势保持不变。
白糖的周期分析图3
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