【分析】美股风险加剧，铜市震荡延续

3日，美国10年期美债收益率跌破3%大关，同时也是2017年11月以来首次跌破200日移动均线。对此道明证券策略师表示，这可能反映了外界对于美国经济前景的担忧，市场预计美联储不仅将在2019年暂停加息，从2020年开始会考虑降息的可能性。

美国银行业也对收益率倒挂情况表示担忧。部分银行表示，收益率倒挂可能意味着经济前景存在不确定性，现有的贷款组合质量下降，银行的风险承受能力将下降，同时贷款所取得的利润将降低，银行的贷款业务将无利可图。一旦银行业信贷紧缩，意味着未来企业的长期融资遇到困难。这将直接作用于实体经济，进一步使经济增长受限。国债收益率倒挂意味着经济衰退和股市调整。（图1）

美10年国债期货价格走势图1

美国经济显露走缓信号，另外欧洲市场动荡，投资者不确定性增加，预期将对于避险货币美元有所利好，铜价承压。

周一，全球最大铜消费国中国的铜进口溢价降至18个月低点，表明在一轮买盘之后，对实物金属的需求正在减弱。

5 日，现货市场升贴水较上个交易日小幅走弱，主要是铜价格的回升所致;现货市场成交整体一般，主要是进口持续的亏损使得现货供应虽然充足，但贴水难以扩大，抑制中间商交投，而铜价格的反弹又限制下游企业的采购。

5 日，LME 库存再度下降 2400 余吨，总库存至 17.8 万吨，并且，三大洲仓库均有下降，以美洲仓库为主;经过此前的集中交仓之后，LME 库存重新恢复下降，国外市场结构依然没有变化，印度冶炼产能依然未能恢复和智利冶炼产能的可能干扰，国外市场现货状态并未改变。

短期在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧，中国精炼铜供应相对宽松，但当前冶炼产能仍然未能达到高峰，或难以弥补国外精炼产能的干扰;宏观存在一定压力，

下游需求方面，据 SMM，多数厂家表示近期由于家电、汽车等备库意愿不强。漆包线销售略显压力，基建方面的拉动也暂未显现，电力板块未见起色。

因受美股悲观情绪蔓延影响，美元指数回升至97上方，打压大宗商品，多头逢高离场，铜价冲高回落。

总结

短期国内外铜库存偏低，国内基建项目有利好预期，铜价后期看涨氛围不减。但美股短期回调风险加剧，美元指数有上行动能，对铜价压制明显，铜市短期延续震荡格局（图2），趋势性行情难现，在国际环境没有出现明确转暖之时，铜市以观望为主。

沪铜1902合约走势图2

短期铜价震荡区间在50800—48600之间震荡，铜市受美股影响比较大，如果美股后期比较悲观，铜价还将处于弱势，短线交易为主。