隔夜金价走势较为震荡，美指也走出过山车行情。美联储公布的经济褐皮书表达了对企业未来前景的担忧，这也在很大程度上限制了美元的反弹空间。 2019年股市风险加地缘政治不稳定都意味金融市场极为动荡，黄金将成为表现最好的市场之一。 美债收益率的走势在很大程度上限制了美元的反弹趋势。技术面显示，美指一度跌穿上行通道，但随后收于通道下轨趋势线上方，尽管短线来看，美元指数的走势有改善的势头，但中期走势依旧面临较大的下行风险。下行需继续关注96.70附近的支撑。 技术面解析：汇信天图显示，美指本周持续承压因美债收益率曲线趋平。这位黄金提供了反弹的契机，现货黄金走势较为强劲，随着市场看涨情绪的逐渐升温，金价突破区间的可能性不断上升。而美股的大跌也为黄金的反弹提供了一定的动力。 2018年12月18日-19日，美联储议息会议有望确认2019年加息节奏放缓，届时金价有望再度走高。维持黄金板块买入评级。 在全球范围内，美国劳动生产率的相对提升将带动美元指数趋势性上涨、金价中枢下移。而不是美元强势导致金价疲软，二者并非因果关系，也不存在先验或滞后的关系。另外，美元指数对黄金的解释力度在70%以上，但黄金包含了流动性、通胀、避险等因素。今年黄金价格在8月触及年内低点以来，一直表现良好，尤其是近期价格重心不断抬升，尽管期间美元出现走强。 就目前情况来看，黄金在12月出现了开门红，主要是由于市场对于美联储加息预期已开始发生一个较大变化，包括美国经济已见顶的可能性、美股表现疲弱、主要国家经济出现下行趋势以及外部扰动因素所带来的不确定性，都使得市场对于持续加息的恐慌和担忧在增强。 结合宏观深入研究，预计美元指数上升空间有限，未来会触顶回落；美股十年牛市已经处于繁荣的尾声；人民币仍存在贬值压力，汇率风险利于人民币计价金价上涨。 黄金ETF持仓量图1
白银ETF持仓量图2
Wind数据显示，截至12月5日，上述黄金ETF总份额为45.59亿份，按照100份为1克单位计算，总持仓为45.59吨。自11月份以来，投资者对黄金ETF的申购明显加大，基金累计加仓超2吨。其中，华安黄金易ETF仓位自年初以来增至23.37吨，为目前国内黄金ETF中最高，并刷新持仓纪录。
从消息面来看，美股的暴跌、美债收益率倒挂、美联储“鸽派”言论，都将令市场对美元指数的信心减弱，对黄金构成进一步支撑。
市场对未来经济预期前景不像美联储那样乐观，如果美联储在12月加息，市场可能会出现相当大的变化，这确实增加了明年股市下跌的可能性，而黄金则将迎来反弹。美联储货币政策的变化可能会在2019年真正影响股市，并增加股市的波动性，经济已经显示出疲弱迹象，任何进一步的动荡都可能给股市带来波动，在美股遭遇抛售之际，黄金将在2019年迎来反弹。
美国商品期货委员会(CFTC)黄金非商业净持仓图3
黄金通常在通胀周期的早期表现良好，而这种情况往往也是在经济扩张进入顶峰之后出现的。
最后，黄金要享受不受限制的上涨需要有个前提：美元的回落。如果美元指数跌至96.50水平以下（图4），美元将结束2个月的升势。这也将为金价突破1240美元的交易区间上限铺平道路，因为这将导致黄金的货币成分相应走强。
美元指数 图4
当前黄金还处于横盘运行阶段，趋势性行情还需耐心等待，投资者应继续缓慢前行，直至美元指数跌破96.60，美元下行空间才会打开，金价将会引来强势多头行情。
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