从国内主要港口库存来看，截至11月末，三大港口纸浆总库存约157.4 万吨，环比增加约15.8%，为2018年最高值。其中青岛港纸浆总库存约95万吨，环比增加约18.75%；常熟港纸浆总库存约54万吨，环比增加约14.89%；保定港纸浆总库存约8.4万吨，环比减少约6.04%。
全国港口纸浆库存走势图1
11月份开始其实是文化纸的需求旺季，一方面出版行业进入春季学期备货期，另外一方面，新一年的出版计划开始执行，大量的图书开始进入生产周期。而如今纸价不升反降，是生产端的需求支撑不足，主要原因大致有：一是贸易摩擦不仅直接影响纸制品，其涵盖的范围还影响了电子产品、汽车零部件、家用电器、家具、塑料制品，以及纺织产品、皮革制品等，进而导致包装用纸下游需求同样出现萎缩；二是环保政策的压力导致今年进入冬季，印刷订单比往年起大幅度减少，不是出版商买不起纸，而是用不着那么多纸了。
从产量来看，2018年1-10月份，纸及纸板累计产量9735万吨，同比下降1.7%，是2015年以来的首次出现造纸产量的下滑。（图2）
纸板产量纸制品产量图2
纸板纸制品产量同步下滑。下游产能不足，纸浆需求难有起色。
中国纸浆高度依赖进口，来自美国木浆占整体木浆进口量的9.19%。且中国纸浆进口量呈现逐年增加态势，2013—2017年中国纸浆年均进口增长率为8.04%，而木浆进口量占纸浆进口量80%以上，2017年木浆进口量占纸浆整体进口量的88.58%。
铜版纸:多家纸企停机保价,成交实单阴跌。受行业下游需求持续不旺影响,APP、晨鸣纸业、博汇纸业、太阳纸业11月均有停机计划,四家11月停机计划预计影响行业产量10.5万吨。虽然纸厂停机保价,但本周各地区铜版纸市场依旧延续前期清淡行情,纸厂报价虽然平稳,但是实际成单阴跌。贸易商层面因库存水平偏高、市场行情持续性疲软,让利抛货以便促进成交,降低库存及资金风险。
双胶纸:中小纸厂再降价。本周双胶纸市场疲软下行，贸易商库存水平偏高,目前仍以抛售库存为主,短期内补库囤货意向不高。下游印厂刚需采购为主,下单谨慎。
成品纸方面；本周部分纸厂出货报价小幅试探性上涨50-100元/吨,对市场信心形成些许提振,下游采购心态稍有好转,目前多数纸企存涨价意愿。但实质性需求无较大改观,市场交投气氛仍显平淡,因此个别纸企试探性报价上涨后,实单成交仍有商谈空间。
根据国内原生纸浆生产和商品纸浆、废纸进口情况，结合国内纸及纸板生产和消费及国内废纸回收情况分析，我们预计今年国内原生纸浆全年生产量约为1600万吨，比去年下降约3%，加上进出口量，预计全年造纸用原生纸浆表观消费量约3800万吨，同比下降约1%。
今年国内经济整体形势基本面是平稳向好，但外部环境发生许多变化，诸如汇率变化问题及环保管理力度加等，使得我国经济发展速度出现放缓，下行压力增加，而造纸工业既是原材料产业，又为众多产业配套，上述问题的发生势必影响到我们造纸产业。
造纸行业全年主营业务收入和利润等主要经济指标仍然会保持正数，但增长率会比上年下降。受市场需求和原材料成本等因素影响，企业表现产生分化，困难企业将会增多。
由于废纸进口执行严格的质量检验标准，而能够满足要求的供货量变少，造成今年的废纸进口量幅减少。受国内原生纸浆生产和国内回收废纸总量的制约及废纸原料进口政策的影响，为满足市场对纸及纸板总量的需求，造纸生产企业对进口商品纸浆需求还会增加。
后期展望1、国家会继续坚持稳中求进的总基调，实施积极的财政政策和稳健的货币政策，使经济继续保持在合理区间运行，在此的背景下，作为配套众多产业的造纸工业，生产和消费仍将会受到拉动，预计造纸行业整体运行会继续保持平稳，市场需求可能出现前低后高局面。
2、生态文明建设的需要和压力，使得环保管理力度加。目前多个省份正在制定产业转移“负面清单”，加了产业结构的调整力度。这一变化，将对造纸产业现有的企业、产品、区域等结构及市场格局带来改变，同时对部分造纸企业产生影响，纸浆需求不乐观。
3、从目前情况看，废纸进口政策还会逐渐加严，数量还会逐步减少，由此带来对国内回收废纸需求的增加，但受国内可回收总量的制约，会使回收废纸量趋紧，同时也会增加对商品纸浆的需求。
在本着“绿色纸业”的发展方向以及外部环境的诸多不确定因素，都将增加纸浆的进口成本，抬高纸品价格，但外部环境的悲观情绪又制约了纸制品的消费需求，是纸制品行业难有大的改观。
总体分析，上游进口渠道不稳定，环保政策加强会造成纸浆成本增加，纸浆价格逐渐稳固，但下游行业的悲观预期，使纸制品消费需求难以撑起纸浆的单边上涨行情，中期仍将处于宽幅震荡，波段操作为主。建议近期操作区间在5000整数关—5400跳空缺口之间。
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