美国财政部宣布计划撤销 Oleg Deripaska所拥有的俄铝(Rusal)公司的制裁，它也是英国 Aughinish氧化铝厂的母公司。LME三个月期铝下跌0.86%，报每吨1,892.50美元。期铝上周曾触及16个月低位，
进入11月下半月，国内铝厂减产消息频传，虽然采暖季政策放松，相关地区电解铝基本都获得限产豁免，但其他高成本地区则陆续出现一定规模的主动减产，且减产规模呈扩大之势，这对市场有明显的提振作用，铝价较抗跌，但需求未见明显好转。
截至11月末，国内累计减产规模近200万吨。后期采暖季限产影响规模还将达到50万吨左右。另一方面，美国关税政策促使供应商在关税加码前尽可能地多出口。因此近期铝出口表现强劲。
2018年12月21日，中国有色金属工业协会在广西南宁召开部分电解铝骨干企业座谈会，参会代表反映，当前国内铝价已经触及行业平均现金成本线，企业经营压力接近极限，甚至超过2015年四季度最差水平。自二季度以来，部分企业陆续开始采取弹性生产措施，特别是下半年减产规模进一步扩大。据估计，截至目前中国电解铝关停产能已超过320万吨/年，其中约80%的关停集中在下半年。
海关数据显示，10月未锻轧铝及铝材出口为48.2万吨，较9月下降2.5万吨，与去年同比大增37.7%。1—10月累计出口473.4万吨，同比增长18.2%。其中，当月铝材出口44万吨，较9月下降3万吨，同比仍大增38.8%；1—10月铝材累计出口430万吨，同比增长22.2%。目前出口仍有一定的利润，不过鉴于内外价差修复，出口逐渐降温的可能性大。（下图）
未锻轧铝及铝材出口统计图
据统计，12月至明年一季度有278万吨新产能列入投产计划，不过目前铝价水平或使较大部分产能推迟投产。因此，预计其间国内运行产能不会有大幅增加，运行总产能将维持在3650万—3700万吨的水平，而实际产量或维持小幅下降态势，日均产量自10万吨以上下降至10万吨以下，不过整体变化幅度较小。
2012—2018中国电解铝产量图
产销两弱使得库存压力有一定的缓解。国内铝锭显现库存自二季度以来持续下降，去库存周期远长于历史水平。到2019年2月产量将超过消费量，供应由短缺向过剩转变，届时库存将再度攀升。
全球/中国库销比
然而，投资者担忧全球经济正在放缓，因全球货币条件正在收紧，美国政治局势不稳定，全球股市连续大跌，商品集体走弱，悲观情绪笼罩市场，铝价也难独善其身，期铝弱势难改。
总结
电解铝企业集体减产，铝库存处年度低点，且出口数据好转，但全球市场恐慌情绪蔓延，且下游消费低迷，难以推动铝价大幅度反弹，空头趋势难以扭转，年前或维持弱势震荡，短线逢高抛空为主。沪铝1902合约关注上方60日均线14000附近压力，铝价在此未能向上突破，空单可入场。
行情研判：沪铝延续涨势，因国内电解铝企业受亏损严重影响，未来一段时间内还将再减产电解铝年产能80万吨的消息提振，但铝终端需求仍然疲软，铝上行空间仍存在疑问。
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