中投顾问提示：根据国家统计局公布的社会零售总额的数据，纺织服装行业累计零售额1至5月份增速为11.1%，低于社会消费品零售总额12.6%的增速水平，行业整体的恢复仍相对缓慢。

　　上半年，纺织服装出口底部复苏，企稳回升态势较为明显。据海关统计，2013年1至6月我国服装出口累计同比增长13.4%，同比增速虽较一季度有所回落，但累计增速仍有两位数增长。我们认为，纺织服装出口最坏时期已经过去，2013年纺织服装出口有望维持温和回升态势。内需方面，零售终端消费仍旧疲软。根据国家统计局公布的社会零售总额的数据，纺织服装行业累计零售额1至5月份增速为11.1%，低于社会消费品零售总额12.6%的增速水平，行业整体的恢复仍相对缓慢。

　　一方面，零售终端低迷制约企业经营改善。从企业调研情况来看，5至6月销售环比4月略有好转，但打折促销带动量涨仍是主驱动力，终端没有出现实质性改善。服装类企业收入不达预期、费用压力犹存。另一方面，纺织制造企业具备成长和周期双重属性，长期看制造龙头具持续成长性。纺织制造行业集中度不断提升，伴随行业复苏过程，优质企业订单处于供不应求状态，企业短期业绩会受原材料波动影响，但长期可通过产品提价消化。

　　因此，我们认为，关注中报业绩确定性较强的企业；下半年持续关注纺织制造板块，期待消费回暖带动服装类业绩弹性释放。首先，服装家纺业的子行业底部到来，男装和家纺估值均已处历史低位，但是若终端持续低迷，则企业收入难增、加盟商信心难升，关店潮恐延续至下半年，期待消费回暖带动收入有起色、费用控制助力业绩弹性释放；其次，纺织制造下半年走势看好，5月纺服出口在贸易监管加强挤出部分虚假水分后增速相对放缓，但企业接单情况普遍良好、价格同比提升、毛利率持续改善，因此中报业绩确定性较强，外需好转之下全年复苏有望延续。中长期来看，棉农直补政策有望推出，有利于企业成本合理回归，使得业绩增长具可持续性。

男装次正装风格崛起引发市场格局变化

男装消费需求增大

　　据 Frost&Sullivan 预测，2013 年中国男装市场零售收入达5399 亿元，2009 年至2013 年复合年增长率为15.8%， Pitti Immagine Uomo（意大利佛罗伦萨国际男装展）超过1020个男装品牌参展。各大男装时尚周重推设计师品牌。连美国服装巨头Nordstorm也表示，男装及男鞋销售增长使其去年整体利润提高三成。商场方面的资料，欧美的几个大型商场都在重新装修，并不约而同扩大男装区域面积或者调整男装区域品牌组合，英国知名商场的时尚部负责人Matt McCormack也表示：“在我们商场，男装销售增长非常快速，我们希望通过聘用更加专业的人才为消费者提供更卓越的男装。”

　　男性的品牌观念逐渐提升，“中低收入”不再代表“中低消费”，男性消费者有着更强烈欲望。80后、90后消费者正成为极具诱惑的目标客户。是自主消费的一代，生活在信息爆炸时代，更加关注时尚，多选择，注重个性体现和品质需求。

　　未来商场男装区热衷引进的品牌类型是基于男性消费者需求和未来商业地产格局的变化，商场的品牌选择和品牌组合成为关键点，男装品牌细分化是一个必然趋势。

　　六大类型男装品牌

　　1：大众快时尚类男装品牌

　　推荐品牌：Topshop、Zara man，UNIQLO、Gap

　　关键词：时尚度较高、款式多样、人流量大

　　引进商场类型：社区型和家庭式定位的购物中心

　　引进关键理由：店铺主力面积基本都会在300-800平方米，品类较齐全，与女装，童装等混合在一起，有专门的区域，定位非常清晰，针对喜欢时尚和舒适，以及追求款式的年轻人群。

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