美联储公布了4月29日-30日美国联邦公开市场委员会(FOMC)的议息会议纪要。纪要显示,美联储决策层4月已提及“加息”,会上已探讨了各种控制短期利率的方法,包括利用隔夜逆回购、定期逆回购协议、定期存款工具和超额准备金率等政策工具。
这种预期让不少专家开始鼓吹近期美联储加息的信息。然而事实上作为伯南克继任者耶伦曾经坚定地QE政策支持者会将加息的步调停滞到QE完全退出的明年。而按照耶伦在今年年初一次美联储议息会议后的记者会上,向公众透露的联储计划,也显示会在退出QE的6个月后加息。按照美联储现在退出QE的速度推算,美联储大约将在今年10月完全停止实施QE,再加上6个月,那么大约美联储的加息时间就会是在明年的4月左右。
这一数字即便在现在来看,仍然很少有变动的空间,根源在于美国经济的基础并不牢靠。
事实上,当前,特别是在美国,企业利润占GDP比重创新高。企业利润本应该是经济基本面的晴雨表。但是,最近几年企业的利润增长反映的却是金融政策的变化,偏离了经济的基本面。人为的低利率和持续的货币干预,成为市场回报和企业利润增长的重要推手。但是这并不是可持续的、符合自然规律的经济增长。
从历史对比来看,每次美联储开始加息,市场就会出现盘整,下跌,甚至暴跌。现在市场预期联邦基金利率将会上升至3%,但是从数据上看只要加息到2%,之前美联储加息后的市场表现,就将很可能会重演。
加息使得资金成本上升,使企业利润减少,房屋贷款成本增加,可支配收入减少等待。对于一个70%的GDP靠消费来拉动的经济体来说,当收入止步不前而成本增加的话,那么消费继续拉动经济增长的空间就大大地受限制了。
今年一季度,美国经济虽然处于复苏状态,但其GDP增速不过0.1%,这显示出其增长步伐仍不稳定,在这种背景下,贸然动用加息的方式并不明智,预计美联储需要更多时间来稳定经济,而后再向市场传递更加明确的加息信息。
只不过目前市场更看重的是一旦远期加息明确,A股会受到什么样的影响。从目前全球的货币格局来看,欧洲日本持续放大货币量,美联储一旦确定加息,意味着美元回归升势,相对来说,人民币的贬值可能会在短期企稳之后再度向下加速。这对于国内资本外流的趋势,将是一个变相的加速,实际上这也是很多人看好下半年降准的一个关键因素。
个人认为美联储加息不会对中国经济特别是证券市场产生过大的影响,随着CPI回落,政府在货币领域的腾挪空间巨大,下半年如果真的定调,那么很可能会有相应的对冲政策出台,对市场形成利好
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