贺宛男:“两融”高歌猛进 券商乐开怀
贺宛男
目前融资交易已占到总交易的10%甚至更高,有论者甚至以“杠杆牛市”称之,这一说法也许并不确切,但融资交易天然地倾向小市值品种快进快出,A股市场尤甚。都说两融助涨助跌,在成交量成倍放大之际,对此是不是也要有相应的风险防范?
本周股市大涨,尤以券商板块表现最猛,除
西南证券停牌,18只券商股平均涨幅超过7%,其中国元、华泰、光大、东吴四券商涨幅分别达16.08%、14.68%、12.31%和11.56%。而沪综指和深成指涨幅为5.12%和3.84%。
确实,刚刚收官的三季报显示,19家上市券商营业收入累计830.86亿元,同比增长43.2%,净利润累计308.36亿元,同比增长55.4%,经营现金流累计831.67亿元,同比猛增197%(上年同期为-855.62亿元);加权平均每股收益0.362元,每股现金0.98元。相比全部上市公司9%的盈利增幅,券商这回是大丰收了。
券商大丰收首先来自市场好转和IPO重启。从收入构成看,目前主要还是老三块:经纪、投行、资管,以龙头券商
中信证券为例,其174亿的营业收入中,手续费及佣金净收入就达103亿元,同比增长87.9%,这其中主要是经纪佣金。而现金流和盈利大增既有客户
保证金源源不断流入,更仰仗“两融”业务的高歌猛进。
“两融”即融资融券,由于A股市场融券还不到融资的1%,所以“两融”实为“一融”。A股的融资融券业务始于2010年3月,到2013年1月融资余额首度突破千亿大关,至2013年底约为3000亿元,但在今年4月到达4000亿元后便止步不前。谁也没有料到,7月竟以令人瞠目的速度大增,据Wind数据,到10月27日,两融余额达到阶段峰值——6979.06亿元,离7000亿仅一步之遥。与此同时,两市的融资融券标的股票也由早先的500多只,扩大到700多只,9月22日起两交易所又一次扩大到900多只,标的股票总数已占A股上市公司数的三分之一,占A股总流通市值的80%。
7000亿是个什么概念?前不久的数字,两市的客户
保证金也就6000多亿;IPO进入常态,每月打新,冻结资金也就8000-9000亿元;而融资或者说得通俗一点,当前市场的透支资金已近7000亿元。
券商三季报,很真实地揭示了这一现象。
随便举几个例子:
海通证券两融业务从274.65亿增至444.2亿,增长61.73%,相应地,利息净收入从16.99亿增至25.77亿,增长51.68%;
广发证券融资从204.9亿增至360.7亿,增长79.04%,利息净收入从2.84亿增至3.69亿,增长29.93%;
招商证券融资从200.87亿增至348.53亿,增长73.51%,利息净收入从5.03亿增至12.77亿,增长153.9%;
长江证券融资从56.08亿增至109.71亿,增长95.63%,利息净收入从3.68亿增至5.36亿,增长45.65%;
兴业证券融资从42.94亿增至79.66亿,增长85.51%,利息净收入从2.16亿增至5.54亿,增长110.4%;而小小的
太平洋证券从0起步,也有10亿多的融资,利息净收入更是从4180万增至1.45亿,猛增247%。
19家上市券商融出资金合计从1763亿元增至3064亿元,增长73.8%,利息净收入从78.2亿元增至114.6亿元,增长46.52%。如上述,19家券商净利合计也就308亿元,如今,融资净利息就超过了100亿元,券商岂不开怀大笑!
毫无疑问,管理层总体上是支持两融的,这从两融标不断扩大便可得到证明。而在全面实行第三方存管之后,客户
保证金都存放在指定银行,券商动用
保证金融资的通道被堵塞,所以市场并不会因为两融发生系统风险。目前管理层规定两融年化利率8.6%,券商可以通过发放短期融资券、同业拆借等手段拓宽资金来源,中间的利差2-3个点当不成问题。都说中国券商靠天吃饭,而融资融券业务的开展,为其取得了一块相对稳定的收益,营业部和客户资源多的券商更为得益。
据称目前融资交易已占到总交易的10%甚至更高,有论者甚至以“杠杆牛市”称之,这一说法也许并不确切,但融资交易天然地倾向小市值品种快进快出,A股市场尤甚。都说两融助涨助跌,在成交量成倍放大之际,对此是不是也要有相应的风险防范?(金融投资报)