巴菲特：好公司买得太贵成烂投资；烂公司买得便宜，未必成好投资

巴菲特：好公司买得太贵，能变成烂投资；烂公司买得很便宜，未必能变成好投资

2019年伯克希尔─哈撒韦公司股东大会在位于美国内布拉斯加州的奥马哈举行，大会上巴菲特公开表示，在卡夫亨氏整个交易中，我们买入卡夫那部分的价格太高了。实际上，与过去相比，卡夫亨氏的经营情况得到了改善，只是我们买贵了。……假设我们出 500 亿美元的大价钱买下卡夫亨氏，它本身该赚多少还是多少。好公司，买得太贵，能变成烂投资；烂公司，买得很便宜，未必能变成好投资。我刚开始做投资的时候，是以很便宜的价格捡烟头，买那些走下坡路的烂公司。我们早不这么干了。我们现在是以好价格买好公司。

卡夫亨氏这笔交易中，卡夫那部分，我们买贵了。

芒格：两笔交易，其中一笔很赚钱，另一笔没那么赚钱，我觉得还好，很正常。

卡夫亨氏，粗略地讲，70 亿美元的有形资产，能赚 60 亿美元的税前净利润，实在是了不起的公司。但是，公司再好，也可能买贵了。即使是喜诗这么优秀的公司，买入的价格太高，也赚不到钱。