手把手教你读财报系列——贵州茅台

每个投资者都必须知道如何分析一家公司。其中最重要的分析工作是分析 3 大财务报表。以下是以贵州茅台为例教大家如何分析上市公司资产负债表 - 利润表 - 现金流量表。

1. 资产负债表资产负债表告诉你一家公司的资产净值和健康状况。公司拥有哪些资产（资产）以及这些资产的资金从何而来（负债）。

贵州茅台资产负债表

资产负债表我们关注的是什么？以下三项作为重点关注的分析对象。

现金和现金等价物

贵州茅台现金和现金等价物为货币资金与拆出资金之和，2022年三季度报表现金及现金等价物为1746亿元。（注：商业银行或金融机构之间为了调剂资金余缺，利用资金融通过程的时间差、空间差、行际差来调剂资金而进行的短期拆借行为，属于同业拆借的内容之一。）这里我们等同于货币资金分析。

债务和股权的关系

债务股权关系主要指标是D/E，即总负债/所有者权益。如果总负债是120亿，股东权益是60亿，那么负债权益比= 120÷60 = 2.0 (倍)。负债权益比是用来衡量公司财务杠杆的指标，能看出公司对借贷资金的依赖、履行这些借贷的能力。代表公司资金来源中股本与债务的比例，用来判断一家公司的借贷高低。负债权益比越高，代表公司大部分是借钱投资，因此投资人的风险就会比较高，但负债权益比值并不是越低越好，因为不同行业的现金流不同，这个数值会受到产业性质的影响，像是资本密集型产业的负债可能就会比较高，例如汽车厂商的负债权益比通常会高于2、科技公司则可能低于0.5，因此比较时要以同行业来比较。

留存收益头寸

留存收益头寸主要指标是（未分配利润+盈余公积）/总资产。

优秀企业资产负债表的三个指标关系为（经验法则）：

现金与流动负债之比 >1

债务与股本之比 ＜1

留存收益与总资产之比 >40%

这里我们来计算一下贵州茅台的三个资产负债指标：

现金与流动负债之比=现金与现金等价物/流动负债=（581.45+1,165.01）/340.01=5.14

债务与股本之比=负债总额/所有者权益=343.10/2,134.47=0.16

留存收益与总资产之比=（未分配利润+盈余公积）/总资产=（1,720.57+309.74）/2,477.57=0.82

贵州茅台资产负债表的三个指标都很优秀，这也印证了，优秀的企业一定具备优秀的财务报表，但优秀的财务报表不一定代表是优秀的企业。看一个企业是否优秀，要穿透到很长的历史去看，通过看历年资产负债表才能看出一个企业是否优秀。

2. 利润表告诉你一家公司的收入和支出。比较三到五年连续的损益以寻找趋势是研究利润表的意义。