疫后复苏的方向,除了消费,还有一个就是免税。今天咱们看看中免疫情前后的数据变化情况,还有未来观察点。
买过免税品的朋友想必比较熟悉这家公司,中免是咱们国内唯一一家有全免税销售渠道的运营商,免税店的数量和种类也是最多的,在海南离岛免税的市场份额大概占到了八成。
这几年疫情对中免的业绩影响还是比较大的,今年11月的数据来看,目前三亚和海口机场旅客的恢复率,还是非常低,基本上在疫情以来的最低值附近。
而且无论是客单价,还是离岛免税销售额,三季度的数值也都在历史相对低位。
2021年下半年开始,中免的毛利率也出现了比较大幅度的下滑。市场普遍很担心,因为不仅仅是赶上了疫情,
2021年还是离岛免税由独家垄断走向有限竞争的元年,换句话说,就是竞争者更多了。各家公司都使出浑身解数,加大产品打折促销力度,中免在这种竞争激烈的环境下,能否长期盈利,也受到了很多质疑。不过个人认为,2021年下半年毛利率降低,当时是有很多原因共同导致的,一个比较关键的因素就是线下客流量。2021年8月到12月,海南机场客流量同比下滑38%。海南离岛免税销售额增速也明显放慢了。今年一季度,随着线下客流慢慢恢复,同时渠道、产品结构也在优化、折扣促销力度减少,这些因素共同促使了毛利率的改善。
其实,在线下客流恢复的情况下,这些免税公司也是更倾向于理性竞争的,他们也不希望一直促销打折拉低企业的利润率。从数据上,也能得到类似的结论。2021年下半年毛利率的下滑中,有80%都是因为降价导致的;今年一季度毛利率的恢复,有62%是因为价格回升,促销收窄带来的。
海南虽然作为免税市场的重要一环,也有一些不足是未来需要继续提升的。比如,现在来岛游客中,只有25%-30%左右的人会去免税店,到店率依旧不高。虽然2020年海南离岛免税大幅上调了购买额度,从3万上调到10万,但是现在客单价只有8000元左右,距离1万的额度上限还有非常大的差距。
这背后的原因,可能是因为供给上的缺陷。未来还得继续提高一些畅销品的货源充足率,扩充高端商品的品牌数量,提高产品丰富度。
另外,和比较成熟的韩国免税市场相比,咱们在一部分产品上确实有价格优势,但是还不够,中国游客在韩国免税消费中依旧占了很大的比重,未来咱们国内免税市场还得继续完善。之后离岛免税政策进一步放开,海南和韩国相比,出行成本更低,也会有更多优势。
其实,这几年疫情,带给免税市场的,也并不全是坏处,免税企业的成本因为疫情得到了降低。比如,免税店和机场的议价能力,就明显提高了。之前很长一段时间,机场作为天然的流量来源,一直都是口岸免税很重要的流量入口,所以在疫情前,机场在和免税店的谈判中,有很高的议价权,扣点率也比较高,大概有40%-50%。但是疫情改变了机场和免税店的这种谈判形势,因为疫情期间出入境旅客大幅减少,机场也是积极跟免税店进行协议的修改,把以往高扣点率+高保底抽成的规则,变为了“抽成封顶和低保底”的方式,免税店的议价能力比疫情前提高了很多。
中免的财报,整体来看,受客流量的影响,波动比较大。今年上半年毛利率和扣非净利润刚有恢复迹象,
三季度就又受到疫情波及,客流下滑,很多线下免税店闭店无法营业,导致利润同比缩水45%,毛利率减少14%。经营现金流更是受到销售减少的影响,大幅降低了228%。
公司的存货周转率天数明显增加了将近60%,可能是由于疫情,存货销售不畅导致的。三季报整体来看并不是太理想。
最近随着疫后复苏,很多数据在逐渐回暖,海南的旅客数量也在恢复中,三亚11月航班已经恢复了将近8成。后面咱们也是继续留意海南的各项数据,尤其是核心因素——客流量的变化情况。
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