【本文译自CNBC1996年伯克希尔股东年会文字实录。】
股东：我知道你读了很多很多的年报。我很好奇，如果你愿意和我们分享，你读这年报的目的是什么。
但我更好奇的是——因为我想我知道你在读什么——如果有任何披露——任何进一步的披露——你希望看到公司在他们的财务报告中披露什么，或者SEC要求在财务报告中披露什么，或者代理或与股东的其他沟通中披露什么？这对你和芒格先生都有好处？
巴菲特：我想知道的大部分东西SEC都无法规定公司必须在年报里写出来——我想尽可能多地知道管理者是什么样的人、对公司怎么想、公司的真正情况怎么样。
假设有一家我持一半股份的公司，而我去年不在公司里，我的合伙人写给我一份报告书。我理想中的年报应该和这份报告书一样，应该告诉我去年发生了什么，他认为将会发生什么。我认为年报应该传递这些信息。
SEC要求公布的资料包含很多信息。有些信息很有帮助。但是年报背后的真正意图是什么呢？假如年报是公关文件，那么我就没多大兴趣。我不知道有什么方法能让SEC迫使管理层写出我说的那种理想的年报。但是那种年报是我寻找的目标。
在我阅读年报的时候，我试图从总体上理解各种企业在发生什么。
假如我拥有一家公司的股票，该公司所在领域中还有8家其他的公司。我希望这其他8家公司的年报也能寄给我一份。除非我知道其他8家公司的情况，否则我怎么能理解我的公司的情况如何呢？
我希望能知道市场份额、利润、利润变化趋势等等所有这些东西。除非我知道这个行业的其他公司都在做什么，否则我不可能成为一个聪明的所有者。因此，我试图从一份报告中获得这些信息。
假如我考虑对某家公司投资，我会试图用放大镜观察它的业务和运营业务的人。
多年来，在伯克希尔做商业决策的时候，我发现阅读大量报表很有帮助。
假如我们把一家企业完全买下来，为了知道其情况如何，我宁愿将其竞争对手的股票也挨个买上一些。我想明智地衡量经理人的业绩。除非我了解整个行业的情况，否则我是无法明智衡量的。
在全靠“附加消息”的情况下，你的投资业绩其实可以非常出色。我也不知道内部消息有多大用处。
我们周围有各种各样的关于企业的“附加消息”。你用不着能理解所有的东西。你只需要理解你考虑投资的那家企业。你能够理解，而且这件事必须得你自己去做，没有人能去替你理解。
照我看来，你不能指望从华尔街的报告中得到任何东西。你得自己去分析。我不记得我曾经从华尔街的报告中得到过任何投资点子。不过，我们从年报中发现了很多投资点子。
查理？
芒格：阅读一份年报要花不少时间，即使相对简单的企业的年报也要不少时间。假如你要真的理解年报，其实并不那么容易。
巴菲特：对。一般而言，对我们真正感兴趣的企业，我们知道哪些内容可以跳过去，哪些内容要去阅读，我们读一份年报大约需要45分钟或1小时。
假如某个行业有6或8家公司，那么我们就需要6至8小时。另外还有季报等等很多其他材料需要阅读。
研究企业的方法就是吸收关于这家企业的信息，判定哪些信息有用，哪些信息没用，将孤立的点连接起来。这就是研究企业。
你不可能依靠观看图标上的数字上上下下或者阅读市场评论，期刊杂志或任何类似的东西来研究企业。那是没用的。你必须理解企业，这就是秘诀所在。
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