【中】雪球编著
♔ 高尔夫和投资
◎看懂公司的逻辑与方法
先看商业模式
1.95%的人投资都似乎聚焦在市场上的,这就是不懂投资。一定要聚焦在生意上。
2.我在老巴那里学到的非常重要的一点就是先看商业模式,除非你喜欢这家公司的商业模式,不然就不再往下看了。
3.好的商业模式很简单,就是利润和净现金流一直都是杠杠的,而且竞争对手哪怕很长时间里也很难抢。你可以自己想想谁的生意是很难抢的?然后再想想为什么?
4.一般来说,商业模式经常要看的东西不外是护城河是否长期坚固(产品的差异化的持续性,包括企业文化),长期的毛利率是否合理(产品的可替代性),长期的净现金流(长期而言其实就是净利润)是否满意......
再看企业文化
1.我一般会先了解企业文化,如果觉得不信任这家公司,就连报表都不会看的。
2.买一只股票往往要很多理由。不买的理由往往就一两个就够了。
3.文化基本上可以解释败事有余的“事情”。
4.我看重那些让企业更健康长久的因素。
企业文化作为过滤器非常有威力,为我避免了很多错误。怎么选对的公司是能力问题,不选错的公司是是非问题。
5.一般而言,我评价公司的主要标准就是其健康度,其他都是相对次要。
6.我首先看企业是否健康长久,这是看得见的。如果这个企业急功近利,那我就敬而远之,不管它短期内看起来有多红火。
7.我们常说要更健康更长久,所以和不健康不长久相关的东西都是和健康度相关的东西。
采用排除法
1.一般我用排除法,就是除非有理由让我关注,不然就不关注。
2.我看公司主要看两个东西,生意模式和企业文化。这两样东西中任意一样我不喜欢我就不会再继续看下去,所以没有懂不懂的问题,我不需要懂我没兴趣的公司。如果生意模式我喜欢(当然至少要懂了的意思),企业文化也很好,那就老老实实等好点的价钱。
3.我个人我认为,你要投资跟做一个企业是一样的。对它的帮助非常巨大的地方是,因为我是做企业出身的,有很多做企业的经验,比较容易判断一个企业是不是一个不好的企业。如果有一个公司做一些违背企业常理的事情,如果这个企业它不讲信用,这个公司就不是一个好公司,这种公司我就不会做长线,不会投资它。
4.我一般倒过来想,不喜欢的产品的公司的股票不做,因为没办法了解(感觉)。
5.我投资只是为了好玩,所以一般只关心有自己喜欢的产品的公司。从这类公司里找投资目标是件很享受的事情——既享受产品又享受投资带来的回报。
6.我采用的大概叫“守株待兔法”,没有太系统的办法,也不每天去找,碰上一个是一个,反正赚钱也不需要有很多目标(巴菲特讲一年一个主意就够了)。有时候你感兴趣的目标会自己跳到眼前的。当然前提是我还是挺关心的,总是会经常看看各种东西,有时和朋友聊天也会有帮助,每天聊可能就有坏处了。
7.没有看好的行业(但又不看好的行业),只有看好的企业。
8.行业还是要看的,尤其是自己了解的行业容易找到目标。
其他方法
看雪球
看年报
1.看年报是了解企业的一个必经的路径。
2.我觉得看财报最重要的就是剔除不想投的公司。
实地调研
1.了解公司没有公式,也没有万灵药方。
2.想了解上市公司老板根本不需要面对面接触,现在互联网这么发达,想听其言观其行实在是方便的很啊。
3.过多拜访公司容易短视。我的意思是,很多人拜访公司是为了了解公司短期运营的状况,这种心态对长期投资的帮助不一定大。
麦肯锡7S
1.当一个公司里哪个部门强调自己部门是最重要的时候,往往这个部门就是公司最弱的部门。
投资没有充要条件(公式),只有概率思维
1.郎咸平根本就不懂企业。
2.投资里没有充要条件,就是没有数学公式可以用的意思。
3.投资里最难的就是没有具有“充分条件”的投资,只能从概率的角度考虑。越了解的公司,决策的把握越大,但从来没有100%的赢面。
注:未标注的为段永平言论,其他人员言论见标注。
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