顶级投资者，为什么更喜欢熊市？

顶级的价值投资者拥有的股权思维，买入股票就是买入企业一部分。

除非企业的长期基本面恶化，否则一般不会卖出股票。在他们看来，成功的买入甚至意味着“永不卖出”，就像巴菲特所说的“永远不用考虑卖出一家真正伟大的公司”。

对于价值投资者而言，熊市意味着：

更低的估值：在熊市中，市场估值普遍下跌，使得顶级投资者更容易找到被低估的好公司或资产。

更好的机会：在熊市中，市场表现疲弱，很多投资者因为恐慌或者财务需要出售自己的资产，这给了顶级投资者良好的机会去购买一些其它投资者出售的货物。

更好的风险回报：在熊市中，很多投资者分不清楚真正好的资产和公司，因为所有资产和股票都走得不太好。好的投资者就能发现真正好的资产和公司，以此获取高收益和风险回报。

价值投资者关注的是优秀企业的可持续成长能力，而熊市则带来了估值下跌和情绪恐慌，对于他们来说，熊市是购买更多股份的机会，巴菲特甚至建议“扛着浴缸去接”这种机会。

相比之下，牛市并非他们卖出股票的充分条件，因为牛市带来了更高的股票估值，更难以找到便宜的机会。当然，他们在持有阶段可以不考虑市场牛熊、股价高低，但最终总要退出。

当退出时，价格越高越好，但顶级投资者认为能赚到企业增长的钱才是核心，估值改变带来的收益则是额外的奖励，不是他们追求的目标。

因此，顶级投资者最终的卖出不依赖于牛熊市环境，而是在于他们能否判断企业基本面出现了无法挽回的恶化。

对于一般投资者而言，他们喜欢牛市也讨厌熊市，因为他们希望通过“低买高卖”的方式赚取差价，而不是积累更多股权。这就是股权思维与投机心态之间的区别。相比之下，他们与股票不同的商品拥有不同的购买心态，

只有股权思维的投资者才能够成为真正的价值投资者。