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《奥马哈之雾》—巴菲特的投资体系
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2023.06.27 陕西

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一.基本哲学

1.在华尔街,如果总是做一些显而易见或大家都在做的事,你就赚不到钱。(格雷厄姆)(不要盲目跟风,斜体为个人理解,以下同

2.预测股价会达到什么水准,往往比预测多久才会达到那种水准要容易。(费雪)

3.我和巴菲特总是不由自主地对人们趋之若鹜的事情表示怀疑。(芒格)

4.我们不知道事情发生的时间,也不会去猜想。我们考虑的是事情会不会发生。(巴菲特)(关注股票的内在价值,而不是预测股票什么时候会到某个价格

二.市场逻辑

1.市场不是根据证券的内在品质而精确地、客观地记录其价值的称重器,而是汇集了无数人部分处于理性、部分出于感性的选择的投票机。(格雷厄姆)

2.强有力的事实证明股票发表的证券市场预测比简单地掷一枚硬币还缺乏可靠性。(格雷厄姆)

3.短期内市场或许会忽略一家经营成功的企业,但最后这些企业终将获得市场的肯定。(巴菲特)(股票如人,认真工作的人,终归会有被认同的那一天

4.对于民间一般投资者与商业人士相当迷信的政治与经济预测,我们仍将持有视而不见的态度。(巴菲特)

三.核心理念

1.归根结底,投资不是一门精确的科学。(格雷厄姆)

2.市场价值注定要波动,如果这个事实使得投资有风险,那么它将不得不在同时被称为有风险和安全的。(格雷厄姆)

3.虽然伊索寓言的公式与第三个变量简单易懂,但要明确地算出其他两个变量根本就不可能。(巴菲特)(现实生活和做数学题不一样,很多时候数学题中的充分条件只是假设而已

4.对于企业的所有人来说,学术界对于风险的定义是实在是有点儿离谱,甚至有点儿荒谬。(巴菲特)(人们有时候会把简单的问题复杂化

四.投资方法

1.把有价证券当作一项生意去投资是最聪明的投资。(格雷厄姆)(买股票就是买公司,而不是买个筹码

2.如果你是一个自信的投资者和明智的商人,你会让“市场先生”每天的意见来决定你对自己的1000美元股份的看法吗?(格雷厄姆)

3.每当查理和我为伯克希尔旗下的保险公司买进股票时,我们采取的态度就好像是我们买下的是一家私人企业。(巴菲特)

4.以我个人的经验来说,要想抵制市场的诱惑,最好的方法就是将格雷厄姆的“市场先生”理论铭记在心。(巴菲特)

五.选股标准

1.这类大型成长股的长期潜力远低于小型成长股。但整体而言,这类大型成长股是非常值得投资的对象。(费雪)

2.管理阶层必备的两周特质中,企业经营能力只是其中一种,另一种特质是诚信正直。(费雪)

3.我们始终在寻找可以理解的、具有持续性且让人垂涎三尺事业的大型公司。(巴菲特)

4.站在老板的角度看事情,这是我们对企业经理人最高的恭维。(巴菲特)

六.财务要点

1.盈余不以股利的形式发放,而用在建造新厂房、推出新产品线......管理阶层为股东创造的利益,有可能远高于从盈余中提取的股利。(费雪)

2.通货膨胀期间,利润率高的公司,利润受损的程度显然远远低于高成本的公司,因为高成本的公司更容易受到通胀的伤害。(费雪)

3.我们并不反对旗下百分之百控股的子公司将所赚取的盈余继续保留在账上,如果它们可以利用这些资金创造更好的投资报酬。(巴菲特)

4.当通胀肆虐时,不良的企业需要被迫保留它所挣得的每一分钱,才能勉强维持它过去拥有的生产能力。(巴菲特)

七.操作策略

1.买进一家公司的股票时,如果对那家公司没有充分的了解,可能比分散投资做得不够充分还要危险。(费雪)、

2.优秀公司会遇到一些偶发的问题。投资者如果确信这些问题都属于暂时性的,就应当在股价因这些问题而大幅下挫时买入它们的股票。(费雪)

3.如果你是稍具常识的投资者,了解产业经济......分散风险的理论对你来说就一点儿意义也没有。(巴菲特)

4.我们是在1990年银行股一片混乱之时买进富国银行的股份的。(巴菲特)

八.行为准则

1.亏损的投机者要比获利的投机者多,这几乎是一个数学定律。(格雷厄姆)

2.依我看,市场价格信号误导投资者的次数不比有用的次数少。(格雷厄姆)

3.投机事实上不但不违法,也不算不道德,但也绝非查理跟我愿意玩的游戏。(巴菲特)

4.投资就像是打棒球一样,想要得分大家必须将注意力集中到比赛场上,而不是紧盯着记分牌。(巴菲特)

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[转载]重读《什么是价值投资》 (2012-12-14 10:02:25)
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