在价值投资圈，有一位基金经理被称为“公募一哥”，叫“丘栋荣”，上半年重仓“广汇能源”，不过根据他的二季报来看，不但没有了广汇能源，所有能源公司大部分都不在重仓股内了。
我发现在基金行业，被称为一哥或者一姐的好像还不在少数。
也不知道是怎么封的。
丘栋荣管理的基金规模并不小，我刚看了一下，一季度的时候还有三百多亿，二季度亏损比较大，还有281亿，缩水近40亿。
有个比较矛盾的问题，他对外标榜的是价值投资，理念是“寻找被市场低估的价值股和成长股”，听起来是挺好的。
但是他的调仓方式，是真不敢恭维。
上图是他一季报的重仓股明细，除了美团收益比较惨之外，其他的大部分都还可以。
再看一下二季度的重仓情况。
对比会发现，广汇能源、中国海洋石油、兖矿能源、柳药集团、康华生物、创业慧康、保利发展、苏农银行这八家公司没了。
而且市值占比1%以上的公司原本有15家，现在“广汇能源、中国海洋石油、兖矿能源、柳药集团、康华生物”这5家都没了。
仅仅一个季度之间，就这样调仓，跟普通做短线的个人投资者没区别。
这些明星基金经理，真是不把基民的钱当钱。
比如广汇能源，以“前复权”的数据来算，他是2022年4季度开始重仓，成本9元左右，这个时候已经从高位大幅度跌下来了，虽然不算很便宜，但确实不贵，第一批他重仓6732万股。
2023年一季度，他再次重仓，成本在8元~10元之间，不知道他哪天买的。
这次重仓，广汇能源直接成了第二重仓股，仓位近2亿股。
然后二季度不知道是不是清仓了，反正不在重仓股内。
我们可以简单的推算一下，他如果要在广汇能源上赚钱，只有一种可能性。
他第一批9元左右买的，肯定是不赚钱的，因为从那以后，只有今年4月17日和18日这两天达到9元。
然后第二批如果是8元买的，那么同样在17日左右卖掉，就能赚，也就是精准的低位进高位出。
事实上他是不可能做到的。
所以广汇能源他即便没亏钱，收益也肯定很小。
当然他管理中庚基金快五年了，前面三年市场好的时候，收益是可以的。
只是近两年熊市，考验水平的时候，可能就慌了。
其实盈利还是亏损没那么重要，因为基金本来就周期比较长，以三五年为单位都很正常。
重点是那么多重仓公司，都是这样操作，就有点那个啥了。
既然自我标榜为价值投资，那么在重仓之前，肯定是自己充分研究过的，为什么一个季度就卖了。
不可能在熊市的时候去期待股市大涨，那就只能说选错了，或者说自己心态变了。
如果是一两家还能理解，卖了三分之一，只有两种情况。
第一种是那些公司的基本面确实都变了，第二种就不说了，反正不是我的钱。
苦了近两年上车的基民。
那是不是基本面变了呢？下面我们就来看看广汇能源。
广汇能源在新疆可谓是无人不知无人不晓。
创始人“孙广信”27岁草根创业，3年赚到一个小目标，38岁就当上了“新疆首富”，40岁进入中国富豪前三。
如今名下5家上市公司，资产高达2600亿。
在乌鲁木齐有这样一辆车，林肯领航员，加长版，车牌“新A88888”，你们猜是不是孙老板的车？
孙老板好像特别喜欢这款车，“新疆广汇男篮”在CBA夺冠后，孙广信给他的球队每人送了一辆林肯领航员。
孙广信的出身其实很普通，没考上大学，只能去参军，自己感觉当不上将军，于是就退役了。
回来之后借了一笔钱，就创立了广汇。
不过巨能吃苦是真的，广汇最开始只是代理工程机械，主要卖推土机。
孙广信徒步10万公里卖推土机的故事流传还挺广，10万公里有点夸张，每天走10公里，即便天天走，也要走整整3年。
他的销售能力必然是很强的，推土机卖得很好，一个人卖出的数量，比了厂商过去5年的总和还多。
第一桶金到手后，就开始折腾，从餐饮到娱乐场所，一个个挨着开。
当时新疆由于交通等各方面原因，与沿海发达城市的差距很大。
所以“享受”类的项目，几乎是一片空白。
孙广信是见过大世面的，所以很快新疆第一家“海鲜店、KTV、舞厅、游泳馆、球房”等等，都出现在了当地。
哪有人不喜欢享受的，所以这些项目个个都很火热，毕竟是新东西，孙广信又赚了很多钱。
到了90年代，孙广信开始做石油贸易和房地产，同样非常成功。
新疆作为陆上对外窗口之一，贸易一年比一年繁华，如今的G7高速上，大货车连绵不绝。
当时广汇拿下了新疆60%的贸易份额。
紧接着新疆的房地产开始发展，孙广信又立马切入，建造了地标建筑“广汇大厦”。
房地产造福了很多人，广汇集团更是如此，很多管理因此资产过千万，甚至过亿的都不在少数。
房地产业务在高峰时，乌鲁木齐一般的市场都是他的。
做房地产的时候，孙广信发现“花岗石”简直是个宝贝，无非就是把一块块石头切割成石板，就能卖出几百元每平方的高价。
于是立马进入石材行业，从1994年正式成立广汇集团后，就大规模投资石材。
当然，获得的回报也十分丰厚，包括2000年在上交所上市。
这可是我国石材行业第一家上市公司。
上市之后财富积累再次加快，闯进胡润富豪榜前30。
紧接着孙广信又发现液化天然气是个好生意，在他眼里，没有多元化这个说法，也没有跨界的顾虑，有的只是什么东西可以赚钱就做什么。
2002年公司相继进入液化天然气、煤化工、煤炭开发和石油领域。
不过能源行业太庞大，并不是生产一个产品建一栋楼那么简单，所以筹备时间非常长。
一直准备了10年，到2012年的时候，才彻底剥离石材等一堆业务，正式转型为能源企业，公司名字也改为“广汇能源股份有限公司”。
不过转型没多久，广汇能源就陷入一场舆论风波，起因是2013年发行了短期债券，新增6千万注册资本，但是现金注资只有1800万。
其余的4200万，居然是以“艺术品”出资。
以实物出资的方式并不少见，但是一般是“生产资料”，比如设备、厂房、材料等等，孙老板这种艺术品出资，还真是闻所未闻。
孙广信不但喜欢篮球，特意花几个亿养一支球队，对艺术品也非常痴迷。
近代大家的作品他全都有收藏，比如“徐悲鸿、张大千、齐白石、吴昌硕、潘天寿、傅抱石”等等，这可都是钱啊。
我记得徐悲鸿那幅《九州无事乐耕耘》，就是被他以2.668亿的价格买走了，很吉利的数字。
当时这个价格创下了徐悲鸿作品的拍卖纪录。
据说孙老板收藏的名画超过500幅，在广汇集团的中天大厦第50层，是一个展览馆，能看到他的众多收藏品。
上面说的艺术品注资，就是随便拿了70幅字画，估值高达35亿，折了又折也够入资的。
当时有人质疑这是金融上的庞氏骗局，怀疑孙广信资金链断了，没办法只能拿艺术品当钱花。
不过这肯定是谣言，区区几千万，卖掉一幅画就有了，没必要这么麻烦。
到了2018年，孙广信和许家印牵手，这在当时是一大热门。
恒大拿145亿入股广汇集团，持股41%，成为广汇集团的第二大股东。
双方合作的核心点是汽车项目，当然房地产也是重点。
当时广汇的手里有国内最大的汽车经销商团队，门店超过一千家，近60个汽车品牌都有销售。
而恒大正好在造车。
不过仅仅2年之后，双方就出现裂痕导致分手，把大部分股权以149亿的价格，卖给了申能集团。
不过此前双方合资的众多房地产项目并没有受到影响。
今年6月10日，恒大两次“被”法院拍卖股权。
不过没人接盘，两次都流拍。
文件显示的评估结论，每股净资产8.85元。
孙广信自己也缺钱，都在质押股权，估计是无力买回来了。
所以很多人说孙广信被许家印坑了，这个其实也不能说，广汇并没有实质性的损失。
又不是孙广信投资恒大，只是许家印这个雷太大，听起来不好而已。
而且孙广信在产业规划上，肯定有高人操盘，他那么多产业，隔离得都很好，基本上互不影响。
之所以讲这些事情，虽然是负面的，但是并不影响广汇能源。
我们看待一家公司，不能只看他的好，也要看到各种问题，毕竟没有完美的公司。
但是看问题的时候，不要带有偏见，一就是一，二就是二，好就是好，不好就是不好。
广汇能源在我的《A股核心资产研究汇总》表内，算是分析次数比较多的公司了，老读者肯定都有印象。
下面我们继续来看他的具体业绩表现。
新疆的两家煤炭公司，特变电工和广汇能源，但是都不是含煤量最高的公司，换句话说，煤炭只是主营业务之一。
并且，新疆的煤炭，是最近几年才开始大规模开采的。
也正是因为如此，无论是广汇能源还是特变电工，最近两年煤炭业务都开始放量。
这和新疆的运输条件变好，疆煤外运的价值逐渐提升有关。
新疆的煤炭储量没有问题，广汇和特变是新疆拥有开采权（储量）最大的两家公司之一。
特变电工前几天已经分析过了，股价从一年前的高位下跌到现在，接近腰斩。
而广汇恒源也不遑多让，股价从一年之前的高位跌到当前的价格，也是腰斩的状态。
还是之前分析特变电工说的话一样，对于优质的公司来讲，股价涨上去是风险，跌下来就是机会。
同样，先从半年报说起。
2023年上半年，公司实现营业收入350.86亿元，同比增长64.56%；实现归母净利润41.22亿元，同比下滑19.67%；实现扣非归母净利润40.99亿元，同比下滑19.58%。
第二季度业绩同环比下滑，增量不增价，看上去比较糟糕。
广汇能源在二季度实现营业收入152.25亿元，同比增长27.69%，环比下滑23.34%；实现归母净利润11.14亿元，同比下滑61.80%，环比下滑62.94%；实现扣非归母净利润11.24亿元，同比下滑61.24%，环比下滑62.22%。
主要原因也很简单，就是煤炭价格回落，天然气价格依然还是处于底部状态。
广汇能源的煤炭产销量同比继续保持较高速度的增长，但是煤价在第二季度出现了同环比下滑。
在上半年总的产销量方面，公司实现煤炭产量1399.81万吨，同比增长29.60%；实现煤炭销量为1613.98万吨，同比增长38.24%。
第二季度，广汇能源的煤炭销量为760.28万吨，环比一季度下滑10.56%，二季度下滑原因主要是6月公司煤炭销量受到国家矿山安全帮扶检查组疆内巡检以及甘肃区域河西走廊一带电厂机组检修的影响。
但从销量结构上看，公司疆外销量占比稳定，一季度疆外销量占比81.30%、二季度出疆的销量占比83.70%，维持了提升的趋势。
煤价方面，公司主要疆外市场是甘肃区域，据煤炭资源网数据，热值6500千卡的兰州烟煤末于二季度的均价为825元/吨，同比下滑0.66%，环比下滑10.27%。
新疆哈密地区的6000千卡动力煤23Q2均价为495元/吨，同比下滑1.10%，环比下滑8.23%。
二季度相对于一季度环比下降10%左右，但是依然维持在景气度的高位，三季度继续下滑，但是最近有所企稳反弹。
天然气销量同样处于放量的状态，同比大涨，但是TTF价格持续回落，影响了公司的利润表现。
上半年，公司自产气产量为3.09亿方，同比下降20.52%，因为价格和开采成本的原因，自产的量同比较少。
外购量保持了大幅度增长，天然气销量实现50.66亿方，同比大涨107.44%。
但是，随着俄乌冲突影响减弱，叠加一季度欧洲气候偏暖、二季度为天然气需求淡季，今年年上半年荷兰TTF天然气期货均价为44.48欧元/MWh，同比下滑54.90%。
天然气的价格下滑，影响了公司利润的释放。
煤化工检修致使甲醇产量出现下降。
今年上半年，由于广汇新能源公司进行了为期20天的年度检修，从而甲醇实现产量47.34万吨，同比下降20.55%。
因为哈密环保公司推进技改消缺工作，于2023年4月初恢复开车并产出合格乙二醇产品，从而实现聚酯级乙二醇产量4.94万吨，同比下降8.12%。
另外，公司实现煤基油品产量33.29万吨，同比下降2.24%；煤化工副产品实现产量22.48万吨，同比下降3.76%。
广汇能源上半年的重点经营数据大致就是这些，下面简单总结一下。
① 7月经营逐步好转，马朗煤矿建设持续推进。
投资广汇能源，大家一定比较关注公司的优质煤矿马朗矿的情况。
根据公司的公告，目前，马朗煤矿采矿权已取得巴里坤县、哈密市自然资源局“同意新立”的审查意见；已完成现场踏勘及环评报告的编制、完善等工作；正在国家发改委办理审批手续。
马朗煤矿是广汇能源拥有的大型露天矿，也是自治区“十四五”重点建设项目之一，煤炭资源储量超过18亿吨。
露天矿最大的特点就是开采起来很简单，成本很低。
你可以理解为，大部分情况不需要打洞挖隧道，只需要把覆盖在煤层上面的泥巴弄掉，然后把煤炭用铲出来就可以了。
开采成本非常低。
另外，据公司7月月报显示，煤炭销量增至197.18万吨，较6月大幅回升；截至7月中旬，公司部分煤化工装置已完成消缺，甲醇产量有望恢复。
② 广汇三大煤矿资源储量丰富，公司煤炭产量弹性较大，这也是公司未来重要的看点之一。
广汇能源的白石湖矿区、马朗煤矿、东部矿区煤炭资源储量合计65.97亿吨。
随着黄金三角地带的煤炭储量逐渐消耗，优质煤的开采难度越来越大，煤炭的开采成本持续上升是必然的趋势。
煤炭开采成本的上升，势必推动终端价格的持续上升，在新增产能有限的情况下，疆煤的业绩弹性会进一步放大。
疆煤是我国煤炭从黄金三角地带向西部转移的一个重要的储备。
广汇能源当前的单位成本，和头部公司比较，已经降到了仅次于陕西煤业之外最低的公司了。
并且未来还有继续下降的趋势。
但是，疆煤最大问题还是在于运输的成本问题，疆煤外运哪怕以最近的兰州为例，综合算下来兰州地区的出疆煤价格（6000大卡的哈密动力煤）至少要在 950 元/吨以上才具有经济性。
而当前的价格，从之前的底部回弹了一些，但是也就大致恢复到这个水平。
也就是说，疆煤的储量没有问题，开采成本也没有问题，但是由于地理位置的劣势，煤炭价格必须要维持到一个较高的位置，新疆的煤炭才具有放量的优势。
薄利多销，必须要在盈亏临界点之上才有价值。
③ 启东LNG接收站周转能力持续提升。
受斋桑油气田逐步由天然气开采向原油开采过渡影响，公司吉木乃工厂1-6月自产LNG实现3.09亿方，同比下降了19.96%；合计生产LNG30.92亿方，同比下降了20.52%。
随着启东接收站能力持续扩大，公司天然气板块重心转向贸易业务，1-6月公司累计实现天然气销量50.66亿方，同比+107.44%；扣除自产气销售，估算天然气贸易量47.57亿方，同比+137.71%。
天然气的低迷，广汇通过贸易规模扩大弥补了价差缩小对利润的侵蚀。
目前，启东接收站能力扩大仍有空间，6#20万立方米储罐内罐安装工作已完成，已于2023年7月底开始水压试验；2#泊位手续办理也在持续推进。
总的来讲，广汇能源的业务板块非常清晰，最大的看点是公司的业绩弹性，三大板块同时扩产，煤炭大概率维持较高的景气度没有太大问题，天然气和煤化工一旦进入到景气周期，公司的业绩将会成倍地释放。
结合公司关于分红的保底承诺，不管怎么讲，当前高达10%的股息率以及5倍上下的滚动市盈率，怎么看都不算贵了。
最近已经连续多次写广汇能源这家公司了。
大家应该懂我的意思。
我做了下面这张《A股核心资产研究汇总》表，里面精选了上百家优质的龙头公司，并附数万字的分析方法。
所有分析过的公司都会在上面这个表里更新数据。
一起探索企业基本面的研究，收获必然巨大。
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