对于优质企业现金流的特征:
1、经营活动产生的现金流净值>净利润>0;
2、销售商品、提供劳务收到的现金≥营业收入;
3、投资活动现金流出>投资活动现金流入,且主要用于扩张,而非维持原有盈利能力;
4、现金及现金等价物净增加额>0,可放宽到排除当年分红后;
5、期末现金及现金等价物余额≥有息负债,可放宽为:期末现金及现金等价物+可迅速变现的金融资产净值>有息负债。
值得注意的是,这些指标不能只看一年,而要连续5年的指标同时放一起看。
全部满足的这些指标无疑是非常优秀的,但如果某一项不满足的时候,需要进一步延伸思考,直到找到问题的可信解释(这是非常重要的)。
以工业富联为例,
销售商品、提供劳务收到的现金≥营业收入,近5年来都实现。
经营活动产生的现金流净值>0,但小于净利润,这个存疑?需要进一步延伸思考为什么?
进一步看经营现金流净值和净利润的关系,
可以看到存货大量增加,应收账款的减少和应付账款的增加不能完美抵消。
变动原因是应对缺芯缺料影响进行的原材料备货及应客户要求进行产成品备货增加,细想一下面对21年全球缺芯片的局面,公司提早和大量备货是可以解释的,再查看年报具体存货的明细,
显示增加部分主要是原材料的购进和产成品的存库,与公司说法一致。
以下21年的应收款:
20年的应收款
可以看到基本上都是1年以内的应收款,质量较好。
以下21年的应付账款
20年的应付账款
21年其他应付款
可以看出,应收应付项目,经常变动范围较大,不稳定,有占用下游资金和被上游占用资金的情况,考虑到公司处于代工产业链弱势地位,客户集中度高,受客户结算周期影响较大,同时公司因具备规模优势,对下游供应商也有一定话语权。所以综合考虑公司多年的良好经营,应收应付款项目前还处于可控状态。
投资活动现金流出>投资活动现金流入,且主要用于扩张,而非维持原有盈利能力。
现金及现金等价物净增加额>0,符合要求。
期末现金及现金等价物余额≥有息负债,期末现金及现金等价物余额是810亿,有息负债559.51亿,符合要求。
这样看下来,除了净现比不符合外,其他几项工业富联都较为满足要求。
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