中海油和国际油价

这两年一直在研究中海油，比较中海油和国际油企的估值差距，盈利能力差距，中海油在低油价50 －60美元的保底利润，中海油未来的利润增长率，维持利润和竞争力资本支出后的自由现金流，探明储量的未来现金流折现，没有对油价未来涨跌进行研究，因为巴菲特和芒格都认为未来油价将长期逐步上涨，并重仓油股。相信他们对未来油价的综合判断。

这－年多在港股大跌的情况下中海油逆势上涨，中海油的低估程度有所改善，为了增强持股信心必须开始研究国际油价未来走势了。

从石油历史看，国际油价是长期波动上涨的，在这种走势下，埃克森美孚成为美股中少有的长期分红增长的股价不断创新高的大牛股，其它大型油气企业长期也表现很好。

油价的逐步上涨使这些国际油企实现了长期高质量增长，并给股东带来不错回报，所以若巴菲特和芒格对未来油价长期走势判断准确，大中型油气企业未来大部份都可实现高质量增长并为股东带来理想长期回报。

在历史上，大部分行业的产品长期价格是难以增长或下跌的，只有少部分产品价格是长期上涨的。我们看一下巴菲特曾经投资的产品价格长期上涨的公司和产品，喜诗糖果，可口可乐，油气公司，农场，房子，这些都是巴菲特曾经成功的投资，都是判断未来价格会上涨并获得了不错的长期回报。

对农场的投资是典型案例，判断未来农场产出的农产品价格会逐步上涨带来长期利润增长，带动农场的价值增长。油气公司虽然比农场复杂许多，但基本逻辑是相似的，油价的长期逐步上涨将带来油气公司长期利润增长，带动油气公司价值增长，股价上涨。

从探明储量，桶油利润，市盈率看，中海油比国內外油企的估值低，若加上未来油价长期上涨，就可得出中海油目前非常低估的结论。

那未来国际油价长期逐步上涨的逻辑是什么呢？

1，全球油气勘探开采成本上涨带来油价上涨。

2，货币大量发行带来的全球长期通胀使得油价，房价，黄金，农产品价格上涨。

3，环保压力使得油企向新能源转型带来的对原油勘探开采资本支出不足带来的长期原油供应减少。

4，垄断组织欧佩克的控制利于长期油价上涨。

5，全球经济和人口的缓慢但持续增长带来对原油的刚性和多样性的需求支撑油价的长期上涨。

6，行业的较高门槛使得新玩家少，原油供应的增长难度大并且比较缓慢。

以上的这些特点使得原油价格长期上涨的概率极大，即使由于金融危机，疫情或美国页岩油革命等原因造成原油中短期下跌，但不改原油長期上漲的趋势。