飞鲸《成长20》主要涉及3个方向，包括消费、医药和科技，这也是我们主要聚焦的方向，不涉及周期股、金融股、民生股等。
昨天分析完诺泰生物，今天就来复盘一下整个榜单的情况，也就是飞鲸在2023年年初更新的20只成长股。消费领域，其中爱美客、珀莱雅是美业龙头，盐津铺子是休闲食品优质公司，天润乳业是区域乳制品小而美等等；
医药行业，恒瑞医药、百济神州是创新龙头，荣昌生物是生物药ADC领域龙头，以及中药、CXO方向、疫苗等都有覆盖。
另外科技行业23年未覆盖，2024年会重点关注。
整体来说，消费行业非常受限于整个下游消费的景气度，这是我们没有提前预料到的，消费最近一年都没有完全复苏，2023年消费股走势都非常统一，前期成长性越好的公司，估值给的较高，反而砸的越狠。但与此同时，消费成长股走出了一个翻倍股——百龙创园，它是功能糖（包括膳食纤维系列、益生元系列）一个小领域走出来的黑马，龙头技术优势+行业需求共振+业绩支撑，确实抗跌。其次，医药行业呈现出冰火两重天的局面，与创新、yq放开用药需求相关的领域还不错，但与下游消费有强关联的，像消费医疗、疫苗，和全球融资环境相关的，像CXO，这几个方向仍然较弱。总的来说，不考虑区间振幅，飞鲸的年度选股能力还有待改进。那么为了更好的完善这份榜单，我们需要对行业甚至宏观环境有更清晰的把握，今天主要解读医药行业。近几年围绕医改展开的医保谈判、药械带量采购一次接着一次，但除了内卷之外，还有一个底层逻辑没有变，那就是创新，无论是化学药、生物药、中药，还是医疗器械，凡是有创新存在的地方，就有希望。国家医保是创新支付的最大支付端，截至2023年1-11月，全国基本医疗保险支出达2.49万亿元，与此同时去年同期为2.13亿元，仍在持续增长。创新药数量越来越多，就有越来越多的药进入医保，然后越来越多的患者使用，和仿制药相比，创新药的价值更高，所以效益依然是好的；而且真正有创新实力的企业还有出海这一条路可走，我国医药创新成果正不断涌现，逐渐被国际认可。另外创新医疗器械还面临着较大的国产替代空间，可以以此来抵御集采风险；不过这也意味着它们出海不太“实际”。中药也是一个受政策支持的方向，换句话说品牌化为它抵御了政策不利影响，它的逻辑和西药有明显不同，西药虽然具有进攻性，但同时存在较大的风险（以研发投入为导向），而中药在健康产业链中更具防御性。西药注重于治病，中药更注重于防病、养病，其价值也是不言而喻的。除医保支付外，自费支出也是中药市场很大一部分构成，而自费不仅来源于广大消费者，更重要的是老年群体；如果2050年，我国60岁以上人口占比将达到34.6%，那就是4、5亿人。（预期2020-2050年中国以及代表国家60岁及以上人口占比）当然，中药的增长逻辑除了创新、政策支持、老龄化驱动外，市场集中度越来越高，从而给龙头公司带来更高的话语权也是一大特点，有了话语权，产品可以涨价、销售费用也有望降低。无独有偶，血制品因其准入门槛高、需求稳定、同样抵御集采，也是一大抗跌板块。论价值，血制品不差于中药，不过却因为太稳定，成长性弱了一点，而长期来说并购整合、创新将是核心关注点。其他领域仍在等待复苏，但2023年没有实现，2024年或有希望。据悉，药店已成为率先“复苏”的细分方向，尤其是资本市场，总是反应（预期）更快，药店2023年第三季度的业绩虽还未有明显反应，但从月度数据来说，从九月份开始，客单价、客流量都有所恢复提升，十月比九月环比也在增长，那么度过4季度，明年增长压力有望抹平。而药店也有集中度提升（合并收购）以及门诊统筹使得处方外流的增长逻辑。那么，像消费医疗、疫苗、CXO明年或都有反弹机会，它们离反弹还差一个预期。通过对医药行业的梳理，那么预期，2023年《成长20》榜单的医药公司中，我们仍然看好恒瑞医药、健民集团、诺泰生物这三家公司，以及它们所代表的方向，其中恒瑞和诺泰都是创新方向，健民则是中药方向。另外其他创新药公司、中药公司以及未覆盖的创新医疗器械公司，我们还要进一步优中选优，以及其他方向便需要观察其复苏弹性。
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