暴炒超级大盘股无异于自杀
武汉科技大学文法与经济学院 董登新（教授）
2006年11月17日周五
昨天下午2：05左右，中国银行（601988）一度差一分钱被封住涨停板，尾盘上涨6.71%，日换手率接近16%，日成交量为6.88亿股，单边成交金额将近25亿元。
同样，工商银行昨天最大涨幅高达7.12%，尾盘上涨4.11%，日换手率10.07%，日成交量为6.87亿股，单边成交金额超过26亿元。
在中行与工行的冲动与感召下，招商银行昨天更是创下了上市以来的第二高价位：13.05元，单边成交金额高达12.36亿元。
昨天，工行、中行、招行三只大盘股成交额分别占居沪市前三位。这三只股票的总成交额合计超过63亿元，占沪市全日总成交额（356亿）的1/6。
赌性十足，这是中国股市长期以来的一个标志性记号。当中行和工行上市时，我们曾为中国超级大盘股的诞生而欢呼，因为大盘股可以稳定指数，可以让指数变得更为坚实有效；因为庄家要操纵超级大盘股，其成本与难度会更加大，但如今的事实并非如此。因为这里依然是中国股市的地盘，中国的“庄”可以将五、六元的垃圾股炒上100元，照样可以将3000亿股的超级大盘股炒得面目全非。这就是中国股市！
大盘股就是大盘股，的确名不虚传。虽然它没有什么业绩支撑，但却可以被庄家拿来撬动上证指数，从而模糊中小投资者的眼睛，从可怜的小投资者手中夺食。这正是人们常说的：赚了指数，赔了股票。然而，却有股评家美其名曰：这种炒作叫“分层次、有结构”。
明年春上，国人还指望能见到媒体“炒作”已久的股指期货，说不定马上还要推出股票期货、股指期权和股票期权，但不知我们的“庄”将来会不会也将期货、期权炒翻天？如果是这样，那么，我们的期货与期权还会不会半途再次夭折呢？这值得我们关注。
根据国家外汇管理局公布的数据，截止今年第三季度底，已批准40家QFII投资额度，总计80.45亿美元。包括摩根士丹利、花旗、美林、比尔盖茨等世界著名的投资公司或投资基金，这些国际投资专家跟中国的庄家相比，不知谁强谁弱。据说，中国的“庄”竟是崇洋媚外的，因为这些“土庄”他们不仅做中国小散户的“庄”，而且还偏好跟“洋庄”。这显然是一种危险。因为弄不好，“洋庄”吃“土庄”，“土庄”吃散户。这种结局显然会将中国这一新兴的股市推向“赌市”的尽头。
我曾记得原国务院总理
市场无规则，则会乱套；市场无规则，则会缺公平；市场无规则，则会失人心。在我国证券市场大门打开之前，谁来改造我们的“土庄”？谁来规范我们的证券市场？这是一个十分急迫的问题。我们的立法机制和宏观监控机制要变得更加强大并有效起来！
请各位庄家爱惜我们的民族企业，用你们的示范行为支持民族企业的发展。如果你看好我们的“门户”公司，尤其是这些超级大盘股，你就应该长期持有、理性投资，甚至可以做这些民族企业的“战略投资者”。如果你们动不动隔三叉五地将这些超级大盘股暴炒一番，使它们成为你们手中操控股指的工具，这终将会毁了它们的“门户”形象，同时它们也会消受不起你们的这种暴炒折腾的。当然，不操纵股指，也是对小投资者或散户负责，这是一种基本的社会责任感。因为通过这种手段的暴富，也属于为富不仁。
大盘股千万不能炒成“群众运动”
武汉科技大学文法与经济学院 董登新（教授）
大盘股不适合炒作，这是一种真理！无论是从中国股市的过去看，还是从国外股市的经验来看，都是如此。人们将这称之为“股市规模效应问题”。
1981年，证券专家巴兹（Banz）在研究中发现：若按公司股票市场价值总规模大小排序，那么，无论从投资总收益或是投资收益率来看，均与公司规模（股票市值）大小呈反向关系。也就是说，股票市值越大的股票，其投资收益率越低。相反，股票市值越小的股票，其投资收益率越高，当然风险也越大。
从国外成熟市场来看，大市值股的价格是相对较稳定的，从长期来看，其价格是一个渐渐变动的过程，即便是高价大市值蓝筹股，其股价上涨也是长期以来积累的结果。而决不是十天半月或一口气就能炒作起来的。
从我国过去的市场轨迹来看，股本稍大的（如几十个亿）的股票，其投机性也是较差的，如宝钢、中国石化等。但如今当股指冲至1900点历史关口时，一些机构投资者或一些投机者居然希望操纵大盘股来推动股指上冲，这显然是违背市场规律的。恶炒大盘股的必然恶果肯定是——“自食其果”、“自作自受”。
反过来。我们不禁要问：中国大盘股价值几何？有人说只要你有想象力，要炒多高就可以炒多高。我想这样的看法只有一种可能，那就是：机构想将大盘股的炒作变成一种愚昧的“群众运动”，他们进而从中渔利，让散户再次为他们这些“庄家”垫背。
企图炒作大盘者，当心玩火自焚！大盘股只适合做长期投资。
想当初，2000年初国外市场已牛市见顶回落时，上证综指刚好冲至1800点，中国股市当时若能见好就收，其结果决不会暴跌至1000点下方。但当别人的股市已下跌一年半后，2001年，不甘寂寞的中国股市，莫名其妙地在“庄家”的网络和生物概念的鼓吹和煸动下，展开了一场轰轰烈烈的“概念股”“群众运动”，尽将10元以下的股票轮炒一空，人们稍不留神，就会有个庄股从3、5元猛串至50元、80元，甚至100元。结果搞出了一个大大的股市泡沫。现在看来，这是十足的疯狂，但即便如此，仍有人在发疯的吼叫：上证综指还要上冲3000点、5000点。由此我们再次领略到了“大跃进”的可怕与疯狂。
本人一直认为，2000/2001年中国股市的高点原本应该是1800点，因为该波行情是第一次将1500点真正踩在脚下，而没有整固的行情显然是走不远的。这就是规律。尊重市场规律，便是尊重市场，便是对小投资者的负责。
如果2000/2001年的中国股市理性的高点应该止步于1800点的话，那么，现在的1900点已是与道指和恒指一样，它已创下了一个历史新高。是否该在此回头，我们要视“群众觉悟”而定。谁说了也不能算。因此，我们应该珍惜我们市场来之不易的稳定发展局面，不要急于求成，更不要用一夜暴富的心态来炒股。因为我们赌性十足的“股指期货”马上就要开业了，希望有志于一夜大暴富的投机者多多参与。为此，我建议不要降低“合约乘数”，这样可以从“合约价值”门槛上阻拦一批小投资者介入，先让机构投资者或庄家来示范炒作，我们的小投资者最好别急，还是晚一步入市为上上策。
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