未来大牛股的四大特征

2012年07月20日

　　导语：不同的经济周期中的周期性大牛股呈现不同的特点，周期性大牛股，既难以避免同一经济周期中经济调整的冲击，又可能会在新的经济周期中被市场抛弃。那些穿越经济周期，穿越市场牛熊的大牛股通常有四大特征 。

　　“抛开大盘做个股”是很多股民的理想状态。然而事实却是，在熊市当中，很多投资者在追涨杀跌之中不但没有跑赢大盘，反而资产大幅缩水，远远跑输大盘。若想跑赢大盘不但和自己的投资理念、投资心态、操盘水平有很大的关系，更和市场所处的大环境有很大的关系。

　　被市场抛弃的大牛股的两大特征

　　导语：这些公司大多是经济扩张期而诞生的周期性蓝筹明星，这些公司通过急剧的扩张，已经成为大象股。

　　不同的经济周期中牛股呈现不同的特征。例如那些曾经是历史上的大牛股，今天却步入长期熊市调整的个股，他们的共同特征主要有两点，首先，他们大多是经济扩张期而诞生的周期性蓝筹明星，万科、四川长虹(600839,股吧)即为此类。由于他们大多是上一轮经济周期中，通过高速扩张而迅速做大规模的公司，而这类公司的护城河并不强，同时身居高竞争行业，抵御经济周期的能力较弱，一旦经济发生周期调整，公司的盈利能力大幅下滑。正可谓“成也萧何，败也萧何”。

　　其次，这些公司通过急剧的扩张，已经成为大象股，股本动辄几十亿几百亿，通过大规模送转回报股东的股本成长性基本丧失。例如历史大牛股苏宁电器(002024,股吧)当初登陆中小板，流通股本仅为2500万股，但是经过持续的扩张之后，苏宁电器如今的流通股本高达54亿股。而且由于电商的发展对于“传统门店”模式产生巨大冲击，使得苏宁盈利能力持续下滑。尽管苏宁高调宣布进入电商行业，但是由于竞争激烈，仍然难以改变目前困局。这也导致苏宁这一历史大牛股遭遇被市场抛弃的命运。

　　中国旧的增长方式已经难以为继，新的经济周期呼之欲出。在新的经济周期中，过去的白马股有可能成为被抛弃的对象。若想在未来跑赢大盘，我们必须找到那些在新的经济周期中仍能获得业绩稳定增长的新白马股。

　　未来大牛股：中药股和稀缺资源股

　　导语：在08年以来的熊途中，仍有73只个股创历史新高。总结这些牛股的特征，我们认为在未来经济下行的周期内，穿越牛熊的个股至少要满足或部分满足大牛股的四大特征，必需性和重复性消费。高成长性。轻资产。垄断性。目前来看，最符合这些要件的是中药股和稀缺资源股。

　　其实在08年以来的大熊市中，仍有393只股票超越6124的高度，73只股票创出历史的新高。这就表明无论市场环境如何，总有些股票可以跑赢大盘、穿越牛熊周期。对于这些穿越牛熊的股票分析，我们可以发现他们具有以下的共性：

　　必需性和重复性消费。73只创历史新高股票所属行业大多数为非周期性行业。大消费概念个股占8成以上，创新高的股票大多分布在中药、白酒、旅游等大消费细分行业。在经济紧缩的周期下，市场会减少对于汽车、钢铁、水泥等周期性行业产品的需求。而非周期性行业的必需性，使得业绩不会出现大幅波动。另外可重复消费使得行业没有业绩天花板，只有销量没有天花板的行业才可以在未来的经济紧缩的周期内获得稳定利润。符合该板块的行业是酿酒食品和医药股。

　　高成长性。成长性包括两方面，一方面是股本的成长性，股本以中小盘为宜。73只创历史新高股票多数集中在中小板、创业板，占据39只名额。而73只个股的平均股本只有5.6亿股，流通股本仅为3亿股。由于股本中等，可以获得更快的扩张。另一方面是业绩的成长性，业绩最好能持续维持每年20%以上的增幅。

　　轻资产。轻资产公司是对于重资产公司而言。过去的重资产公司依靠人员、土地、机器、厂房的扩张取得收益。但是在经济周期下行的阶段，这种需巨额投资维持的、过重的资产包袱可能会成为压垮企业的最后一根稻草。而那些轻资产公司依靠创意、人才、技术的组合能够规避经济周期下行的风险。典型的轻资产公司为非银行金融行业、文化产业。

　　垄断性。此处所指垄断并非行政垄断、政策垄断，而是指的是技术垄断或者品牌垄断。这首先就将银行股、石油股依靠政策垄断所获得的长期收益的公司给剔除出去。因为只有技术垄断或者品牌垄断可以长期立于市场不败地位，而且可以获得超过其他企业的超额利润。

　　结合历史经验，并做出前瞻性的分析，笔者认为未来最有可能穿越牛熊的领域为中药股和稀缺资源股。尽管金融行业、文化产业也有可能成为穿越牛熊的可能，但是由于我国的金融壁垒、文化审查制度仍然存在，带有较大的不确定性风险。同时目前表现抢眼的白酒股，大多已经严重透支了未来的成长性，近年来白酒行业产能大跃进，在当前三公消费受限的前景下将遭遇业绩天花板。事实上从去年下半年开始，白酒股就不断遭遇机构资金的集体减持和清仓。

　　中药股：

　　我国已经进入老龄化阶段，对于医药的需求将会持续增加。医药是具有个性化、专业性的行业，一个新产品的诞生可带来市场的急速飙升。相比较而言，西药的新产品层出不穷，大有“城头变幻大王旗”的趋势，新产品的诞生将会导致旧产品的消亡，但是中药的新产品是个例外。

　　由于中药具有独特的保密配方，一般很难被同类产品替代，形成强大的护城河。而且西医的治疗过程中，治标不治本，容易产生较多的副作用。而中医注重全身的调理，阴阳平衡，更能够提高病人的生活质量。

　　正是由于中药行业具备了垄断性、必需性、可重复消费，中药股具备长期持续的盈利能力。这在经济下行周期下，将成为他们跑赢大盘的利器。此外，中药股具有很大的股本扩张空间，中药股大多为中小盘股，流通股几千万股至几亿股，流通市值大多几十亿，便于炒作。

　　因此我国的具有独特秘方的中药股值得投资者长期的关注。这样的股票在市场中有独一味、片仔癀(600436,股吧)、紫光古汉(000590,股吧)、云南白药(000538,股吧)等。

　　稀有资源股：

　　学者时寒冰在著作中提到了“让财富固化”的理念。在布林顿森林体系解体之后，各国政府有印发超额纸币的冲动。中国的M2余额在1990年时为1.53万亿人民币，而到了2010年12月末，M2余额为72.58万亿，而中国的GDP为35万亿，M2/GDP之比为207%。而且在08年金融危机之后，全球启动了规模巨大的货币量化宽松。在全球货币泛滥的年代，财富如同被悬浮在空中的颗粒一样飘忽不定。为了减少这种不确定，必须对财富加以固化，将它落实在实物之上。

　　固化财富的实物中，稀缺资源是最佳的选择对象。资源尽管不是货币，但是货币化的资源远远大于目前以纸币为核心的货币体系所代表的购买力。在资源股行情中，稀有金属股往往与贵金属股并驾齐驱，但是比黄金股走得更远。原因在于，稀有金属既具有黄金所包含的货币属性，又具有比黄金大的多的使用价值。因此稀有金属将商品属性和避险属性完美的结合为一体。此外，在上述大牛股四大特征中，稀缺资源股主要具有垄断稀缺资源，和作为工业原料的必需性、可重复消费。

　　在稀缺资源中首推稀土。稀土被称为矿产中的“大熊猫”，除日常工业使用外，是航天、军工的必不可少的资源。从中国的现在稀土开采和使用情况来看，只可使用开发50年。稀土永磁概念股主要包含稀土资源上市公司、永磁材料钕铁硼上市公司和磁性材料上市公司三个主要部分。由于涉及的公司众多，必须结合盈利能力、生产水平、股本规模酌情仔细分析。