公司公告:一季度净利润增幅约430~470%,eps约为0.34~0.37元,今明两年将是三线白酒业绩最具爆发性的时期。公司是三线白酒龙头,去年底高额的预收帐款也保障了一季报高增长。我们判断一季度公司报表收入近5亿元,净利率从去年底的20%提升至23%+。公司省内外收入比例为46:54。高档产品内参酒11 年报表收入超过2 亿元(增长200%+),省内占比超过2/3。我们测算11年省内高档酒市场容量达17亿,给内参留下足够的空间,春节前后内参出厂价提至1280元,到一季度末淡季湖南省内许多经销商反映内参紧俏仍缺货。公司去年起成立北方、南方营销中心,主推次高档酒,北方营销中心力推百强县工程,有100 多个业务员搞深度招商分销,河南今年一个季度回款5400万,呈现爆发式增长。成立
酒鬼酒河南公司将加速在华北地区中低档酒的发展。公司目的是设立北方地区中低档酒的包装、仓储、物流中心。11 年公司中低档酒毛利率仅40%,相对于同档次的
金种子酒59%的毛利率有极大的提升空间,一季度许多经销商打款同比增速超过100%。去年四季度末的高额预收帐款也保障了今年一季度的高增长。去年末在全系列产品提价20%+的预期下,经销商踊跃打款,公司预收帐款达4.51亿元,占营收比例从23%跃升至47%,假设23%是合理水平,则预收帐款隐含的eps 高达0.38 元。
投资建议:预计12/13/14 年eps为1.15/1.61/1.98元,pe 为27/19/16倍,对12年业绩给予30倍pe,6个月目标价35元,持续“强烈推荐”评级。
