笔者认真拜读金岩石《中国股市为什么不会产生巴菲特？》一文（以下简称“金文”）。感觉这篇文章确有一些问题值得讨论，有些甚至是逻辑上的严重错误。
首先，金文在开篇说，“许多人把巴菲特的价值投资解读为买了就不卖，以为长期持有股票赚了钱就是巴菲特的信徒，这样的巴菲特解读值得商榷”。如果金文欲以此作为文章的前提，便是犯了逻辑上以偏概全的错误。确有许多人把巴菲特的价值投资解读为买了就不卖，以为长期持有股票赚了钱就是巴菲特的信徒，这样“解读”当然不是“巴菲特的信徒”，这是正确的，也不值得“商榷”。但如果以此推断中国便没有“巴菲特式的人物”，又是错误的，因为还有一些人并没有把巴菲特的价值投资解读为买了就不卖，也不认为长期持有股票赚了钱就是巴菲特的信徒。
其次，巴菲特的公司伯克希尔早期的做法，是将大部分的保留盈余及保险浮存金投资于有价证券，即股票和债券，近年来也确实将重心转到对企业经营权即股权的收购。但是股权投资与股票投资有区别吗？实际上并没有区别，因为在巴菲特看来，全面收购一家企业的股权与购买一家企业的股票并无两样。中国目前确实还没有出现像伯克希尔公司那样的商业模式，因为没有这种模式，所以产生不了“巴菲特”。怎么办？金先生开出了“药方”：“依我所见，在中国股市中行之有效的方法是用巴菲特的投资理念选股，用索罗斯的投资模式操作（因为索罗斯是宏观股市投资人）。”这个“药方”确实不错，只是金先生不肯告诉我们，如果巴菲特的投资理念选股是“行之有效的方法”，那么中国为什么不会产生“巴菲特”？如果中国产生不了“巴菲特”，那么巴菲特的投资理念选股又怎么“行之有效”？更奇怪的是，金文只解释了巴菲特的投资理念，就断言中国“不会有巴菲特”，而对于如何成为“索罗斯”却只字不提，看起来这一点确实“值得商榷”。至此我们知道，按金先生的逻辑，中国不会产生巴菲特，却可以产生巴菲特加索罗斯式的人物，可惜如何产生金文没有告诉我们。
再次，什么样的人才能算得上“巴菲特式的人物”？如果是指钱要赚的与巴菲特一样多或差不多才能算得上，那我们立即停止讨论，不过幸好文章没有此意。通观全文，应该是只要具备巴菲特投资理念的人才能算得上“巴菲特式的人物”，这一点在文章的结尾部分说得很清楚。但是问题又来了，确有许多“别人” 的做法与巴菲特背道相驰，在巴菲特应该“贪婪”时却“谨慎”，而在需要“谨慎”时却“贪婪”。他们确实不该与巴菲特“站在一起”，如果定要“站在一起”，那当然是“站错了位置”，这也是正确的。但如果以此推断中国便没有“巴菲特式的人物”，又是错误的，因为还有一些人并没有用股票投资获得暴利的故事来证明自己是“巴菲特”，他们既不看K线图，也不追随证券分析师。他们也能够以局外人的平和心态，用旁观者的常识和知识，看着场内人的贪婪和恐惧，做到“在别人贪婪时自已谨慎，而在别人谨慎时变得贪婪”。
综上所述，为了不使金先生文章的逻辑发生严重混乱，建议将原文的标题改为“不信（或不学）巴菲特就别乱吹自己是‘巴菲特’”方才可能贴切一些。
附
金岩石：中国股市为什么不会产生巴菲特？
从沪指三千到六千，股民唱响了一首歌：死了都不卖！从沪指六千到三千，人们也在默默唱着：不卖就得死！许多人把巴菲特的价值投资解读为买了就不卖，以为长期持有股票赚了钱就是巴菲特的信徒，这样的巴菲特解读值得商榷。
在解读巴菲特的投资模式之前，请每个人先设想一个金融家的形象：穿什么牌子的衣服？开什么车？住在哪里？办公桌上有什么？出门必带什么？和什么样的人在哪里吃饭？等等。这时我再来描述巴菲特的生活细节：他住的地方相当于中国贵阳的郊区小镇，房子还是1958年花了5.8万美元买的，常常穿牛仔裤在肯德基请客，办公桌上没有电脑，几乎不携带手机，肯定不会发短信。每年一次和巴菲特共进午餐的慈善拍卖，去年以62万美金中标的是中国人段永平，吃过饭后让段永平震撼的是：他上了豪华奔驰，巴菲特上了一辆卡车！现在请对比一下，这个巴菲特和你设想的金融家是一类人吗？其实，巴菲特早就来过中国，是和比尔。盖茨一起来的，当时人们都像追星族一样围着盖茨，只有一个人陪着寡言的巴菲特，他就是后来创建“E--龙网”的唐越。
巴菲特13岁在高球场当球童，投资致富是他年轻时的梦想，求婚时他对未婚妻只讲了一句话：“相信我，我会成为富人”。做投资的钱从哪里来？于是他发现了一个商业模式，保险公司收的保费解决了长期资金的来源，而且不用付利息，还有保费收益，这是比银行还便宜的融资工具。收购了伯克夏。哈撒韦公司后，巴菲特如鱼得水，可以有充足的长期资金进行投资了。伯克夏是一个再保险公司，在纽约证券交易所上市，巴菲特用公司帐面上的保险浮存金派生出两项投资业务，一是股票投资，二是股权投资，所以人们可以用三个数字来评价伯克夏的成长业绩，一是伯克夏的市值增长，二是股票投资的收益，三是股权投资的回报。遗憾的是，把这三个数字比较一下，股票投资的年均回报却是最低的。
在1965-2006年间，伯克夏股票的表现是年平均21.40%，而同期标准普尔500指数的表现只有10.40%。伯克夏股东的分红在65年是每股4 美元，75年还是4美元，85年跳到52美元，95年达175美元，2006年高达每股3，625美元。可见伯克夏大部分投资收益是在1995-2006 年间实现的，而在这一段时间，伯克夏的主营业务从保险扩大到多个领域，股权投资相继进入收割季节。熟悉伯克夏公司业务的人都知道，巴菲特在这10年的主要决策是股权投资，收购兼并，整合出售，甚至国人熟知的巴菲特投资中石油也是用股权投资的理念决策的，巴菲特说过，我不懂中国，也不懂中石油，但是我懂石油。所以，巴菲特投资中石油只是投资石油的一种方式，一种更具流动性的方式。我们再用巴菲特2006年给股东的信来做个旁证，伯克夏的投资收益在 1965-2006年的年均增长率是17.9%，其中1995-2006年是31.7%，由此推算，1965-1995年间，投资收益的年均增长率只有 12.8%，而在这个时期，伯克夏的投资收益主要来源于股票投资，股权和买卖股权的投资收益多半发生在1995年以后。
比较了这些数字后，说巴菲特是一个成功的股权投资家更为贴切。伯克夏的主营业务是保险，主营风险是投资，用保险浮存金支持股票和股权两类投资是伯克夏公司的商业模式，所以更准确地说，巴菲特是在经营一个投资型企业。巴菲特的企业经营模式在中国是违规，用伯克夏商业模式的标准来比较，中国的巴菲特应该是在中国人寿或中国平安，但是保监会现在还没有核准保险公司投资于非上市的私募股权，也不允许保费收入全额用于投资股票，那么中国的股市中怎么可能有巴菲特的伯克夏模式呢？当然，巴菲特的投资理念和伯克夏的经营模式是完全不同的两回事，依我所见，在中国股市中行之有效的方法是用巴菲特的投资理念选股，用索罗斯的投资模式操作（因为索罗斯是宏观股市投资人）。这就提出了另一个问题：巴菲特的投资理念是什么？
用股票投资获得暴利的故事来证明自己是“巴菲特”其实很滑稽，因为巴菲特的股票投资并不追求暴利；用中国的经济增长和资产重估来支持死了都不卖的“价值投资”更是无稽之谈，因为巴菲特“不会有一毛钱的投资是基于宏观经济预期的”。他一再告戒人们，要从最微观的角度发现投资价值，用最简单的方法感悟市场理性，用最平和的心态扑捉盈利机会，这三个“最”字就是巴菲特的投资秘诀。所以，要想成为巴菲特的信徒，第一要把电脑扔出窗外，第二永远不要看K线图，第三绝不追随华尔街的分析师。K线图就是心电图，巴菲特开始分批买进中石油的时候，正是几大投行降级中石油的时候，所以当时有个著名分析师说巴菲特“犯傻了”。巴菲特是一个经常站在股市之外的股权投资家，股权投资产业追求的是企业的经营价值，而企业的经营价值=管理团队+商业模式。所以，股权投资的成功秘诀是：第一投人，第二投人，第三还是投人！
其实，不仅中国股市不会有巴菲特，美国股市也没有巴菲特，因为巴菲特总是以局外人的平和心态，用旁观者的常识和知识，看着场内人的贪婪和恐惧。所以他“一再声称，投资人应当在别人贪婪时自已谨慎，在别人谨慎时变得贪婪”。这里说的“别人”就是股票投资人，所以中国股市中的“巴菲特们”一开始就站错了位置。
http://blog.sina.com.cn/s/blog_519b8db20100ack3.html
