2012年2季度巴菲特股票投资组合变动分析

发表于2012-8-17 13:38:00 2012年2季度巴菲特股票投资组合变动分析 21世纪网 刘建位 2012-08-16 核心提示：并不能因为巴菲特大幅两大消费重仓股，就简单推断巴菲特并不看好消费行业。 其实巴菲特最近1年期间一直在大幅减持卡夫和强生。 2012年8月14日巴菲特公告2季度伯克希尔公司最新股票投资组合。分析巴菲特投资组合，有以下四个特点：（1）、组合市值减少1.3%，同期标准500下跌3.29%，巴菲特明显跑羸指数；（2）、个股配置上继续高度集中投资，前5大重仓股占74%；（3）、行业配置上继续重仓金融和消费两个行业，占组合64%；（4）、巴菲特最值得关注的动向是大幅减持强生、卡夫和宝洁两大消费股，同时继续增持富国银行、IBM。（5）巴菲特手下两位投资经理人新买入国家油井，科技股上清仓英特尔并大幅减持Verisk Analytics，大幅增持纽约梅隆银行、Visa两只金融股，大幅增持 DIRECTV、Liberty Media、Lee报业、维亚康姆四只传媒股，大幅减持通用电气、UPS、英格索兰三只工业股。 （说明：以上市值数据后面括号内为与上季度环比市值减持多少亿美元，或持股增减百分比后括号内为增减股份按照季末收盘价计算的市值。） 第一，巴菲特2季度业绩与标普指数基本持平，总体上小幅净卖出股票。 伯克希尔二季报披露，二季度总计购买了大约18.6亿美元股票，卖出30亿美元股票，2季度净卖出约12亿美元，占组合总市值1.5%。 2季度新买入国家油井1只股票，并增持8只股票，买入股份季末市值共25亿美元；减持11只股票并清仓英特尔1只股票，卖出股份季末市值35亿美元；二者相抵净卖出10亿美元，占3季末组合总市值1.4%，这表明巴菲特2季度总体上是微幅减持股票。 2012年2季末巴菲特股票投资组合总市值743亿美元（不包括比亚迪、浦项制铁、比亚迪、慕尼黑再保不需向美国证监会报告的海外持股），比上季末减少10亿美元，微幅下降1.3%，明显跑羸同期下跌3.29%的标普500指数涨幅。再考虑到巴菲特2季度净卖出近12亿美元，巴菲特跑羸市场指数超过3%。 第二，从个股配置来看，继续高度集中投资。 巴菲特新买入国家油井1只，加上康菲石油分立出菲利浦66公司1只股票，导致2季末持有股票38只，比上季度净增加2只，平均每只股票市值20亿美元。巴菲特前10大重仓股占88%，前5大重仓股占74%，与上季度基本持平。其中：可口可乐21%，富国银行18.5%、IBM17.5%，美国运通11.9%、宝洁4.9%。可见巴菲特继续高度集中投资。 第三，行业配置来看，巴菲特2季度继续重仓金融和消费品行业，两个行业就占组合64%。 按照市值占组合比例来看，2季度巴菲特各行业及38只持股明细情况如下： 1、金融行业持股9只，合计市值263亿美元（+4.4亿），占组合35.4%（+1%）。其中：富国银行18.5%，美国运通11.9%，合众银行2.9%，M&T银行0.6%，纽约梅隆银行0.55%，VISA公司0.35%，Torchmark保险0.3%，万事达卡0.23%，Verisk Analytics0.12%。巴菲特1季度增持富国银行2.8%（+3.6亿美元），2季度又增持4.2%（+2.8亿美元）。最近几年巴菲特几乎每个季度都在增持富国银行。巴菲特7月13日表示：“富国银行的房地产抵押贷款业务发展令人吃惊。不久之有美国房地产抵押贷款市场规模不到3万亿美元，如果恢复增长到3万亿，我希望富国银行能够占有三分之一的市场份额，达到一万亿。”1季度大幅增持纽约梅隆银行213%（0.9亿美元），2季度大幅增持纽约梅隆银行234%（+2.8亿美元）。大幅减持Visa27.4%（-1亿美元）大幅减持Verisk Analytics16%（0.17亿美元）。小幅减持合众银行4.4%（-1亿美元）。总体来看，巴菲特2季度净增持金融股4.4亿美元，仓位增加1%。 2、消费品行业持股4只，合计市值218亿美元（-12亿），占组合29%（-1.2%）。其中：可口可乐21%，宝洁4.9%，卡夫3.1%，通用汽车0.3%。巴菲特反对卡夫收购吉百利，最近5个季度分别减持卡夫5.5%、9.8%、3%、10%、24.6%，2季度减持股份市值7.4亿美元。1季度巴菲特减持宝洁4.6%，2季度又大幅减持18.6%，减持股份市值8.4亿美元。总体来看，巴菲特减持消费股12亿美元，消费股仓位比例减少1.2%。可见巴菲特减持消费股的比例其实相当小。 3、科技行业持股1只，合计市值130亿美元（-6亿），占组合18.1%（-0.6%）。其中：IBM公司18.1%。IBM和英特尔都是2011年3季度新建仓，1季度又增持IBM公司11.4%，增持英特尔6.2%。2012年1季度又微幅增持IBM0.8%，2季度又增持3.5%（+4.4亿美元）.1季度减持英特尔33%，2季度完全清仓（-2.1亿美元）。 4、商业零售行业持股4只，合计市值41亿美元（+3.6亿），占组合5%（+0.5%）。其中：沃尔玛4.38%，好事多0.55%，CVS Caremark0.33%，Dollar General公司0.24%。1季度减持美国大型折扣连锁超市Dollar General公司19%后，2季度又减持9%（-0.17亿美元）。减持美国最大药品零售商CVS25.4%（0.82亿美元）。 5、传媒行业持股6只，合计市值28.7亿美元（+7.2亿），占组合3.9%（+1%）。其中：DIRECTV公司1.9%，华盛顿邮报0.9%，Liberty媒体公司0.65%，维亚康姆0.43%，Gannett报业0.03%，Lee公司0.01%。DIRECTV是美国领先的直播卫星电视高清节目服务公司，2011年4季度大幅增持379%，2012年1季度又增持13%，2季度又增持23.6%（+2.6亿美元）。2011年4季度新买入Liberty Media公司1.3亿美元，1季度大幅增持76%，2季度又大幅增持83%（+2.5亿美元）。1季度新买入维亚康姆公司159万股，2季度增持328%（+2.2亿美元）。2012年5月15日，巴菲特2季度持股披露文件中提到：“机密信息被省略未公开”，将单独只提供给美国证监会。但美国证监会没有同意。巴菲特只好在6月5日公开这一持股——就是买入Lee Enterprises (LEE)公司166万股，市值210万美元，占公司股价3.2%。这家公司拥有48家中小型地区报纸。消息一出，LEE当天股价大涨15%以上。但是2季度继续增持147%（+0.025亿美元）。大幅增持 DIRECTV、Liberty Media、Lee报业、维亚康姆四只传媒股5亿美元以上，传媒股持续市值一个季度增长1/3，再加上巴菲特最近一年多大量收购报纸，可见巴菲特逆势大量买入传媒股的决心之大。 6、石油天然气行业持股7只，合计市值27亿美元（+5亿），占组合3.6%（+0.7%）。其中：康菲石油2.17%（-0.8%），菲利浦66公司1.21%（这是今年4月从康菲石油分立出来单独上市的公司），2季度新买入国家油井284万股，市值1.8亿，占组合0.25%。 7、医药保健行业持股4只，合计市值18.3亿美元(-8.5亿)，占组合2.5%（-1%）。其中：Davita公司1.23%，强生0.94%，赛诺菲安万特0.2%，葛兰素史克0.1%。2011年新买入Davita公司2亿美元，2012年1季度又增持123%，2季度又增持55%（+3.2亿美元）。但是巴菲特在2011年4季度大幅减持强生23%之后，今年2季度又大幅减持64%，减持股份市值12.6亿美元，这导致巴菲特组合中医药仓位减少近1/3。 8、工业产品及服务行业等持股6只，合计市值17.5亿美元（-3亿），占组合2.35%（-0.4%）。其中：穆迪1.4%，USG建筑材料公司0.44%，通用动力0.34%，通用电气0.14%，UPS快递0.03%，英格索兰0.001%。2季度减持通用电气36%（-0.6亿美元），减持UPS82%（-0.9亿美元），减持英格索兰97%（-0.26亿美元）。 第四，多只持股市值10亿美元以下的股票持仓大幅变化并非巴菲特本人所为。 对比巴菲特1季度与2季度持股，发现多只股票持股变化很大： 1季度大幅增持纽约梅隆银行213%，大幅减持Verisk35%，减持英特尔33%，减持DG19%，增持DIRECTV13%、增持Liberty Media76%，新买入维亚康姆和通用汽车和Lee报业。 2季度新买入国家油井，清仓英特尔，大幅增持纽约梅隆银行234%，大幅减持Visa27.4%，大幅减持Verisk Analytics16%，增持DIRECTV23.6%，大幅增持Liberty Media公司83%，增持维亚康姆328%，增持Lee报业147%，减持通用电气36%，减持UPS82%，减持英格索兰97%。 但从这些股票的持股市值规模来看，除了DIRECTV(13亿美元)和通用电气（10亿美元）以外，均不到10亿美元。在巴菲特753亿美元的投资组合中占比很小，应该不是巴菲特本人而是其新聘投资经理人康布斯和韦施勒买入的股票。 巴菲特7月13日对彭博明确表示，买入通用汽车1000万股并不是他的操作。从规模来看，目前持股市值10亿美元以下的一般不是巴菲特买入的股票。巴菲特说：“他们具有非常出色的才能。在投资管理接班人上，和几年前相比，我现在感到非常非常非常满意。”他说两人今年年初分别负责27.5亿美元的投资，将会扩大到每人负责40亿美元。 第五，巴菲特大幅减持卡夫、宝洁、强生。 但是，大幅减持前10大重仓股中的卡夫、宝洁、强生绝对是巴菲特本人的动作。并不能因为巴菲特大幅两大消费重仓股，就简单推断巴菲特并不看好消费行业。巴菲特旗下直接控股多家消费企业，他本人也根据旗下企业的经营数据推论，美国经济除房地产相关行业以外全面复苏。大幅减持卡夫和宝洁主要是对这两家公司的竞争优势变化出现担忧。 其实巴菲特最近1年期间一直在大幅减持卡夫和强生。巴菲特反对卡夫收购吉百利，最近5个季度分别减持卡夫5.5%、9.8%、3%、10%、24.6%。巴菲特在2010年的伯克希尔哈撒韦年度股东大会上表示，卡夫食品收购吉百利的交易以及2010 年出售其比萨品牌的交易就像是打了“哑炮”。尽管自他发表这一言论到8月3日为止，卡夫食品的股价已经上涨了37%，但巴菲特并没有改变自己对卡夫的长期看法，连续大幅减持。 巴菲特在2011年3季度减持强生12%、4季度大幅减持23%，2012年2季度又大幅减持64%。强生出现了一系列产品召回以及诉讼，令巴菲特对其品牌影响力出现担忧。最近强生股份接近于创出历史新高，这是因为其药品业务十分强劲，有新药品上市，使老药品专利到期的影响已经减弱。但巴菲特越逢高大量减持。 1季度巴菲特减持宝洁4.6%，2季度又大幅减持18.6%，减持股份市值8.4亿美元。据彭博援引知情人士消息称，宝洁董事会成员对于现任首席执行官麦睿博(Robert McDonald)任期内宝洁今年第三次下调预期。巴菲特5月7日接受CNBC采访时说，宝洁在一些市场上提价时遇到困难，发现自己并没有自己想像的定价能力。对于宝洁这家以高端产品定位的消费品企业来说，定价能力至关重要。 （作者为汇添富基金公司首席投资理财师，本文仅为个人观点，并非任何劝诱或投资建议。） http://www.21cbh.com/HTML/2012-8-16/3MMTI1XzQ5OTI3MQ.html