研究员首要任务：寻找预期差 我们关心的不是基本面有没有变化，而是人们对基本面的预期有没有变化，以及人们对基本面的预期会不会发生变化。
个股价格——人们对上市公司未来预期的反应；
大盘指数——人们对经济形势未来预期的反应。
股票价格=公司价值（公司）+套利限制（市场）+市场情绪（投资者）+随机因素
实体经济=>信息（内幕or公开、一手or二手）=>预期差=>股价涨跌
预期差的类别：
第一个层面的预期差：我与大众的不同
第二个层面的预期差：今天与昨天的不同
预期差的第一指标：现金流
预期差的第二指标：风险评价
预期差来源1：信息
预期差来源2：方法
股票推荐的核心逻辑（8种方法）：
【理论基础】DDM模型
短期推荐：预期差在短期内就能被市场所认识并反映；
长期推荐：预期差要在较长时间才能被市场所认识。
预期差的消失：催化剂（择时）
基本原则：只有人们对未来的预期才能构成股票推荐的理由（过去的信息、人尽皆知的信息不能构成推荐理由）。
新会计准则——数字背后的人性。
增加了上市公司的选择权，增加了增量信息的披露（虽然EPS的预测更难）。
价格是你付出的，价值是你得到的。
看得到的是价格，看不到的是价值。
估值方法：
绝对估值法：DDM、FCFF等，看重的是过程，而非结论。
相对估值法：PE、PB、PS、EV/EBITA。
资产价值法：将会计资产转为金融资产，最重要但最难掌握。
投资案件五要素：
1、 投资评级与估值
2、 核心假设条件（信息、方法）
3、 我与大众的不同（预期差）
4、 股价表现催化剂
5、 核心假定风险
套利限制：
大小非解禁、高比例送股、新股上市、涨跌停板……
新股定价之谜（一年内新股均跑输大盘）【存在正偏】
市场情绪：
封基的折价交易
牛短熊长的原因（卖掉获利的，持有亏损的）
方法是灵魂、数据是基础
大胆假设、小心求证
研究计划：申万要求一年重点研究8家公司，建议一个月研究2家。
Note：选股最关键，一定要选到有机会的个股进行重点研究、推介。
知识结构：经济、管理、会计、财务、金融……
