华尔街逆向投资为王

转:玄铁令的博文
煎饼两面烧，这就是华尔街投资大鳄的最大学问。
去年此时，苹果如日中天，市值一时敌国，当前已是人见人弃。并非苹果不好，而是高成长梦想破碎，由一有市梦率股票，转向现金牛股票。
华尔街最牛的一面，在于逆向投资随时都有机会。去年做多苹果和四季度做空苹果，仿佛是一夜之间的事。
格雷厄姆的话再度成为经典论据：现在已然衰朽者，将来可能重放光彩；现在备受青睐者，将来可能日渐衰朽。
黄金去年被划上“抗通胀和抗贬值”的标签，转眼繁华归尘土，“中国大妈”抄底抄在半山腰。
巴菲特死握金融股和消费品概念，答案是这些行业不会像苹果一样，永远需要“破坏性创新”。一旦创新落伍，马上被淘汰。当年摩托罗拉的翻盖手机多牛，现在已沦落为三流。
苹果的命运说明一个道理：闹市之中无钱捡。即使有，也被别人捡走。即使你偶然捡到一次，当你试图重复这一途径时，你注定一无所获。
吉姆·罗杰斯说，“每个人应该找到适合自己的投资方式。我本人比较喜欢那些无人关注的、股价便宜的股票。但是做出背离大众的选择是需要勇气的，而且我认为最重要的是扎实的研究和分析。”
A股市场一样有逆向投资的机会，尤其在医药和消费品中，比比皆是。当然，前提是：一、业绩突然变差后会有复苏催化剂；二、公司盈利能卷土重来，而不是直接死在春天来临前；三、所在行业不会淘汰，而是更有生命力。
医药和食品行业的魅力，在于这个行业可能会有产品问题，或者消费观念更新，但是，长期来看，味觉的变化永远不会像电子产品那样快。
百年前的茅台和现在的口感有多大变化？中间换了多少届政府？
百年前的药膏现在一样使用，只不过是生产流程更先进罢了。
逆向投资的最难之处，在于把握拐点。无论是繁荣的结束，还是衰退的结束，都是极难之事。
这点在周期性行业中更难判断。就像振华重工和远洋的亏损。如果全球贸易继续低迷三五年呢？二者难道要亏损数年？这些都不可猜测。品牌的优势此时荡然无存，因为是行业整体性低迷。
相比之下，食品或者医药等消费品行业更容易判断。毕竟，这些行业去库存容易。像白酒的库存有时甚至是财富，当然这要在行业复苏之后才显示。
通常来说，食品或者医药行业的非经常性暴跌，往往意味着暴利机会在孕育中。伊利、双汇、丽珠、贝因美……类似个案太多。只要管理层处理危机得当，行业强势企业最终将因危机受益。
问题的关键在于，跌到位了么？行业拐点到了么？
如果判断太难，不妨从基金仓位水平的多少来下手。
中国的基金实际上更像散户。盲目追逐最后的繁华，同时无法忍受黎明前的黑暗。基金的群体性移动带来了巨大的投资机会。一旦基金仓位到了低位，行业一个小小的景气回升都可能导致股价大涨，同样，一旦基金仓位到了高位，行业一个小小的景气下行都可能导致股价崩溃。
苹果的股价波动，不过是基金群体疯狂与恐惧的见证。如今，消费品概念整体被基金超配，只不过白酒概念开始走向低配。而牛奶等非酒类超过太多。这不正常。纠正只是时间问题。
走在曲线前面，让时间发酵，或者是最佳投资方式。