一、总体印象
本书是汇添富基金－世界资本经典译丛系列，翻译文笔非常流畅。
详尽介绍公司欺诈手法的书籍不多。本书提供了8个观察点：如果情况好得不像真的，那很可能就不是真的，小心亲友共同经营的公司，仔细审查公司掌门人，当心有收购瘾的公司，反复研究结果复杂的公司，注意公司账目情况，聆听怀疑者的意见，警惕对股票价格得过分关注。
二、投资者为何容易一再受骗？
1、容易轻信，太傻太天真。以为证监会、会审计师事务所、保荐机构、独立董事、首席执行官等会认真履行其职责，以为他们不会触碰法律的边界，发布的报表、信息真实可信及时。但事实上极可能是故意精心编造、伪造、遗漏、模糊的，投资者所看到的信息都经过浓妆艳抹。
2、贪婪，一夜暴富心态。喜欢听小道消息、跟风，偏重于押黑马，就是希望运气好骑上10倍股，可以快速致富。如果不押黑马，只选择有稳健经营史，财务结构良好，盈利能力超群，管理层诚实可信，商业模式简单易懂，相对业绩被低估的优质公司，虽然获利速度慢一点，但获利的确定性极高。
3、骗子太狡猾，道高一尺魔高一丈。骗子们的手段与时俱进，防不胜防。但投资者可以通过对利润、现金流、负债、关联交易等的分析，发现蛛丝马迹。
三、联想到中国Ａ股市场
1、“如果该公司披露的如此众多的业务均如实入账的话，那么为什么ZZZZ Best公司的实际现金流从来就不曾与此有过任何相符之处呢？如果利润如此之高的话，那么为何该公司还经常深陷债务泥潭呢？”“极具攀升的应收账款可能意味着公司在以打折、赊账或可以轻易撤销的条款诱导客户采购，这可能会大幅减少公司的利润”。东方园林自2009年中报起，经营活动现金流一直为负！虽然不敢断言东方园林造假，但这样长期没有现金流的公司却被很多基金追捧！
2、Bre-X公司发布了在布桑矿区探明2500万盎司黄金储量的消息，不幸的是黄金压根就不存在！联想到Ａ股市场上也曾被基金们疯狂追捧的乙肝疫苗研发者－重庆啤酒，不敢说重啤在捏造事实以操控股价，但重啤历时数年、吊足胃口、基金重仓，换来的只是黄粱一梦。
3、正在整理笔记时，市场传出上海医药涉嫌重大财务造假等问题被监管层调查的消息。上海医药登陆H股后，在今年2月份和3月份分别收购常州康丽制药和上海新先锋药业无形资产，上述两大收购案都存在严重财务造假以及操纵收购对价。虽然上海医药称未收到调查函，并称并购时的财务报表是符合规范的。但书中再三提醒，骗子们面对指控时都会义正辞严地否认，他们从来不会主动承认造假。
四、心得整理
以下根据写在书中空白处心得整理。
1、警示信号：①、内部关键人员离职、大股东抛售股票；②、首席执行官回避具体指责或拿不出反驳证据，反而泛指做空者贪婪。
2、收购是公司实现扩张的方式之一，欢迎增强公司核心竞争优势的收购，培植新的利润增长点的收购，警惕盲目多元化和高价收购。
3、仅靠估值来发现业绩超群而股价一般的便宜货是不够的，因为骗子公司说投资者爱听的话，他们的财务报表已经披上了伪装。分析并尽量搞懂其商业盈利模式，分析它的主要竞争对手，听取怀疑者的声音。对公司的盈利来源、高利润的可持续性、首席执行官的品质无支持的可靠证据时，退出这样的公司。
4、成功使得信心过度膨胀，以为自己无所不能，所向披靡。能力是有边界和极限的。所以，成功是失败之母。
5、不能挪用公司资金去帮助别人，帮助别人只能在举手之劳和不将自己拖入泥淖间进行，力不可使尽，得留安全边际。
6、要尽量回避将公司的成功归功于某个人努力的公司，这个人很容易成为自大的国王，身边只会有唯唯诺诺的应声虫和马屁精。要特别警惕用公司资产做大手笔慈善的人，他们会落得慈善家的美名，但包袱却由公司及股东承担。
7、关注：①、首席执行官是否真正精通业务，对空降者要保持警惕；②、库存及应收账款是否不合理增长，有利润而无现金偿还负债，造假可能极大。
8、投资于股票，实质是投资于股票背后的公司正在进行的生意，无法搞清公司的生意模式，无法预估其未来几年的利润、现金流、风险源，这样的生意要放弃。
9、利润丰厚，但经常资金短缺的公司，极可能是打肿脸充胖子的骗子。
10、要警惕这样的骗子：“美国金融公司不断挑战法规边界和传统界限”。拒绝投资那些游走在法律边缘的企业，失足毁灭是他们的最终下场。
11、通过给自己贴上反色情的“道德卫士”的标签，使人们认为基廷在诚信方面也是道德的。
12、对利润远超竞争同业的公司，一定要弄清根源，分析其真实性与可持续性。
13、骗子们腰包鼓胀，很善于伪装和博得好感或同情，受损的只有老实的投资者。
14、只有通过销售或提供对他人有用的商品或服务，获取利润并收回现金的企业，才能为股东创造价值。小心过度并购、过度关联交易、首席执行官过度强势的公司，尽全力弄懂所投资公司凭什么能赚得超越竞争对手的利润的原因，并分析公司在哪些方面可能作假并一一检核，如此才是明智商人——投资者应该做的。
15、研究财报时注意：①、有利润为什么没有相应的正现金流？②、有暴利为何还会深陷债务泥潭？③、有超过的毛利率为何还有大量的应收账款？④、公司凭什么获得超过竞争对手的优良业绩？
16、公司并无真金白银的收入，而且面临所有权归属的严重问题，投资者疯狂买进是非常不理智而愚蠢的。联想到Ａ股中护肝疫苗重庆啤酒。
17、Bre-X公司披露的都是毫无事实根据的捏造，触目惊心。公司没有任何开采利润，疯狂的买进是把股权投资当成彩票般撞大运的蠢行。玩自己不懂的游戏，是将自己送上输家位置。
18、如果有账面利润，但并无足够相应的现金流作为“旁证”，说明公司可能采用了夸张的信用销售，将库存转到经销商或第三方，但却提前确认了收入，如果发生退货、烂账、跌价、损毁等事件，公司利润就“消失”了。所以，关注销售的现金回报是非常重要的。
19、首席执行官决定公司的命运，他应具有诚信、正直（不游走在法律边沿）的品质，精通管理、业务的能力，把握行业、技术发展方向的领袖才能，集中公司各种资源创造竞争优势，实现超过市场平均水平的投入资本回报率。这样的首席执行官才是值得信赖和跟随的。
20、中国证监会的高官应有更多来自公检法等司法系统的杰出人士，才有利建立有威慑力的监管体系。
磐石，写于2012年5月20日
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